老鳳祥(600612)2014年三季報點評:三季度業績大幅增長 盈利能力顯著提升
公告內容 公司發布2014年三季報，公司14Q1-3實現營業收入267.42億元，同比下滑1.69%；實現歸母凈利潤7.25億元，同比增長14.66%；實現基本每股收益1.39元。 投資要點： 14Q3業績大幅增長，盈利能力顯著提升。13Q2金價下跌，黃金飾品消費呈現井噴行情，導致上年同期基數較高，從而提前透支了部分金飾銷費需求。公司14Q1-3和14Q3分別能錄得-1.69%、-7.12%的收入增速實屬不易。公司14Q3毛利率比去年同期大幅提升1.4個百分點，期間費用率比去年同期下降0.39個百分點，凈利潤同比增速達到25.83%，盈利能力顯著提升。 外延擴張與內生增長并重。外延增長方面，2014年公司仍要把專賣店的擴張放到首要位置上，更大范圍地運用和配置各種資源和市場，推進老鳳祥專賣店在全國的均衡布局，公司計劃今年全年專賣店新增數量不少于120家。內生增長方面，公司加快產品結構調整，提高鉆石、翡翠、彩寶等高附加值產品銷售力度。 擬收購城隍珠寶100%股權。公司10月20日公告擬以超2億元收購城隍珠寶100％股權。地處上海城隍廟豫園商圈門戶的城隍珠寶，是一家以黃金鉑金、珠寶玉石經營為特色的大型國有控股珠寶企業，公司擁有覆蓋上海市各城區以及蘇浙皖魯豫五省的數十家珠寶連鎖店。收購城隍珠寶有助于公司實現資源整合，擴大市場份額;有助于優化公司在上海豫園核心商貿區布局乃至整個上海區域的競爭格局;有助于提升老鳳祥品牌的市場形象。 投資建議。最新出爐的《2014年中國500最具價值品牌排行榜》顯示，“老鳳祥”品牌價值由上年的116.72億元大幅上升至136.92億元，名次也由166位前移至164位。公司同時還在“2014年BrandZ最具價值中國品牌100強”中位列第58位。公司在行業內率先從傳統的“黃金、鉑金、鉆石、白銀”老四大類首飾，向“白玉、翡翠、珍珠、有色寶石”新四大類首飾產品結構完善，并正在將象牙藝術品、琺瑯、高端K金鏡架、工藝美術旅游紀念品等新門類納入產品鏈系列。預計公司2014年、2015年EPS分別為1.96元和2.28元，對應的動態PE分別為14倍和12倍?？紤]到公司強大的品牌優勢和渠道優勢，給予公司“增持”評級。 風險因素。1）金價大幅向下波動；2）渠道建設低于預期；3）收購城隍珠寶的不確定性。 |
