15日,由長安汽車聯合華為、寧德時代(300750)打造的全新高端品牌阿維塔舉行發布會,旗下首款車型“阿維塔11”正式亮相,預計明年三季度實現量產并完成首批交付,未來五年將推出四款新車。 當前新能源汽車滲透率仍保持持續提升態勢,特斯拉已連續6個季度刷新交付記錄,多家造車新勢力企業的9月份銷量超預期,蔚來交付量首次破萬,行業高速增長暫未觸頂。四季度隨著“缺芯”壓力趨緩,加之傳統銷售旺季來臨,需求端有望進一步釋放。 阿爾特(300825)擁有近300款整車的研發成功案例積累,今年上半年新能源汽車研發設計占比超八成; 中國汽研(601965)擬投資約20億元建設華東基地項目,增強新能源汽車整車和“三電”研發測試能力。 2021-05-26中國汽研(601965)國企改革銳意進取 擁抱智能網聯大時代 國企改革銳意進取,市場化激勵持續推進。公司2018 年3 月國企改革落地,限制性股票激勵計劃成功實施,技術服務業務建立專 門銷售團隊、產業化業務引進三名職業經理人。2020 年6 月公司第二期限制性股票激勵計劃落地,覆蓋范圍更廣、激勵力度更大。2020 年公司入選204 家國企改革示范行動,繼續推動員工薪酬市場化改革。 智能網聯打開檢測行業天花板,公司中短期目標10 億收入。汽車智能化和車聯網的發展使得智能網聯測試需求激增,而汽車智能 化和車聯網相關的系統的開發應用要經過海量的驗證測試,這使得智能網聯測試需求激增。2020 年初公司在技術服務板塊單獨成立智 能網聯中心,并成立全新子公司,來做公司智能網聯項目,公司現在主要在做三個方向的工作:①智能網聯汽車測試評價和性能開發,涉及到開放道路、場地、半封閉場地、仿真、實車結合的開發。②基于前期積累的虛擬仿真和現場實際道路數據,可以做智能汽車場景仿真系統綜合解決方案,③車聯網整體解決方案,現在全國有很多地方在建設智能汽車先導示范區,汽研具備做示范區前期的規劃、方案設計、建設以及云控平臺、數據監管的整體服務能力。 風洞業務需求旺盛排產飽和,可以提供全鏈條服務附加值得以提升。受疫情影響,公司風洞實驗室20Q2 開始正式對外運營,2021 年風洞業務排產已經排滿,需求非常旺盛,驅動因素為①車企對產品品質追求提升。②公司風洞業務鏈條不斷拉長提升附加值,公司風洞業務除了物理風洞吹風驗證之外,還涉及前期的造型、油泥、整改等。③打造虛擬風洞+數字風洞業務,公司除了實物風洞之外也在 積極開發虛擬風洞,公司2015 年籌備風洞項目時就開始儲備相關的專家團隊,風洞投產至今1 年多的時間積累了大量實驗數據,公司 的想法是未來將通過虛擬風洞模擬風洞實驗前期,這樣可以節省車型前端開發到風洞實物實驗的時間,以提升整體的運營效率,拉長風洞業務鏈。 投資建議和盈利預測:公司是量價齊升+戴維斯雙擊的成長性優質企業。 公司從5 個層面同時出現邊際改善:1)從資產端來看,公司四大資產貢獻業績彈性的時間點完美疊加,業績彈性增強。2)從公司治理來看,公司國企改革多管齊下,市場化程度明顯提升,激勵機制明顯改善。3)從賽道來看,汽車電動化、智能化給公司帶來了增 量檢測業務,增強了公司的成長性。4)從空間來看,公司將戰略重心從強制性檢測轉向市場空間更大的研發性檢測,并做了適度跨界 ,布局非汽車類檢測業務。5)從科技化角度來看,公司成立了新能源汽車中心、智能網聯中心、數據中心,與華為、奇虎360、博拉網絡等科技型企業合作,科技化程度持續提升。另外,對標其他檢測類公司,估值也存在較大提升空間。 預計公司2021-2023 年歸母凈利潤分別為6.5 億元、7.9 億元、9.2 億元,對應同比增速分別為16.1%、21.0%、17.3%,對應當前 市值,PE 分別為25.2 倍、20.8 倍、17.7 倍,維持"增持"評級。 風險提示:整車廠資本開支增長不及預期;新產能爬坡不及預期;智能網聯滲透率提升不及預期;電動化滲透率提升不及預期 |