啟明星辰(002439)政府及軍隊(duì)信息安全加速投入 公司將"順風(fēng)飛揚(yáng)"
首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)35元。政府及軍隊(duì)信息安全投入有望加速增長(zhǎng)；平臺(tái)性漸顯，成長(zhǎng)進(jìn)入新階段。預(yù)計(jì)公司2014-15 年EPS為0.38/0.58 元，信息安全子行業(yè)針對(duì)15 年平均PE 為57 倍，考慮到公司作為行業(yè)龍頭，市場(chǎng)份額有望上升，給予其15 年60 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為35 元，首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。 政府及軍隊(duì)信息安全投入有望加速增長(zhǎng)。一方面，中央網(wǎng)信辦成立后先后發(fā)布了多號(hào)文件，主要內(nèi)容是關(guān)于黨政機(jī)關(guān)網(wǎng)站安全檢查等，預(yù)計(jì)后續(xù)可能會(huì)有政策出臺(tái)要求黨政機(jī)關(guān)采購信息安全產(chǎn)品以加強(qiáng)信息安全。另一方面，中央軍委發(fā)文要求“加強(qiáng)軍隊(duì)信息安全工作”，且習(xí)主席在全軍裝備工作會(huì)議上強(qiáng)調(diào)“以網(wǎng)絡(luò)信息體系為抓手，推動(dòng)我軍信息化建設(shè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展”，我國軍隊(duì)信息安全投入有望加速增長(zhǎng)。公司超過50%收入自政府及軍隊(duì)，將率先充分受益未來兩年政府及軍隊(duì)信息安全投入的快速增長(zhǎng)。 平臺(tái)性漸顯，成長(zhǎng)進(jìn)入新階段。安全管理平臺(tái)能夠解決系統(tǒng)安全問題，價(jià)值逐漸得到用戶認(rèn)可；而安全管理平臺(tái)的銷售亦能帶動(dòng)細(xì)分產(chǎn)品的銷售。公司在安全管理平臺(tái)市場(chǎng)連續(xù)多年市占率第一，未來有望快速增長(zhǎng)且助推公司進(jìn)入新成長(zhǎng)階段。 渠道優(yōu)勢(shì)明顯，外延并購助力長(zhǎng)期增長(zhǎng)。公司擁有覆蓋全國的渠道和售后服務(wù)體系。上市以來，公司先后收購了網(wǎng)御星云、書生電子等企業(yè)。被并購企業(yè)產(chǎn)品能夠借助公司渠道迅速擴(kuò)展市場(chǎng)，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司戰(zhàn)略仍將持續(xù)推進(jìn)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：信息安全扶持政策低于預(yù)期。 |
