航天信息(600271)增值稅升級版系統加速推廣 千萬企業用戶在望
目標價為45元，維持增持評級。維持公司2014-15年EPS為1.30/1.80元的預測。考慮到國稅總局有望全面加速推廣增值稅發票系統升級版，維持45 元的目標價，對應2015 年PE 為25 倍，維持增持評級。 國稅總局有望加速全面推廣增值稅發票系統升級版，業績確定性提升。國稅總局在1 月8~9 日的全國稅務工作會議上提出“2015 年要全面推行增值稅發票管理系統升級版，年內覆蓋所有增值稅納稅人和所有增值稅發票”。按照該會議精神，存量增值稅小規模納稅人及營改增小規模納稅人亦將在2015 年推廣使用增值稅發票系統升級版。 小規模納稅人推廣使用增值稅發票系統升級版有望為公司帶來超過1250 萬用戶，約為目前存量用戶3 倍。我們預計小規模納稅人數量約為一般納稅人4 倍，預計所有增值稅納稅人為2450 萬戶，公司有望獲得超過70%市場份額，即1715 萬戶，其中新增量為1265 萬戶。 公司產品用戶有望快速增加，為未來數據變現奠定基礎。憑借眾多企業用戶及電子發票個人用戶，公司可以開展眾多業務：1）向企業用戶銷售自己開發的產品，比如航信ERP 產品等；2）基于企業增值稅納稅數據，開展數據征信、供應鏈金融、互聯網金融等業務；3）基于電子發票數據，開展依托大數據的精準營銷分析等。 我們預計公司股價擁有眾多催化劑：電子發票業務取得進展；國稅總局發文推廣增值稅發票系統升級版；國企改革獲推進等。 風險因素：小規模納稅人推廣增值稅發票系統升級版進度低于預期 |
