據報道，微軟公司1月18日宣布，計劃以每股95美元收購游戲開發和互動娛樂內容發行商動視暴雪，交易總金額約為687億美元。公開資料顯示，動視暴雪是全世界最大的游戲開發商和發行商，旗下游戲包括《使命召喚》、《糖果傳奇》、《魔獸爭霸》、《暗黑破壞神》、《守望先鋒》和《爐石傳說》等。交易完成后，微軟將成為僅次于騰訊和索尼的全球第三大游戲公司。 點評：國內外科技巨頭紛紛通過游戲業務布局元宇宙。此前騰訊收購游戲手機廠商黑鯊，字節跳動推出元宇宙游戲《重啟世界》。當前游戲行業進入存量市場，集中度持續提升，具備核心IP產品和較強研發能力的公司在未來有望持續受益。 A股相關概念股主要有美盛文化（002699）、中文傳媒（600373）等。 2021-04-08中文傳媒(600373)2020年年報點評:20Q4業績迎來拐點 主業穩健增長 關注智明星通重點新產品表現 業績拐點顯現，2020 年股息率達5.1%。公司2020 年實現營收103.40 億元（YOY -8.2%），實現歸母凈利潤18.06 億元（YOY +4.6%）；2020 年凈利率為17.7%，同比增長2.32pct，盈利能力進一步加強；實現經營活動產生的凈現金流量為27.7 億元，經營質量持續 優化；20Q4 實現營收30.38 億元（YOY+17.2%，QOQ +29.0%），實現歸母凈利潤5.40 億元（YOY +19.4%，QOQ+32.8%），業績拐點逐步顯現，公司預計2021 年全年實現營業總收入102-112億元，營業成本60-72 億元。2020 年擬每10 股派發現金紅利5.5 元，分紅比例達41.28%，以4 月2 日收盤價計算，股息率達到5.2%。 出版、發行業務穩健增長，營收結構進一步優化。2020 年公司出版業務和發行業務分別收入33.80 億元（YOY +11.40%）和49.97 億元（YOY +10.56%），核心主業持續增長。公司持續加大一般圖書市場開拓力度，營收較上年同比大幅增長，利潤率較低的貿易收入 規模進一步壓縮，占合并抵銷前的主業總收入比例降至14.36%，營收結構逐步優化。 持續布局新業態，轉型升級取得積極成效。公司大力發展有聲閱讀、知識服務、游戲等新業態，多個產品入選2020 全國有聲讀物 精品出版工程。子公司智明星通游戲業務2020 年實現營收17.42 億元，歸母凈利潤5.38 億元，同比均有所下降，但由于控制相關費用支出，公司整體盈利能力仍保持較大優勢。新產品方面，喪尸題材SLG 游戲《The Walking Dead: Survivors》計劃于21H1 全球上線，新業態有望迎來業績拐點。 電商銷售加大市場開拓力度，零售市場再上臺階。2020 年公司在全國圖書零售市場整體排名中同比上升2 位，位居全國第3。零售市場碼洋超20 億元，碼洋占有率為3.09%，連續六年整體排名進入全國圖書零售市場前10。公司電商銷售碼洋占有率排名也位居全國第3，同比上升2 位，碼洋超18 億元，碼洋占有率為3.13%。 盈利預測。公司貨幣資金及交易性金融資產合計132.8 億元，以4 月2 日收盤價計算市值為144.6 億元。我們預計公司2021-2023 年EPS 為1.43 元、1.64 元和1.83 元。參考可比公司， 1）我們給予公司2021 年12~15 倍動態PE，對應合理價值區間17.2~21.5 元；2）我們給予公司2021 年2~2.4倍動態PS，對應合理價值區間為16.1~19.3 元；綜上我們給予公司2021 年合理價值區間17.2~19.3 元，維持優于大市評級。 風險提示。手游延期及表現不及預期，老產品流水快速下滑，海外市場風險。 |
