太原剛玉(000795)構建健康休閑、節能環保新增長點
點評： 1. 主營業務疲弱，發掘第二支撐點。公司目前主營釹鐵硼永磁材料、物流立體庫、棕剛玉系列、金剛石制品，自2013 年來呈現虧損狀態；標的公司聯宜電機主營微特電機，其生產的代步車電機、地面清潔設備電機、按摩椅電機、生物型廚余機等產品在國內外處于行業領先水平，盈利能力良好。主營業務疲弱的同時，發掘第二支撐點有助于增強抵御風險的能力，提高盈利水平。 2. 健康環保新定位，預期效益大好。聯宜電機長期從事微特電機及減速器產品的研究、開發、生產和銷售，產品應用于醫療保健、清潔環保、園林機械、家用電器、紡織機械、休閑娛樂等多個領域，產能超過400 萬臺/年，是我國微特電機行業的領軍企業。公司作價7 億收購聯宜電機，定位健康休閑、節能環保用電機產品，從有色到無色，預期效益大好。預計2014 年營業收入增加接近5 億元。 3. 雙劍合璧，配套融資再發力。公司配套融資2.3億，用于MIOT信息化系統、研發中心及微特電機產業化項目，雙劍合璧提高盈利能力。MIOT信息化系統將購置國內先進制造物聯終端設備，集成ERP系統與物聯網系統，將強化公司數據管理能力和市場反應能力。研發中心以高效節能、綠色智能、高精度機器人伺服系統為基點，將進一步增強電機綜合性能，提高產品競爭力。微特電機產業化項目建成后，將形成年產84萬臺的高效節能微特電機及0.4萬臺代步車的生產能力，直接提高盈利能力。營業收入預計再增加1.8億元/年。 4. 盈利預測及估值。公司現有主業盈利能力欠佳，通過此次定增發展第二主業，假設定增順利，按照最新股本及業績承諾，預計公司2014年基本盈虧平衡，2015-16年EPS分別為0.21和0.25元。當前磁材行業平均估值大約在60-70倍，鑒于公司處于業績反轉，給予公司2015年EPS60倍市盈率，對應目標價12.6元，增持評級。 |
