11月挖掘機（含出口）銷量2萬臺左右，同比下降37.96%左右。但出口市場預估銷量6500臺，增長91%左右。此外，新能源重卡也取得了亮麗的訂單，解放、北奔、上汽紅巖、宇通等在11月均有新能源大單在各地簽約或交付投運。 隨著海外經濟復蘇，國外工程機械需求有望持續增長，疊加國產品牌市場競爭力不斷提升及海外渠道布局日益完善，出口市場有望成為行業重要的收入增長點。其中，龍頭企業憑借綜合競爭優勢，未來市占率有進一步提升空間。此外，工程機械電動化也將形成新增長點，混凝土攪拌車、渣土車、挖掘機等是未來最易實現電動化的產品。 三一重工（600031）旗下三一新能源重卡在9、10兩月均為國內新能源重卡月銷量冠軍； 中聯重科（000157）持續加大海外拓展力度，“十四五”期間海外營收占比有望較大提升。 2021-06-21三一重工(600031)員工持股計劃獲通過:溢價31%、覆蓋度17%彰顯信心 2021 年員工持股計劃獲股東大會通過，員工股票購買價格溢價31% 6 月18 日2021 年員工持股計劃在股東大會順利通過。本次計劃參與對象包括11 名董監高和不超過4194 名核心員工，員工覆蓋度達17%；12 個月鎖定期屆滿后分5 年歸屬至持有人。員工購買回購股票的價格為35.73 元/股，高于當日市價27.37 元/股31%，高于股 票回購價格12.70 元181%。溢價31%購買回購股票參與本次計劃，彰顯了員工對公司股價的信心和長期價值的認同。 工程機械迎來年內第三輪漲價；三一小挖和中挖分別提價10%和5% 2021 年第一輪漲價由部分代理商發起，原因是代理商利潤被過度擠壓。此后五月末的第二輪、目前的第三輪均與行業上游原材料 漲價相關。小挖毛利率低于中大挖，本輪漲價小挖漲幅高于中挖。挖掘機漲價有助于抵消原材料漲價影響、提升盈利能力和緩解經銷商的經營壓力。 5%年收入投入電動化、智能化和數字化；高研發投入是公司α一大來源 高研發投入構筑長期競爭優勢。2020 公司年研發投入63 億元，增長15.6 億元，同比增長33%，營收占比6.3%。據三一集團官方微信公眾號信息：三一副董事長、總裁向文波強調將把年收入5％投入研發；并將全力推動公司率先實現電動化、智能制造、數字化，引 領中國工程機械行業乃至世界制造業的轉型升級。 海外挖掘機市占率有2 倍以上提升空間；國際化是公司α另一大來源 2020 年海外市場逆勢實現141 億元收入。其中海外挖機銷量突破1 萬臺，同比增長30%以上；海外市場渠道建設、服務能力建設、代理商體系建設、服務配件體系建設等均取得較大進展。根據我們測算，2020 年全球挖機銷量約66 萬臺，海外市場約為36 萬臺，三 一海外市場市占率僅3%左右，對比卡特彼勒在中國10%市占率還有2 倍多提升空間。根據公司官方微信公眾號信息：總裁向文波表示“ 希望三到五年努力在海外實現百億美元銷售，再造一個三一重工”。 工程機械為中國當下優勢產業，三一重工有望從中國龍頭邁向全球龍頭 工程機械為中國當下優勢產業，中國公司能依賴規模經濟、產業鏈優勢、運營效率優勢取得全球龍頭地位。三一重工等行業龍頭將在完成國內的進口替代后在全球取得相當的市場份額，從中國龍頭走向全球龍頭。 投資建議： 三一重工將從中國龍頭邁向全球龍頭。預計2021-2023 年凈利潤為190/223/254億元，同比增長23%/17%/14%，PE 為12/10/9 倍。 維持“買入”評級。 風險提示：1）基建、地產投資不及預期；2）新冠疫情超預期風險。 |
