天地科技(600582)首次覆蓋報告:產能建設或迎新周期 智能化推動高質量成長 觀點: 公司板塊齊全,服務于煤炭全生命周期。公司是科研院所轉制企業上市平臺,產品服務于地質勘探-煤礦建設-采煤-運輸-清潔用煤全生命周期,目標發展成為面向煤炭行業提供“安全、高效、清潔”生產一體化解決方案的成套煤機裝備、安全裝備、示范工程服務商。 公司經營情況持續改善。公司從2015 年至2020 年,營業收入持續增長。 2018 年以后,公司歸母凈利潤增長顯著。2021 年前三季度,公司營業收入同比增長22.09%,歸母凈利潤同比增長32.24%,增速顯著加快,主要受益于行業智能化的發展和煤炭價格的上漲。 堅守科技創新,深耕智能開采。人才隊伍和科技創新體系完善,科研經費持續投入,取得一大批重大科技創新成果;同時借助集團公司科研和產業力量,形成“產學研一體化”研究機制。公司深耕智能化開采,在智能化業務方面一體化發展。 煤炭供需緊張,產能建設或迎新周期。受節后復工和進口煤下降等影響,煤炭供需偏緊,近期由于地緣政治因素,海外煤炭價格快速上升,我國部分使用進口煤的公司或將改用國內煤炭。新產能和智能化建設將支撐行業資本開支,2022 年前兩個月已經有5 個煤礦項目獲批,釋放產量和產能是緩解煤炭價格較高的根本途徑。預計未來國家將進一步釋放煤礦產能,煤礦智能化成為投資新方向。 公司擁有無煙煤煤礦,受益煤價上漲。公司擁有天地王坡煤業(產能300萬噸/年)50.66%的股權。王坡煤業設備工藝技術先進,是天地科技對先進技術進行示范的基地。無煙煤價格受供暖、煤化工需求支撐,1-2 月市場價格同比大幅上漲。公司煤炭價格以市場價格為主,將受益煤價上漲。 投資建議:從煤炭行業看,煤炭價格處于高位,固定資產投資持續增長,煤機需求較為旺盛,產能建設周期或將來臨。天地科技是服務于煤炭全生命周期的產學研一體化公司,業務齊全、產品優質;擁有無煙煤礦300 萬噸/年,將受益煤價上漲;智能開采處于國內領先地位,未來有望進一步打開成長空間;我們預測公司2021-2023 年EPS 分別為0.44、0.53、0.63元,同比分別增長33.7%、19.8%、18.5%,對應PE 分別為10.4、8.7、7.3 倍。首次覆蓋給予公司“推薦”評級。 首旅酒店(600258):經營修復 拓店創新高 全年實現扭虧 首旅酒店發布2021 年業績快報:2021 全年來看,公司實現營收61.53 億元/YoY+16.49%,歸母凈利潤5567.69 萬元/同比扭虧(2020 年虧損4.96 億元);扣非歸母凈利潤1094.58 萬元/同比扭虧(2020 年虧損5.28 億元),非經常性損益4473.11 萬元/YoY+42.03%;21Q4 來看:公司實現營收14.27 億元/YoY-16.32%,歸母凈虧損6940.84 萬元/同比轉虧(2020 年盈利5901.37 萬元),扣非歸母凈虧損8250.17 萬元/同比轉虧(2020 年盈利4527.75 萬元),非經常性損益1567.03 萬元/YoY-4.68%。 全年扭虧為盈,Q4 受疫情反復影響經營承壓。2021 年全年來看,隨著疫情防控形勢好轉,公司整體經營結果較2020 年提升明顯,RevPAR 較2020 年上升20.2%,據我們計算,21 年全年RevPAR 達119 元,約恢復至19 年同期的74.88%,驅動業績扭虧。 21Q4 來看:21Q4 國內疫情頻發,尤其是10 月下旬爆發的旅行團疫情傳播擴散至十余省份,致使全國范圍內出行管制顯著強化,包括10 月底對跨省游熔斷政策進一步升級,對國內酒店業入住率形成壓制,公司京津冀門店整體占比相對較高,受防疫管制影響更大。 22 年Q1 季度受疫情反復/冬奧會/兩會影響,預計整體經營依然有所承壓。中長期看,隨著疫苗接種/特效藥推廣/氣候轉暖,酒店業需求有望復蘇,驅動公司經營/業績修復。 輕加盟發力,助力2021 年拓店達成目標。疫情面前,公司發力成長逆勢開店,2021年全年開店1418 家,實現全年開店1400-1600 家的目標。截至2021 年底公司酒店數量達5916 家,較上年末增長20.9%;全年凈開1021 家,21Q4 凈開464 家,均達歷史最高水平;關店397 家(2020 年關店464 家);截至21Q3, pipeline 酒店達1838 家,后續拓店儲備充分。輕加盟酒店(包括云系列和華驛)為當前拓店最重要的支柱,公司通過非標模式/CRS 系統/數字化系統/運營指導對加盟酒店實現品牌輸出/線上導流/管理賦能。國內單體酒店規模龐大,市場廣闊,預計輕加盟模式仍將構成公司后續開店的重要支撐。 定增落地補充“彈藥”,與集團同業整合布局長遠。21 年12 月公司30 億定增落地,其中21 億元將用于酒店擴張及裝修升級項目,9 億元用于償還金融機構貸款;升級改造直營門店為后疫情時代蓄力,推動業績釋放。此外,22 年公司將解決與集團同業競爭問題:1 月29 日已簽署新僑飯店/亮馬河大廈的酒店管理合同,預計年內諾金酒店等集團旗下的高端酒店品牌管理業務亦將于今年交割,豐富公司旗下高端品牌組合,帶來酒店管理費收入增量。 投資建議:考慮到22 年初疫情的影響,我們下調公司盈利預測,預計22/23 年實現歸母凈利潤7.9/12.6 億元,對應PE 分別為39x/25x。中長期看,新冠疫情致酒店行業供給顯著出清,后續隨需求復蘇新一輪景氣周期有望開啟。首旅酒店直營占比相對高,在上行周期中業績彈性更強;看好公司持續逆勢發力拓店,實現高成長,維持“推薦”評級。 風險提示:疫情反復,宏觀經濟增速不及預期,拓店不及預期 |