永輝超市(601933)：預告1-2月營收增3% 關注經營變革成效 公司近況 公司發布2022 年1-2 月主要經營數據公告。經公司初步核算，1-2 月實現營收約204 億元，同比增長約3%，其中同店增長約1.6%；在利潤端，公司預計1-2 月實現經營性凈利潤約7.6 億元。此外，由于對外投資股價變動等非經營性因素影響，公司或將產生約1.5-2 億元的計提。 評論 1、1-2 月收入端增速環比去年Q4 轉正，預計利潤端表現同比有所改善。公司預告1-2 月營收約204 億元，同增約3%，相比去年Q4 約-3.4%的增速(根據2021 年業績預告測算值)環比轉正。根據公司官網披露，今年1 月21-30 日(除夕前十天)，全渠道銷售額相比去年農歷同期增長近15%。在同店層面，公司預計1-2 月同店增長約1.6%。展店方面，根據公司官網，我們預計今年以來已完成十余家門店開業，保持相對穩健的開店節奏。在利潤端，公司預計1-2 月實現經營性凈利潤約7.6 億元，我們預計同比約有兩位數增長，且預計經營性凈利潤率同比有所改善。此外，公司或因對外投資股價變動等非經營性因素產生1.5-2 億元左右計提損失。 2、自有品牌建設重視源頭品質及民生平價，發展穩步推進。根據中國連鎖經營協會去年11 月發布的《連鎖超市經營情況報告(2021)》1，永輝自有品牌發展走在國內零售商前列，相比處于摸索觀望階段的多數中小零售商形成一定優勢。據公司官網，今年1 月21-30 日(除夕前十天)，公司自有品牌產品中水果、零食、飲料等品類均呈增長態勢，多款優質SKU銷售額表現較好，如永輝農場菲律賓菠蘿同增177%(農歷口徑，下同)、永輝農場藤玉蜜瓜、饞大獅牛肉粒同增30+%，反映其自有品牌受到更多消費者青睞。 3、關注公司經營調整及數字化策略推進成果。根據德勤今年3 月發布的《2022 全球零售力量》，永輝在全球零售250 強榜單中排名較去年上升8 位至第84 位。公司著力于通過穩步推進數字化及店態調整，提升運營效率。 根據公司公告，2021 全年永輝科技投入約6.7 億元，永輝大科技中心已完成千人團隊的組建，自主研發的全鏈路零售數字化系統“YHDOS”已在福州等地規模性投入使用，有望提升綜合管理效率。會員店方面，截至今年1月公司已完成50 余家倉儲會員店改造。建議關注公司后續經營提效進展。 盈利預測與估值 我們維持盈利預測不變，當前股價對應2022 年0.32 倍P/S。維持跑贏行業評級及目標價4.45 元 ，對應0.42 倍2022 年P/S，有34%上行空間。 風險 疫情反復；行業競爭持續加劇；線上業務發展不及預期。 中國核電(601985)：業績兌現好于預期;2022年穩增長確定性強 FY21 業績預告好于我們預期 中國核電發布2021 年度業績快報：2021 年度實現營業總收入623.7 億元，同比+19.3%；實現歸母凈利潤80.4 億元，同比+34%。公司新增核電及新能源裝機有效推動業績增長，表現好于我們預期。 關注要點 2021 年新增投產及高機組利用率帶來核電電量同比高增17%。根據發電量公告，2021 年公司實現發電量1826.37 億千瓦時，同比+18.6%，其中核電和新能源發電量累計1731.23/95.14 億千瓦時，同比+16.7/68.7%。核電增量主要源于田灣5、6 號機組和福清5 號機組投產，三門和海南核電發電量亦受益于機組整體發電能力和負荷水平提升。截至2021 年核電在運28 臺機組，累計裝機2,254.9 萬千瓦。 風光在運容量同比+69.2%，新能源業務打造第二成長曲線。收購中核匯能后，自建和收購的風光項目陸續投產，新能源裝機容量的大幅增長拉動發電量收入，其中風光發電量45.49/49.65 億千瓦時，同比+39.0/109.8%。公司的裝機來看，光伏主要位于甘肅、新疆、寧夏，風電位于甘肅、新疆、河南地區。截至2021 年底，風光在運裝機263.47/623.86 萬千瓦(較2020 年底新增87.8/274.6 萬千瓦)，占總裝機28.2%。在建192.18 萬千瓦，新能源業務發展強勁。 看好2022 年市場電折價縮窄，核電業績彈性確定性強。去年四季度以來，各省陸續簽訂年度市場交易合同，強勁的電力需求和高煤價推動下，交易價格走高、趨勢向好。核電交易情況亦強于預期，我們認為2022 年交易折價幅度有望縮窄或收復失地，在燃料成本未有明顯波動情況下，帶來核電盈利高增長。 盈利預測與估值 我們上調了2021 年發電量預期，上調2021 年盈利預測9.4%至8.0 億元。 我們看好2022 年市場電折扣縮窄，預計綜合核電電價走高，因此我們上調公司2022 年盈利預測20.8%至102.2 億元，上調目標價12.1%至9.24元，同時引入2023 年盈利預測114.3 億元。 當前股價對應2022/2023 年13.1/11.7 倍市盈率，維持跑贏行業評級。目標價9.24 元對應16.3 倍2022 年市盈率和14.5 倍2023 年市盈率，較當前股價有23.9%的上行空間。 風險 市場電執行弱于預期；全球核電安全事故。 |
