海通證券：社融同比有望維持在10.5%附近的高增長 海通證券點評11月金融數據指出，隨著財政、定向寬信用政策的發力，11月社融小幅企穩。但信貸需求上，仍受到經濟下行壓力增加、地產政策寬松有限等多方面的影響，回升力度較弱，仍待政策發力破局。短期內在通脹仍高的情況下，貨幣政策以寬信用為主，例如近期推出的碳減排支持工具、2000億煤炭清潔利用再貸款，尤其是6日央行宣布全面降準，我們認為意味著新一輪“寬信用”周期已開啟。再往后，隨著穩增長意愿增強，貨幣端在明年上半年也有望加碼寬松。所以明年流動性或仍然會比較充裕，支持穩增長，我們判斷社融同比有望維持在10.5%附近的高增長。 興業證券：未來政策更可能是“穩信用”，而非“寬信用” 興業證券點評11月社融數據指出，11月新增社融規模2.61萬億元，低于預期的2.81萬億元；社融同比增長10.1%，高于前值的10.0%；M2同比上漲8.5%，弱于預期和前值的8.7%。政策支持下，房貸投放加速。財政存款下放明顯加快。但需注意，11月企業融資需求明顯轉弱，這主要表現為：1）銀行票據沖額度現象加劇，新增票據融資為過去5年的季節性高點。2）新增企業中長貸處于過去5年的季節性低點。3）從票據利率來看，12月融資需求弱的格局可能仍在延續。往后看，社融增速讀數見底是大概率事件，但未來政策更可能是“穩信用”，而非“寬信用”。 西南證券：預計貨幣政策將保持穩健 M2增速或將穩中有升 西南證券點評11月社融數據稱，剪刀差縮小，M2增速回落。11月末，M2同比增長8.5%，增速比上月末回落0.2個百分點。11月份人民幣存款同比少增9612億元，其中散點疫情影響消費偏謹慎之下居民存款同比多增；年末資金結算增加，加之新增投資意愿不強，非金融企業存款同比多增；財政支出力度加大，財政性存款同比多減5424億元；此外，非銀行業金融機構存款同比多減幅度大。M1同比增長3.0%，增速比上月末高0.2個百分點。11月M2-M1的增速差縮小。預計貨幣政策將保持穩健，M2增速或將穩中有升。 |
