2022年投資主線逐漸清晰 穩(wěn)增長(zhǎng)主線漸成共識(shí)

　　2022年以來(lái)，A股市場(chǎng)風(fēng)格切換持續(xù)演繹。1月19日，A股主要股指集體走低。從行業(yè)看，建筑材料等受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策的板塊逆勢(shì)走強(qiáng)，而以新能源、國(guó)防軍工為代表的高景氣賽道則延續(xù)回調(diào)趨勢(shì)。

　　結(jié)合國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境及政策變化，近期穩(wěn)增長(zhǎng)主線成為越來(lái)越多券商機(jī)構(gòu)的共識(shí)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策的不斷落地和邊際向好的經(jīng)濟(jì)預(yù)期將助力春季行情的演繹。穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望持續(xù)發(fā)力，基建、消費(fèi)等行業(yè)是值得布局的方向。

　　建筑材料行業(yè)表現(xiàn)突出

　　1月19日，創(chuàng)業(yè)板指調(diào)整明顯。數(shù)據(jù)顯示，截至收盤(pán)，創(chuàng)業(yè)板指跌2.17%，報(bào)3075.98點(diǎn)。滬深兩市成交額仍然維持在1萬(wàn)億元以上，北向資金凈流入近40億元。

　　從行業(yè)板塊看，市場(chǎng)風(fēng)格切換持續(xù)演繹。在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策的建筑材料行業(yè)指數(shù)以3.17%的漲幅顯著跑贏其他行業(yè)；而此前被持續(xù)看好的高景氣賽道，如國(guó)防軍工、電力設(shè)備行業(yè)指數(shù)跌幅均超過(guò)2%。

　　2022年以來(lái)，A股市場(chǎng)整體處于震蕩回調(diào)狀態(tài)，風(fēng)格切換節(jié)奏明顯提速。在招商證券(16.960, 0.00, 0.00%)分析師王武蕾看來(lái)，近期風(fēng)格切換更多由風(fēng)險(xiǎn)偏好變動(dòng)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的變動(dòng)所引起，當(dāng)前市場(chǎng)仍然處于風(fēng)險(xiǎn)偏好略有回落、市場(chǎng)風(fēng)格快速再平衡的狀態(tài)。“從短期維度看，結(jié)合各輪動(dòng)模型的觀察，建議大小盤(pán)均衡配置，同時(shí)將配置重心偏向價(jià)值股。”王武蕾表示。

　　從市值角度出發(fā)，中泰證券(9.160, -0.05, -0.54%)策略分析師徐馳表示，當(dāng)前主板市場(chǎng)注冊(cè)制與相關(guān)的退市制度全面加速，結(jié)合今年一季度在穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下，社融等指標(biāo)有望技術(shù)性企穩(wěn)，此時(shí)以權(quán)重股、大盤(pán)股為代表的上證50指數(shù)表現(xiàn)或較好，而中小市值公司或面臨一定程度調(diào)整。不過(guò)，考慮到貨幣寬松對(duì)于成長(zhǎng)股估值的支撐，創(chuàng)業(yè)板權(quán)重成長(zhǎng)股的調(diào)整或接近尾聲，創(chuàng)業(yè)板大概率將進(jìn)入筑底期。

　　穩(wěn)增長(zhǎng)舉措逐步落地

　　市場(chǎng)近期對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)政策的討論逐漸升溫。1月17日，央行開(kāi)展7000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)，兩項(xiàng)操作中標(biāo)利率均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，這被不少機(jī)構(gòu)視為新一輪貨幣寬松周期落地的信號(hào)。

　　在華安證券(5.240, -0.01, -0.19%)策略首席分析師鄭小霞看來(lái)，超預(yù)期降息落地吹響穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集出臺(tái)的號(hào)角，當(dāng)前貨幣政策和流動(dòng)性處于較為積極的時(shí)間窗口。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)措施不斷發(fā)力，今年一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望邊際改善，并超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期?！胺€(wěn)增長(zhǎng)政策的不斷落地和邊際向好的經(jīng)濟(jì)預(yù)期將助力春季躁動(dòng)行情演繹，本次超預(yù)期降息則有望成為本輪躁動(dòng)行情啟動(dòng)的東風(fēng)?！编嵭∠急硎?。

　　從宏觀與產(chǎn)業(yè)政策看，近日國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于做好近期促進(jìn)消費(fèi)工作的通知》，意在進(jìn)一步釋放居民消費(fèi)潛力，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)一季度經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)開(kāi)局。

　　在安信證券策略分析師朱海洋看來(lái)，對(duì)比前兩年所下發(fā)的促消費(fèi)有關(guān)通知，可以發(fā)現(xiàn)今年的通知在時(shí)間上相對(duì)更早一些，體現(xiàn)了穩(wěn)字當(dāng)頭的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神。另外，此次通知在政策落實(shí)的主體上相對(duì)更加明確，在促消費(fèi)措施的落實(shí)節(jié)奏上有可能相對(duì)更快?！敖Y(jié)合中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的精神、上海重大項(xiàng)目的集中開(kāi)工情況等，我們認(rèn)為不要低估政策上穩(wěn)增長(zhǎng)的決心。”朱海洋表示。

　　廣發(fā)證券(22.530, 0.26, 1.17%)首席策略分析師戴康指出，從歷史上典型盈利下行期的穩(wěn)增長(zhǎng)政策來(lái)看，每一輪穩(wěn)增長(zhǎng)周期都會(huì)有三個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，分別是明確的定調(diào)轉(zhuǎn)向、初始政策落地、密集政策驗(yàn)證。定調(diào)轉(zhuǎn)向和初始政策落地都不是市場(chǎng)企穩(wěn)或上漲的充分條件，往往需要等待密集驗(yàn)證，也就是盈利預(yù)期見(jiàn)底；但從行業(yè)超額收益看，定調(diào)轉(zhuǎn)向后即是增配穩(wěn)增長(zhǎng)主線的時(shí)機(jī)。

　　把握基建與消費(fèi)領(lǐng)域機(jī)會(huì)

　　從投資角度出發(fā)，當(dāng)下穩(wěn)增長(zhǎng)主線中有哪些板塊和方向值得把握？

　　鄭小霞認(rèn)為，建議關(guān)注兩個(gè)細(xì)分方向：“一是基建中的電力，如電網(wǎng)建設(shè)、電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)、輸配電、特高壓等；二是基建中的傳統(tǒng)方向，如建筑建材等。此外，還看好消費(fèi)板塊的布局機(jī)會(huì)，主要關(guān)注漲價(jià)鏈條，如食品加工、乳制品、調(diào)味品等，以及存在估值修復(fù)空間的醫(yī)藥生物行業(yè)?！?/div>