2021年度中國游戲產(chǎn)業(yè)年會(huì)于12月14日至16日在廣州舉辦，年會(huì)包含中國游戲產(chǎn)業(yè)年會(huì)大會(huì)、游戲十強(qiáng)年度榜盛典等。 元宇宙可以借助游戲?yàn)槿藗兲峁?gòu)建新聯(lián)系的平臺(tái)，而依托云上強(qiáng)大的計(jì)算和渲染算力提供沉浸式體驗(yàn)的云游戲，有望成為元宇宙領(lǐng)域最先落地的場景之一，元宇宙游戲有望迎來加速發(fā)展。 昆侖萬維（300418）表示，旗下Opera游戲?yàn)g覽器加上游戲引擎是向開放的元宇宙邁出了第一步； 順網(wǎng)科技（300113）將對兩個(gè)已落地運(yùn)營的邊緣計(jì)算產(chǎn)品進(jìn)行全面的平臺(tái)化升級(jí)，利用優(yōu)勢技術(shù)和創(chuàng)新賦能新的行業(yè)及市場，包括但不限于數(shù)字孿生、元宇宙等。 2021-05-14昆侖萬維(300418)2020年年報(bào)及2021年一季報(bào)點(diǎn)評:并表Opera和Star Group 打造全球互聯(lián)網(wǎng)社交和娛樂平臺(tái) Grindr投資收益推動(dòng)公司2020年凈利潤大幅增長。2020年公司實(shí)現(xiàn)收入27.4億元（YOY-25.7%），歸母凈利潤49.9億元（YOY+285.5%），出售Grindr股權(quán)獲得29.41億元投資收益推動(dòng)凈利潤大幅增長，扣非歸母凈利潤為20.7億元（YOY+63.0%），符合此前預(yù)告區(qū)間。 公司于2021年1月完成對Opera并表，21Q1公司追溯調(diào)整財(cái)報(bào)后實(shí)現(xiàn)營收7.9億元（YOY-39.4%），歸母凈利潤3.1億元（YOY-36.3%），符合此前預(yù)告區(qū)間，同比有所下滑主因疫情緩解后收入回歸常態(tài)及Grindr不再納入合并范圍所致。 閑徠互娛持續(xù)深耕全國市場，GameArk新游商業(yè)化待釋放。公司2020年游戲業(yè)務(wù)收入同比下滑19.3%為12.0億元，閑徠互娛從主要由代理售卡模式轉(zhuǎn)化成終端用戶直接購卡模式，并不斷挖掘用戶需求演進(jìn)和深耕下沉市場，有望于21年完成剩余11.05億元凈利潤的業(yè)績 承諾。GameArk老游戲保持平穩(wěn)運(yùn)營，自研新游戲尚處于研發(fā)或調(diào)優(yōu)階段，預(yù)計(jì)未來會(huì)逐步實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。 并表Opera打造海外互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，用戶增長及商業(yè)化表現(xiàn)強(qiáng)勁。公司已于2021年1月并表信息分發(fā)平臺(tái)Opera（持股54.54%），其擁 有全球3.8億互聯(lián)網(wǎng)月活躍用戶，是歐洲和非洲市場的頂級(jí)流量平臺(tái)。21Q1Opera Limited整體月均活躍用戶數(shù)同比增加1600萬，PC端月活躍用戶達(dá)到7900萬（YOY+17%），商業(yè)化表現(xiàn)同樣強(qiáng)勁，21Q1搜索和廣告收入的同比增幅加速至38%，Opera News收入同比增長超過260%，環(huán)比增長30%。Opera Limited預(yù)計(jì)2021年全年?duì)I收約2.3~2.45億美元，區(qū)間中值同比增長44%，并繼續(xù)加大戰(zhàn)略投入，預(yù)計(jì)調(diào)整后EBITDA約為1000~3000萬美元。 收購Star Group布局音頻社交。公司于報(bào)告期內(nèi)收購知名海外音頻社交平臺(tái)Star Group，已于21年4月并表（持股80%），其主要產(chǎn)品“StarMaker”基于在線K歌和語音聊天室成為全球最受歡迎的音頻社交平臺(tái)，用戶數(shù)超5000萬，覆蓋全球一百多個(gè)國家。Star Group2020年收入6.2億元，凈利潤為9071萬元，21Q1繼續(xù)強(qiáng)勁增長，年化營業(yè)收入接近1.8億美元，同比去年增長3.5倍，并承諾承諾：Star Group 21-23年扣非凈利潤分別不低于人民幣1.92 億、2.3億、2.76億元。我們預(yù)計(jì)隨著公司平臺(tái)化業(yè)務(wù)的逐步增強(qiáng)，未來來自于社交 和廣告的收入占比將大幅增長。 盈利預(yù)測與估值分析。我們預(yù)計(jì)公司2021-2023年EPS分別為1.21、1.47和1.73元，我們給予公司2021年20~25倍PE，對應(yīng)合理價(jià)值 區(qū)間24.20元~30.25元，維持優(yōu)于大市評級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示。經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，國際政治形勢變化，投資項(xiàng)目業(yè)績不及預(yù)期。 2021-04-28順網(wǎng)科技(300113)2020年年報(bào)點(diǎn)評:產(chǎn)品矩陣持續(xù)拓寬 云業(yè)務(wù)投入成效顯現(xiàn) 受疫情影響公司2020年收入承壓，扣非歸母凈利潤高速增長。公司2020年實(shí)現(xiàn)營收10.44億元（YOY -33.59%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.91億元（YOY +6.62%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.81億元（YOY +90.67%），均處于此前預(yù)告區(qū)間；2020年凈利率為11.05%，同比增長2.41pct，盈利能力加強(qiáng)。公司20Q4實(shí)現(xiàn)營收2.49億元（YOY -29.64%，QOQ -30.67%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.26億元（YOY +90.2%，QOQ -139.7%），主要系20Q4公司營業(yè)成本及相關(guān)費(fèi)用增加、營業(yè)外收入大額流出所致。2020 年擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.8元，分紅比例達(dá)60.28%，以4月23日收盤價(jià)計(jì)算，股息率0.62%。 拓寬網(wǎng)吧行業(yè)產(chǎn)品矩陣，延伸業(yè)務(wù)鏈條。受疫情影響，2020年公司網(wǎng)絡(luò)廣告及增值業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.23 億元，同比下降26.48% ；游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收4.0億元，同比下降33.76%。截止20Q4，公司共運(yùn)營23款游戲，總活躍用戶數(shù)達(dá)192萬人。公司堅(jiān)持以產(chǎn)品創(chuàng)新為內(nèi)核驅(qū)動(dòng)力，不斷拓寬產(chǎn)品矩陣和服務(wù)內(nèi)容，持續(xù)專注于自主品牌。針對不同場景用戶推出云游戲、云電腦、游戲加速器等產(chǎn)品，延伸業(yè)務(wù)鏈條，持續(xù)加強(qiáng)用戶泛娛樂生態(tài)的構(gòu)建，著力開發(fā)高度可靠、體驗(yàn)良好的網(wǎng)維、計(jì)費(fèi)、安全等軟件。 云業(yè)務(wù)投入成效顯現(xiàn)，ToB+ToC全面推進(jìn)。公司在游戲服務(wù)和上網(wǎng)服務(wù)行業(yè)享有良好的品牌聲譽(yù)，旗下管理軟件市場占有率超過70%，居行業(yè)第一，2020年新增游戲用戶數(shù)263萬人。ToB網(wǎng)吧上云業(yè)務(wù)于2020年下半年正式啟動(dòng)2.0存儲(chǔ)+算力全面上云模式，公司的云平臺(tái)邊緣算力服務(wù)網(wǎng)遍布全國，目前已超越2000線并發(fā)能力，并保持增長態(tài)勢。ToC業(yè)務(wù)上，公司首款消費(fèi)級(jí)ToC云游戲產(chǎn)品正式發(fā)售，可提供3.0GHz-4.7GHz 8核的CPU運(yùn)算能力以及7.5T-10T的圖形運(yùn)算單精度浮點(diǎn)運(yùn)算能力，為用戶帶來了高性價(jià)比、高配置、低時(shí)延的云游戲體驗(yàn)。順網(wǎng)云海全面升級(jí)，打造泛娛樂服務(wù)生態(tài)圈，ChinaJoy增設(shè)線上展會(huì)“ChinaJoy Plus”云展，線上線下深度融合助力公司云業(yè) 務(wù)布局。 盈利預(yù)測與估值分析。我們預(yù)測公司2021-2023年EPS分別為0.30、0.39和0.47元。參考同行業(yè)公司，1）我們給予公司2021年55-60倍動(dòng)態(tài)PE，對應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為16.50-18.00元/股；2）我們給予公司2021年8-10倍的動(dòng)態(tài)PS，對應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為14.85-18.57元/股 。綜上，我們給予公司2021年合理價(jià)值區(qū)間為16.50-18.00元，維持優(yōu)于大市評級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示。游戲政策監(jiān)管趨嚴(yán)，網(wǎng)吧用戶流失，游戲相關(guān)業(yè)務(wù)下滑加速，云業(yè)務(wù)建設(shè)及商業(yè)化進(jìn)程低于預(yù)期。 |
