隨著“三胎”支持政策在各地落地，高齡生育困難、不孕不育等問題愈加凸顯，輔助生殖技術隨之受到重視。近日，上海、河北、河南、天津、貴州、安徽、陜西、山西等多個省市發布了“人類輔助生殖技術應用規劃（2021-2025年）”。 據國家衛健委發布的數據，截止至2020年6月30日，我國經批準開展人類生殖輔助技術的醫療機構共有523家，每年人類輔助生殖各項技術類別總周期數超過100萬。但在分布上，呈現出明顯的不均衡。多地的規劃稱，目前存在輔助生殖服務需求量大的情況，同時有省份存在地域分布不均衡、服務能力分布不均衡的情況，無法充分滿足群眾的生殖健康需求。為此，陜西、山西、安徽等省份在5年規劃中提出，將按照每230-300萬人口設置1個機構，在2021年至2025年期間規劃新增輔助生殖機構，均衡地區差異。同時河北、山西等省份則提出“建立退出機制”，保障輔助生殖服務機構穩妥有序發展。 隨著輔助生殖體系的壯大，產業鏈公司明顯受益。 太安堂（002433）麒麟丸是公司不孕不育產品線上最出名的產品之一，曾經一度被譽為具有10億元大品種潛力的產品； 廣譽遠具有定坤丹和龜齡集這兩款備孕養生精品國藥； 麗珠集團（000513）輔助生殖專科領域龍頭之一，主要產品包括亮丙瑞林微球、尿促卵泡素、尿素性素等。 2021-04-26麗珠集團(000513)2021年一季報點評:業績快速增長 研發大力推進 投資要點： 業績符合預期，維持“增持”評級。公司發布2021一季報，2021Q1總營收33.50 億(+33.7%)，實現歸母凈利潤5.20 億(+30.1%)， 扣非后歸母凈利潤為4.85 億元(+20.6%)，公司經營質量較高，經營活動現金流入為32.74 億元，同比增長31.9%。業績快速增長。維持2021-2023年EPS 為2.00/2.46/2.89 元/股，維持目標價51.30 元，對應2021PE26X，看好中長期發展向上趨勢，維持增持評級。 毛利率增長體現收入結構改善，收入及費用端增長體現業務快速增長。公司一季度毛利率66.48%，同比+1.62pct，預計收入結構不斷改善；凈利率17.85%，同比-0.62pct，主要因去年同期疫情影響費用發生（本期銷售費用同比增長45%），同時2021 年大力加大研發所致（本期研發費用同比增長73%）。公司2021Q1 單季收入創歷史新高，同時伴隨費用端合理高增長，預計各項業務均實現快速發展。 研發投入不斷加大下，預計成果加速落地。單抗平臺：注射用重組絨促性素現場核查已通過，等待獲批上市；IL-6R 單抗III 期臨床入組結束，上半年有望報產；PD-1 單抗胸腺癌Ib/II 期臨床試驗完成2/3入組；重組腫瘤酶特異性干擾素α-2b Fc 融合蛋白及IL-17A/F 單抗正在進行Ia 期。微球平臺：曲普瑞林微球（1 個月）III 期臨床完成入組；奧曲肽微球（1 個月）已啟動BE；亮丙瑞林微球 （3 個月）及阿立哌唑微球（1 個月）開展I 期臨床；曲普瑞林微球（3 個月）申報臨床。后續創新品種推進值得期待。 催化劑：原料藥或藥品銷售超預期；吸入制劑取得里程碑進展。 風險提示：原料藥價格波動風險；新藥研發不確定性風險。 |
