南京銀行(601009)大股東增持點評：信心充分 “基本面+順周期”助力估值乘勢而上 報告摘要： 3月4日，南京銀 行發布公告：大股東紫金集團及其控股子公司紫金信托、南京高科，一致行動人南京市國資集團股份比例從22.82%增加至23.87%，增持比例超過1%。 近期大量通過二級市場增持，彰顯對股價及未來發展的堅定信心。紫金集團及其子公司紫金信托于最近半個月增持2450 萬股，且其中1618 萬股通過二級市場增持，彰顯出大股東對于公司當前股價及未來發展的堅定信心；除此之外，還有832 萬股通過債轉股方式增持，債轉股的推進將進一步提升公司的資本充足率(3Q21 核心一級資本充足率位居16 家上市城商行第5 位)，資本優勢的提升將進一步夯實業務發展基礎。 基本面優異，看好年報業績對行情的催化。得益于良好的區位優勢的助推，南京銀行穩居上市城商行第一梯隊。業績方面，3Q21 營收、歸母凈利潤同比增速分別居16 家上市城商行的第5 位和第4 位；資產質量方面，3Q21 南京銀行不良率在上市城商行中僅高于寧波銀行和杭州銀行；3Q21 撥備覆蓋率居上市城商行第4 位。而且，受益于區位優勢，南京銀行信貸投放呈現出供需兩旺的局面，疊加去年4 季度信用放松的政策環境，預計21 年全年信貸增長良好，看好年報業績對行情的催化。 順周期助力估值乘勢而上?；仡櫄v史，南京銀行在寬信用時期相對銀行板塊能獲得更多的超額收益。南京銀行因其優異的基本面，其PB 估值持續優于銀行整體PB；而且在社融增速上行的階段，南京銀行PB 相對銀行整體PB 提升更多。當前，隨著基建發力、地產糾偏，南京銀行估值有望受順周期助力乘勢而上。 投資建議：南京銀行大股東近期大量通過二級市場增持公司股票，彰顯對股價及未來發展的堅定信心。同時，南京銀行具有優異的基本面情況，預計全年業績優異，看好年報業績的催化作用；且其經營特點使其在“順周期”階段估值表現更好。看好“基本面+順周期”助力其估值乘勢而上。 當前股價對應2022 年和2023 年PB 估值分別為0.83X 和0.72X，首次覆蓋給予“買入”評級。 風險提示：資產質量受經濟超預期下滑影響，信用風險集中暴露 美錦能源(000723)點評報告：國務院完善煤炭價格傳導機制 3 月7 日，國務院新聞辦公室就“堅持穩字當頭、穩中求進，推動高質量發展取得新進展”舉行發布會。國家發展改革委副主任連維良表示，引導煤炭價格保持在合理區間，完善煤、電價格傳導機制。 投資要點: 煉焦煤價格波動，公司高自給率應對上游風險：根據生意社監測數據，2 月份煉焦煤價格月初市場均價為2665 元/噸左右，月末市場均價為2555 元/噸，價格下跌4.13%，價格較去年同期上漲61.54%。隨著冬奧閉幕，北京周邊省市煉焦產能逐步釋放或將帶來新一輪的需求增長，發改委相關機制的出臺有望為煉焦企業提供更為穩健的經營環境，減緩煤炭價格波動對市場的沖擊。公司現有汾西太岳、東于煤業、錦富煤業等煤礦，共計630 萬噸煤炭產能，現有煤礦資源可以保證公司未來三年內下游煉焦需求63%以上的自給率，能較好應對焦煤漲價的沖擊。 煉焦業務產能持續擴張，量價齊升帶動公司業績增長：2020 年底華盛化工置換產能、隆輝退出焦化業務后，公司煉焦產能達到715 噸/年，此外內蒙古一期500 萬噸/年在建焦化項目預計22 年年底投產，投產后產能將達1215 噸/年，是21 年產能的1.7 倍，產能增長預期明確。 公司于2022 年1 月發布業績預告披露2021 年預計實現歸母凈利潤25-30 億元，同比增長259.54-331.44%，對應EPS 為0.59-0.70,21 年焦炭價格維持高位，量價齊升帶動公司業績增長。 冬奧氫能成為中國名片，新業務有望迎來增長拐點：氫能在冬奧火炬、客車、城市公交等領域的應用得到國際舞臺上的展現，氫能已成為我國的新名片。目前公司重點布局的廣東區域已正式我國首批氫能示范城市群，公司從制氫-加氫站-膜電極-電堆-整車全產業鏈布局氫能板塊，在青島、嘉興、佛山、廣州、云浮等多個城市建設氫能產業園，有望發揮全鏈條布局的協同效應優勢。 盈利預測與投資建議： 預計公司2021-2023 年營業收入分別為150.11/183.92/224.24 億元，凈利潤分別為27.70/33.64/46.40 億元，對應EPS 分別為0.68/0.79/1.09 元/股。結合公司煉焦以及氫能業務的基本面，維持“增持”評級。 風險因素：焦炭價格下跌；飛馳汽車銷量不及預期；膜電極訂單量不及 |
