國睿科技(600562)受益國防信息化建設
投資建議 公司受益國防信息化建設，上調目標價至63 元。 理由 公司受益于國防信息化建設。12 月3 日至4 日，全軍裝備工作會議在北京召開，會議強調要堅持信息主導構建適應要求的裝備體系。國防信息化建設是我國軍隊升級的重點，公司大股東十四所作為我國雷達研制的核心單位，將直接受益于國防信息化建設。上市公司主要軍品微波器件產品未來三年有望迎來高增長期，我們預計變動磁場微波鐵氧體器件2014-2016 年復合增速38%。 軍工科研院所改制有望提速。根據國務院《關于分類推進事業單位改革的指導意見》，原則上2015 年前事業單位應完成分類，軍工科研院所改制相關政策有望提速，我們預計明年軍工科研院所改制將有實質性突破，中國電子科技集團旗下研究所資產值得重點關注。公司控股股東電子科技集團十四所是我國軍用雷達的主要研制單位，產品涉及預警機、艦載防空雷達等。公司目前是十四所旗下唯一上市公司，是研究所旗下軍民融合產業發展平臺，預計公司將受益于科研院所改制。 公司受益軍工裝備升級。裝備建設成為國防和軍隊建設的重心。在國際形勢以及國家安全的需求下，裝備升級需求將會更加迫切，我們預計未來國防預算還會有增加，并且用于裝備升級的比重將會提升。 盈利預測與估值 我們預測國睿科技2014-2016 年分別實現凈利潤人民幣1.37、1.69、2.17 億元，對應EPS 分別為0.53、0.66、0.84 元，對應目前股價的P/E 分別為108x、86.6x、68x。我們看好電子科技集團未來的改革進程和公司在國防信息化領域廣闊的發展空間，我們按照16年75x P/E，上調公司目標價至63 元，上調幅度67.5%，維持中性評級。 風險 軍工資產證券化進程的不確定性；國有企業混合所有制改革進程的不確定性；新產品研發的不確定性風險。 |
