機構(gòu)強推2022年2月16日號稱搖錢樹的六股（附股）

住宅開發(fā)深 耕多年，資產(chǎn)重組轉(zhuǎn)型新能源

廣宇發(fā)展于1986 年3 月在天津注冊成立，1993 年12 月在深交所掛牌上市。公司作為整合及發(fā)展中國綠發(fā)系統(tǒng)內(nèi)住宅類房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務為主的綜合性地產(chǎn)業(yè)務平臺，主營業(yè)務為房地產(chǎn)開發(fā)與銷售，業(yè)務板塊集中于住宅地產(chǎn)開發(fā)，布局區(qū)域集中于北京、濟南、成都、宜賓等18 個城市。2021 年9 月，公司公告稱擬將所持所屬房地產(chǎn)公司及物業(yè)公司股權(quán)等資產(chǎn)負債與魯能集團、都城偉業(yè)合計持有的魯能新能源100%股權(quán)進行資產(chǎn)置換。通過資產(chǎn)置換，公司將原有地產(chǎn)業(yè)務資產(chǎn)置出，同時置入行業(yè)前景良好、競爭優(yōu)勢突出、發(fā)展前景較好的新能源發(fā)電業(yè)務。本次交易完成后，上市公司將持有魯能新能源100%股權(quán)。上市公司的主要業(yè)務將變更為風能和太陽能的開發(fā)、投資和運營。

地產(chǎn)業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，重組完成全部置出

2021Q1-3，公司實現(xiàn)銷售金額129.62 億元，同比增加174.27%；銷售面積77.32 萬平方米，同比增加122.38%；結(jié)算面積69.41萬平方米，較上年同期減少7.58 萬平方米，同比減少9.85%。截至2021 年上半年，公司剩余可開發(fā)土儲規(guī)模為290.56 萬平方米，可支撐公司未來2-3 年開發(fā)經(jīng)營。2021 年上半年公司共新增土地4 塊，土地總價57.8 億元，拿地態(tài)度較為謹慎，公司地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務整體發(fā)展較為穩(wěn)健。根據(jù)資產(chǎn)重組方案，上市公司擬將所持全部 23 家房地產(chǎn)開發(fā)公司股權(quán)置出，置入魯能集團與都城偉業(yè)合計持有的魯能新能源 100%股權(quán)，估值差額部分以現(xiàn)金方式補足。此次交易完成后，魯能集團支付的132 億元現(xiàn)金將有力支持公司進行新能源業(yè)務的順利發(fā)展。

海陸齊發(fā)多能互補，新能源發(fā)展可期

公司置入資產(chǎn)為魯能新能源，主營業(yè)務為風能和太陽能的開發(fā)、投資和運營。截至2021 年12 月，魯能新能源自主運營項目 43個，自主運營裝機規(guī)模 344.15 萬千瓦，其中：海上風電 40 萬千瓦、陸上風電 230.20 萬千瓦、光伏發(fā)電 68.95 萬千瓦、儲能 5 萬千瓦。公司新能源業(yè)務以風電為主，占比高達79%，同時布局光伏發(fā)電和光熱發(fā)電等新能源項目，形成海陸齊發(fā)、多能互補的綠色能源體系。2020 年，我國提出“2030 年實現(xiàn)碳達峰，2060 年實現(xiàn)碳中和”的“3060”雙碳目標，到 2030 年非化石能源占一次能源消費比重將達到 25%左右，電力行業(yè)清潔低碳化轉(zhuǎn)型是實現(xiàn)雙碳目標的關鍵條件。從裝機容量來看，公司自主運營裝機規(guī)模 344.15 萬千瓦，處于行業(yè)中等水平，隨著新項目陸續(xù)開工建設，魯能新能源有望迎來高速發(fā)展期。從經(jīng)營情況來看，魯能新能源2021 年前8 月實現(xiàn)主營業(yè)務收入23.69 億元，毛利率為59.05%，高于行業(yè)平均值。近年魯能新能源收入規(guī)模與利潤率持續(xù)提升，發(fā)展狀況良好。

盈利預測與投資建議

在電力行業(yè)低碳化轉(zhuǎn)型的背景下，同時伴隨著電站開發(fā)成本下行，我國風電與光伏行業(yè)迎來了行業(yè)的市場規(guī)模擴張與盈利水平 向好的高速發(fā)展機遇。廣宇發(fā)展通過資產(chǎn)重組，將原有地產(chǎn)業(yè)務資產(chǎn)置出，同時置入行業(yè)前景良好、競爭優(yōu)勢突出、發(fā)展前凈較好的新能源發(fā)電業(yè)務。公司積極布局風力、光伏以及光熱發(fā)電等新能源項目，具有較強的成長性，受益于“3060”的雙碳目標，公司新能源業(yè)務有望實現(xiàn)高速增長。

魯能新能源2021 年前8 月實現(xiàn)歸母凈利潤5.05 億元，線性外推預計2021 年全年實現(xiàn)7.6 億元。同時考慮到公司手握大量現(xiàn)金，為公司后續(xù)加速擴張?zhí)峁┝藞詫嵄Ｕ希覀冾A計2022-2023年末魯能新能源裝機容量分別為12GW、18GW，假設裝機容量1GW可實現(xiàn)2.2 億元歸母凈利潤，因此，我們預測公司2022-2023 年可分別實現(xiàn)歸母凈利潤17.0 億元和33.0 億元(考慮時間加權(quán)，按照年初和年末的裝機量均值進行計算)。

廣宇發(fā)展把握可再生能源行業(yè)發(fā)展機遇，資產(chǎn)重組實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，同時資金充裕有望實現(xiàn)公司規(guī)模的迅速擴張。若資產(chǎn)重組完成，魯能新能源順利置入后，我們預計公司2022-2023 年可分別實現(xiàn)歸母凈利潤17.0/33.0 億元，對應2022 年2 月11 日收盤價18.95 元/股，預計2022-2023 年PE 為20.8/10.7。目前公司資產(chǎn)重組未完成，對于公司原地產(chǎn)業(yè)務，我們預計公司地產(chǎn)業(yè)務2021-2023 年可分別實現(xiàn)歸母凈利潤-13.6/18.2/22.5 億元，對應2022 年2 月11 日收盤價18.95 元/股，預計2021-2023 年PE為-26.0/19.4/15.7。考慮到公司行業(yè)景氣度向好、公司資金充裕有望實現(xiàn)快速規(guī)模擴張，給予公司2023 年14 倍PE(資產(chǎn)重組完成后)，對應目標價24.81 元/股，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。

風險提示

資產(chǎn)重組進度不及預期；行業(yè)支持政策變動；上網(wǎng)電價及補貼政策變動風險

高基數(shù)下整體銷量同環(huán)比下滑，新能源與海外銷售繼續(xù)同比增長1 月公司批發(fā)銷量11.18 萬輛，同比-19.6%，環(huán)比-31.2%。分品牌來看，哈弗品牌實現(xiàn)銷量7.02 萬輛，同比-25.7%，環(huán)比-25.6%；WEY 品牌實現(xiàn)銷量0.51 萬輛，同比-15.0%，環(huán)比-49.3%；長城皮卡實現(xiàn)銷量1.29 萬輛，同比-42.2%，環(huán)比-48.6%；歐拉品牌實現(xiàn)銷量1.32 萬輛，同比+28.9%，環(huán)比-36.8%；坦克品牌實現(xiàn)銷量1.04 萬輛，同比+72.2%，環(huán)比-13.3%。

公司1 月新能源車銷量為1.38 萬輛，同比+33.8%，環(huán)比-38.4%。海外銷售1.28 萬輛，同比+16.2%，環(huán)比-19.1%。新能源與海外銷售保持增長。

主力車型保持熱銷，全年將持續(xù)投放新品

分車型看，哈弗H6 銷量3.56 萬輛，繼續(xù)穩(wěn)居中國SUV 銷量第一。哈弗神獸銷量1.0 萬輛，上市第二月銷量即破萬輛，爆款潛質(zhì)顯現(xiàn)。歐拉好貓銷量0.9 萬輛，同比+333.4%。歐拉芭蕾貓、歐拉朋克貓、歐拉閃電貓等產(chǎn)品將逐步迎來上市，助推歐拉品牌銷量持續(xù)突破。WEY 品牌自2021年開啟產(chǎn)品換新，“智能DHT 和咖啡智能”兩大核心技術體系助力品牌向上。坦克300 實現(xiàn)銷量1.04 萬輛，同比增長72.2%，環(huán)比較為穩(wěn)定，連續(xù)三個月銷量破萬。長城皮卡結(jié)構(gòu)調(diào)整，炮銷量1.0 萬輛，累計19 個月銷量過萬，持續(xù)蟬聯(lián)皮卡銷量冠軍，風駿銷量有所收縮。

海外銷量穩(wěn)步增長，巴西布廠投放電動化產(chǎn)品

1 月海外銷售1.28 萬輛，同比+16.2%，環(huán)比-19.1%，表現(xiàn)好于公司整體數(shù)據(jù)。公司不斷加大海外產(chǎn)能布局，全球化戰(zhàn)略正加速落地。2022 年1月公司接收巴西伊拉塞馬波利斯工廠，改造升級后，預計2023 年下半年投產(chǎn)，年產(chǎn)能10 萬臺，未來將輻射整個拉美地區(qū)。同時，公司發(fā)布巴西市場戰(zhàn)略：計劃3 年內(nèi)投放10 款全新電動化產(chǎn)品(4 款純電和6 款混動)，首款產(chǎn)品22Q4 上市。

投資建議：自主向上背景不變，公司完成體制轉(zhuǎn)型，市場需求把控力領先，中長期主抓電動智能，助推公司加速向全球化科技公司轉(zhuǎn)型。持續(xù)看好公司強勢產(chǎn)品周期，屬于一線自主崛起核心品種。預計公司 2021、2022、2023 年EPS 分別為 0.74、1.23、1.53 元。

風險提示：短期缺芯影響銷量，新車型銷量不及預期，原材料漲價等。