衛士通(002268)大股東牽頭組建電科網安子集團 打開想象空間
首次覆蓋給予增持評級。按并表后2.16億股本計算，預計公司2014-15年EPS 為0.54/0.80 元。信息安全行業針對15 年平均PE 為57 倍，考慮到公司大概率成為大股東30 所及電科網安集團資產上市平臺，給予其2015 年100 倍PE，首次覆蓋給予增持評級，目標價80 元。 公司大概率成為30 所和電科集團信息安全相關資產證券化平臺。 大股東30 所旗下未注入上市公司信息安全資產營收超過8 億元。2014 年，公司完成與大股東旗下的三零盛安，三零瑞通和三零嘉微的重組。但30 所旗下仍有本部軍品業務及上海三零衛士等信息安全資產，2013 年收入合計達8 億元。作為30 所旗下唯一上市主體，未來信息安全相關資產注入可能性較大。 30 所牽頭組建中國電科網絡信息安全子集團，網安子集團2017年目標利潤超過10 億元。據中國證券網11 月21 日報道，30 所將主導組建中國電科網絡信息安全公司；30 所所長兼衛士通董事長將出任該公司董事長。電科網安公司董事長表示，該公司第一步將整合30 所、33 所、9 所和29 所及其他中國電科旗下信息安全資產；第二步，網安子集團業務將由信息安全向物理安全、頻譜安全等領域延伸，提供行業解決方案。網安子集團目標是2017 年收入超過100 億元，凈利潤超過10 億元。網安公司董事長表示未來不排除集團部分子公司進入上市公司，也不排除通過兼并重組形式，整合社會資源，網安集團最終將實現資產證券化。衛士通作為網安子集團旗下唯一上市公司，將充分受益。 風險提示：30 所資產或電科集團信息安全資產整合進度不達預期。 |
