鵬博士(600804)4G轉售有望打開差異化云通信服務空間
維持23元目標價和“增持”評級：我們看好鵬博士拿到4G 牌照和國內差異化云統一通信服務蓬勃發展帶給鵬博士的巨大市場機遇，維持2014-16 年EPS 0.39/0.54/0.76 元，維持23 元目標價和“增持”評級。 4G 轉售帶給鵬博士云端服務的機會被低估：市場認為鵬博士拿到4G 轉售運營牌照帶來的實質性意義并不是很大，因為截止到鵬博士拿到4G 轉售牌照時，市場已經有了42 家4G 轉售牌照，而且由于批零價格倒掛的問題存在，大部分虛擬運營商的發展低于預期，但是我們認為鵬博士有望抓住4G 轉售牌照和國內差異化云統一通信服務市場的歷史機遇，從而實現在寬帶用戶跑馬圈地的基礎上挖掘云端服務的機會，提升用戶的粘性和單用戶的收入貢獻度。理由：①云統一通信服務有助于企業降低通信成本和提升運營效率②云統一通信服務有助于個人降低出境的通信費用和提供個人性服務③4G 網絡逐漸建設成熟，云統一通信服務空間有望達到千億，與大多數不具備電信運營經驗的虛擬運營商不同，鵬博士從成立起就一直從事電信運營，有望成為云統一通信服務的主要受益標的。 通信費用下降和差異化通信將是4G 轉售的主旋律：經濟增速不斷下滑的宏觀環境下，企業一方面希望降低傳統通信開支，一方面希望提供與本企業流程捆綁的差異化通信來提升運營效率，這就為差異化云統一通信服務和鵬博士提供了巨大的商機。 催化劑：鵬博士相關服務推出；鵬博士資本運作實現跨越式發展。 核心風險：云通信發展速度低于預期；鵬博士未能推出相關服務抓住機遇 |
