據(jù)媒體報道，亞馬遜旗下衛(wèi)星企業(yè)柯伊伯系統(tǒng)公司正計劃構(gòu)建名為“柯伊伯計劃”的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，計劃將3236顆衛(wèi)星送入近地軌道，提供高速、低延遲的低價寬帶互聯(lián)網(wǎng)。另外，埃隆 馬斯克旗下的SpaceX公司已申請了發(fā)射4.2萬顆衛(wèi)星的許可，在測試階段，網(wǎng)速最高可達(dá)每秒200Mbps。 衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)可解決現(xiàn)有世界上超30億人無法使用互聯(lián)網(wǎng)，70%地理空間未實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)覆蓋的問題，是實現(xiàn)天地融合萬物互聯(lián)的關(guān)鍵，正在成為電子行業(yè)的一大關(guān)鍵趨勢。預(yù)計在2022年，低軌衛(wèi)星服務(wù)與相關(guān)零部件出貨量將顯著成長。 中國衛(wèi)通主營衛(wèi)星空間段運(yùn)營及綜合信息服務(wù)等相關(guān)應(yīng)用服務(wù)； 國光電氣研發(fā)生產(chǎn)的空間行波管用于傳輸信號的功率放大，提高通信能力； 海格通信（002465）正在加大布局北斗導(dǎo)航、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。 2021-05-06中國衛(wèi)通(601698)2021年一季報點(diǎn)評:一季度凈利潤快速增長 衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)前景廣闊 公司于4月29日晚發(fā)布2021年一季度報告。公司2021年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.84億元，同比下降4.06%；歸母凈利潤1.04億元，同比增長19.75%；其他收益2279萬元，同比增長1805萬元，主要來自于確認(rèn)擴(kuò)展C頻段衛(wèi)星轉(zhuǎn)發(fā)器補(bǔ)償及稅費(fèi)補(bǔ)貼等收益增加；在建工程13.36億元，同比增長12.22億元，主要是由于未來發(fā)射計劃衛(wèi)星建設(shè)投資增加。 國內(nèi)通信衛(wèi)星運(yùn)營行業(yè)龍頭，定增預(yù)案增強(qiáng)核心實力。公司是我國唯一擁有自主可控商用通信廣播衛(wèi)星資源的基礎(chǔ)電信運(yùn)營企業(yè)，在國內(nèi)市場具有絕對競爭優(yōu)勢。公司目前運(yùn)營15顆通信衛(wèi)星，其中包括2顆高通量衛(wèi)星，并預(yù)計將在2021-2023年間發(fā)射至少6顆新衛(wèi)星 。公司已發(fā)布定增預(yù)案，將為其中3顆新發(fā)射衛(wèi)星募集不超過33億元資金。 衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)納入新基建，公司開拓海洋、航空互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。國家發(fā)改委明確衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)納入新基建范圍，頂層設(shè)計推動行業(yè)發(fā)展。公司自身擁有高通量衛(wèi)星資源，積極開拓海洋、航空互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，船載平臺實現(xiàn)Ka+Ku資源融合組網(wǎng)運(yùn)營，推出“海星通”APP2.0版本 ，優(yōu)化視頻監(jiān)控等應(yīng)用能力；與航天投資共同出資組建了專門提供航空互聯(lián)網(wǎng)的專業(yè)子公司星航互聯(lián)，完成了我國首架Ka頻段寬帶衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)飛機(jī)首航。我國航空互聯(lián)網(wǎng)滲透率僅為5%，遠(yuǎn)不及美國80%滲透率，國內(nèi)市場空間廣闊，未來海洋、航空互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)將成為公司 業(yè)績重要增長點(diǎn)。 高清衛(wèi)星廣播電視市場煥發(fā)新活力。衛(wèi)星廣播電視是衛(wèi)星通信的重要應(yīng)用領(lǐng)域，高清節(jié)目升級將對衛(wèi)星通信容量提出更高的要求，使市場煥發(fā)新活力。公司已開啟C/Ku頻段中星6A、6B、9A的替代星項目，將更好滿足未來廣電用戶開展高清、超高清節(jié)目傳輸需求，推動業(yè)務(wù)增長。 盈利預(yù)測：預(yù)計公司2021~2023年營業(yè)收入為27.65、28.75、30.48億元，歸母凈利潤為5.55、6.16、6.78億元，EPS0.14、0.15、0.17元，對應(yīng)當(dāng)前股價EV/EBITDA為30.90、29.69、28.39倍。公司作為國內(nèi)通信衛(wèi)星運(yùn)營行業(yè)龍頭，受益于高通量衛(wèi)星發(fā)展和衛(wèi)星互聯(lián) 網(wǎng)業(yè)務(wù)開拓，維持“買入”評級，六個月目標(biāo)價20元。 風(fēng)險提示：系統(tǒng)性風(fēng)險，國際市場競爭加劇導(dǎo)致價格下降的風(fēng)險，高通量市場拓展不及預(yù)期，衛(wèi)星發(fā)射失敗或在軌出現(xiàn)重大故障的風(fēng)險。 2021-03-17國光電器(002045)21Q1業(yè)績高速增長 品類擴(kuò)張助力公司成長 事件：2021年3月16日，公司發(fā)布2020年業(yè)績快報和2021年一季報預(yù)告。（1）2020年實現(xiàn)營業(yè)收入42.58億元，同比減少4.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.86億元，同比減少47.32%；（2）2021年一季度預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤0.51-0.61億元，同比增長730.50%-893.34%。 點(diǎn)評：公司2020年業(yè)績同比有所下滑，音響聲電業(yè)務(wù)凈利潤同比增長40%；2021Q1歸母凈利潤預(yù)計同比增長731%-893%，受益于下游需求旺盛、降本增效措施，公司盈利能力持續(xù)提升，業(yè)績加速成長。同時，公司著力加大研發(fā)，制造整機(jī)產(chǎn)品并且開發(fā)新機(jī)種。看好公司電聲業(yè)務(wù)業(yè)績持續(xù)上升、鋰電子業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，步入快速成長通道。 1.2020音響聲電業(yè)務(wù)凈利潤同比增長約40%，2021Q1歸母凈利潤預(yù)計同比增長731%-893%，下游需求旺盛，業(yè)績加速成長。 公司2020年營業(yè)收入為42.58億元，同比下滑4.21%；歸母凈利潤1.86億元，同比下滑47.32%。受上年度處置子公司股權(quán)、2020年匯率變動等影響，公司業(yè)績同比下降，剔除前述事項影響及鋰電池業(yè)務(wù)業(yè)績后，2020年音響聲電業(yè)務(wù)凈利潤同比增長40%及以上，公司整 體經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢。 公司預(yù)計2021Q1歸母凈利潤0.51-0.61億元，同比提升730.50%-893.34%。受益于下游客戶需求強(qiáng)勁、降本增效等管理措施及公司規(guī)模效應(yīng)初顯，費(fèi)用率有所下降，毛利額同比大幅提升，業(yè)績加速成長，步入快速成長通道。 2.公司著力加大研發(fā)，制造整機(jī)產(chǎn)品并且開發(fā)新機(jī)種。 背靠大客戶，公司由聲學(xué)器件向制造整機(jī)產(chǎn)品方向逐步過渡，實現(xiàn)電聲行業(yè)“縱向發(fā)展”，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模達(dá)到規(guī)模效應(yīng)，從而提高自身盈利水平與市場競爭力。公司與Harman、羅技、百度、Sony、Bosch、Sonos等國內(nèi)外知名企業(yè)在多個產(chǎn)品上進(jìn)行深度合作。此外，公司與智度股份資源互補(bǔ)，新用戶群體帶來新產(chǎn)品增量。公司間接控股股東智度股份是一家技術(shù)驅(qū)動型的國際化公司，公司主營業(yè)務(wù)為互聯(lián)網(wǎng)媒體和數(shù)字營銷，并擁有較強(qiáng)的客戶資源，與國內(nèi)和海外大部分頭部互聯(lián)網(wǎng)公司如騰訊、百度、阿里、華為、字節(jié)跳動和Facebook等均有業(yè)務(wù)合作。與國光電器的硬件產(chǎn)品有較強(qiáng)的資源互補(bǔ)關(guān)系，未來有機(jī)會為國光電器帶來新的產(chǎn)品線增量。 3.投資建議：看好公司電聲業(yè)務(wù)業(yè)績持續(xù)上升，占據(jù)較大市場份額。同時公司鋰電子業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，看好公司品類擴(kuò)張，找到新的利潤增長點(diǎn)。我們預(yù)計公司2021-2022年歸母凈利潤分別為4.00/5.27億元，目標(biāo)價17.08元，給予“買入”評級。 風(fēng)險提示：客戶送樣不及預(yù)期；受疫情影響，下游應(yīng)用需求不及預(yù)期；項目建設(shè)不及預(yù)期。 2021-04-27海格通信(002465)2021年一季報點(diǎn)評:Q1業(yè)績超預(yù)期 研發(fā)加碼訂單充沛 事件：公司于4月24日發(fā)布2021年第一季度報告，2021Q1實現(xiàn)營收8.72億元，同增11.04%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.48億元，同增53.28% ，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.10億元，同增165.05%。 市場拓展及經(jīng)營管理成效顯著，2021Q1業(yè)績超預(yù)期增長。受益于公司前瞻性戰(zhàn)略布局，實施核心業(yè)務(wù)聚焦，精耕細(xì)作無線通信、北斗導(dǎo)航等優(yōu)勢領(lǐng)域，主營業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢良好，市場拓展成效顯著，2021Q1實現(xiàn)營收8.72億元，同增11.04%，公司2021Q1毛利率大幅同比提升8.42個百分點(diǎn)至34.86%，盈利能力提升，實現(xiàn)歸母凈利潤0.48億元，同增53.28%。 研發(fā)持續(xù)加碼保先發(fā)優(yōu)勢，控費(fèi)穩(wěn)健精細(xì)化運(yùn)作。公司持續(xù)加大北斗相關(guān)業(yè)務(wù)、智能無人系統(tǒng)、無線通信等領(lǐng)域研發(fā)投入，2021Q1研發(fā)費(fèi)用為1.81億元，同比增長25.86%，研發(fā)費(fèi)用率為20.70%，同比提升2.44個百分點(diǎn)。控費(fèi)方面，公司2021Q1銷售/管理/財務(wù)費(fèi)用分別為0.44/0.74/-0.06億元，同比變動16.91%/50.26%/-495.71%，其中管理費(fèi)用增加主要系本期工資總額同比增長且去年同期疫情期間 社保有減免導(dǎo)致較大差額，財務(wù)費(fèi)用大幅減少主要系本期利息支出同比減少且利息收入增長所致。銷售/管理/財務(wù)費(fèi)用率分別為5.06%/8.45%/-0.73%，三費(fèi)率總和12.78%，較同期微漲1.52個百分點(diǎn)。 無線及北斗產(chǎn)業(yè)布局綜合實力突出，訂單充沛保障發(fā)展。2021年3月27日，公司發(fā)布公告收到與特殊機(jī)構(gòu)客戶簽訂的經(jīng)營合同，合 同標(biāo)的主要為無線通信、智能無人系統(tǒng)、北斗導(dǎo)航產(chǎn)品及配套設(shè)備，合同總金額約3.39億元，占2020年營業(yè)收入的6.62%。2021年4月，公司發(fā)布公告，全資子公司海格怡創(chuàng)為“中國移動通信集團(tuán)2021年至2023年網(wǎng)絡(luò)綜合代維服務(wù)采購項目”廣西、四川、湖南、陜西、內(nèi)蒙古、山東、北京、河北、河南、天津、湖北、黑龍江共12個地區(qū)的中選候選人之一，預(yù)計中選合同合計11.2億元，凸顯海格怡創(chuàng)在5G時代移動網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、維護(hù)、優(yōu)化的服務(wù)能力。公司訂單充沛，發(fā)展?jié)摿Τ渥恪?/div> 擬將控股子公司馳達(dá)飛機(jī)分拆上市，實質(zhì)提升行業(yè)競爭能力。2021Q1公司披露擬將控股子公司馳達(dá)飛機(jī)分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市，分拆完成后公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不發(fā)生變化，且仍維持對馳達(dá)飛機(jī)控股權(quán)。本次分拆有助于馳達(dá)飛機(jī)拓寬融資渠道、提高融資效率、降低資金成本，實質(zhì)提升航空零部件制造業(yè)務(wù)板塊的行業(yè)競爭能力。 公司堅持技術(shù)市場融合，四大業(yè)務(wù)領(lǐng)域“多點(diǎn)開花”：在無線通信領(lǐng)域，公司存量增量業(yè)務(wù)齊發(fā)展。在積極鞏固短波、超短波、二代衛(wèi)星的存量業(yè)務(wù)同時，公司拓展多模智能終端、寬帶衛(wèi)星移動通信等產(chǎn)品的增量市場，目前已有多項訂單在手。在北斗導(dǎo)航領(lǐng)域，公司已形成“芯片、模塊、天線、終端、系統(tǒng)、運(yùn)營”全產(chǎn)業(yè)鏈布局，占據(jù)北斗導(dǎo)航軍品市場龍頭地位，目前已獲得國家北斗產(chǎn)業(yè)園區(qū)創(chuàng)新發(fā)展專項資金支持，完成廣州市南沙新區(qū)北斗城市應(yīng)用示范項目建設(shè)，覆蓋了重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域。航空航天業(yè)務(wù)方面，公司在模擬仿真業(yè)務(wù)上成為國內(nèi)首家為機(jī)構(gòu)用戶提供“D級”模擬器的供應(yīng)商；在民航通導(dǎo)設(shè)備研制業(yè)務(wù)上成功拓展國內(nèi)北京大興、上海虹橋、廣州白云 等大型國際機(jī)場客戶基礎(chǔ)上又開拓烏魯木齊、南京、杭州等新客戶，并積極參與坦桑尼亞、津巴布韋、印度尼西亞等“一帶一路”國家民航通信市場，國際市場訂單持續(xù)上漲；在飛機(jī)零部件制造業(yè)務(wù)上子公司馳達(dá)飛機(jī)已啟動籌劃分拆上市，謀求更大發(fā)展空間。在軟件與信息服務(wù)領(lǐng)域，全資子公司海格怡創(chuàng)進(jìn)行有效整合，形成了跨技術(shù)專業(yè)、多網(wǎng)絡(luò)制式、多廠家設(shè)備的全業(yè)務(wù)服務(wù)模式，未來將積極布局特殊機(jī)構(gòu)市場信息技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)。 投資建議：公司聚焦核心主業(yè)，四大業(yè)務(wù)領(lǐng)域“多點(diǎn)開花”。預(yù)計公司2021-2023歸母凈利潤分別為7.17、8.60和10.44億元，EPS 分別為0.31、0.37和0.45元，市盈率分別為32X、27X和22X，維持“增持”評級。 風(fēng)險提示：訂單釋放不達(dá)預(yù)期；疫情惡化風(fēng)險；國內(nèi)全要素生產(chǎn)率低迷，長期潛在增長率有放緩趨勢；海外經(jīng)濟(jì)下行，外需疲弱；行業(yè)資金回籠周期較長，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)效率下降；市場格局變化加快，行業(yè)競爭加劇 |
