傳媒：基于三重邏輯布局游戲板塊，繼續關注元宇宙商業化——行業周報-20220417 1、基于三重邏輯布局游戲板塊：版號發放重啟、出海加速、元宇宙打開長期空間 4月11日，國家新聞出版署官網發布自2021年7月以來的首批游戲版號，共45個，吉比特（603444）、三七互娛（002555）、游族網絡（002174）、心動公司、創夢天地等上市公司旗下游戲獲得版號。盡管此前市場對游戲版號重啟發放有一定預期，短期看，版號發放屬于預期兌現，但從中長期來看，我們認為當前游戲板塊投資具有三重邏輯：1、版號發放對游戲板塊估值和業績帶來雙重提振；游戲版號重啟發放，或說明未成年人防沉迷等監管措施初見成效，這將提振市場對游戲行業長期發展的信心，因擔憂監管被壓制的游戲板塊估值存在修復動力，且版號發放后，后續新游戲的陸續上線將帶來收入增量，驅動游戲板塊業績增速的提升。2、游戲出海加速，或帶來可觀業績增量；Sensor Tower數據顯示2021年42款中國手游在海外市場收入超過1億美元，同比增加5款，國內上市游戲公司在手游研發、發行能力和經驗方面具備全球競爭力，疊加Tiktok商業化，海外收入或成為業績重要驅動力。3、開放世界游戲或為元宇宙產品雛形，進一步打開游戲行業成長空間；開放世界游戲具備元宇宙“身份、社交、沉浸感、多元化”等特征，并打通多端，正成為頭部游戲廠商布局的方向，Data.ai顯示開放世界手游《原神》在上線時間超過一年后依然獲得2022Q1全球手游收入排行榜第一，完美世界（002624）、騰訊也已推出或立項開放世界游戲，隨著游戲引擎技術、設計能力的提升，開放世界游戲或逐漸成熟，為元宇宙提供內容來源、技術基礎和構建平臺，并基于高融合性玩法，承接用戶多元需求，有效提升用戶規模與LTV。我們建議在估值仍處于低位的當下，加大對游戲板塊配置力度，重點推薦吉比特、完美世界、姚記科技（002605）、心動公司、創夢天地，受益公司包括三七互娛、騰訊控股、網易-S、愷英網絡（002517）、游族網絡、電魂網絡（603258）、順網科技（300113）、盛天網絡（300494）、嗶哩嗶哩-SW等。 2、元宇宙各細分賽道產業化在探索中不斷推進，積極布局商業化較快的領域 根據央廣網報道：4月13日，中國互聯網金融協會、中國銀行業協會、中國證券業協會聯合發布了《關于防范NFT相關金融風險的倡議》。該倡議提到“發揮NFT在推動產業數字化、數字產業化方面的正面作用，堅決遏制NFT金融化證券化傾向”等，我們認為，NFT當下在國內更多是基于區塊鏈、為實現數字產品確權和版權保護所使用的一種技術，更多用于數字藏品的發行，其與元宇宙“經濟系統”的聯系也在于其提供了確權技術及工具，保護了數字資產所有權，進而提升了人們對于數字文創產品的付費意愿，針對NFT去金融化證券化的倡議或將使其更好服務于數字文創等數字產業的發展。元宇宙各細分賽道在國內的產業化仍在探索中推進，或由于該倡議引發的市場對NFT監管趨嚴的擔憂，元宇宙相關領域估值近期明顯回落，但基于元宇宙在技術、應用端的積極推進和長期空間，并結合業績趨勢、估值安全邊際和商業化進展，我們建議積極布局虛擬人、虛擬社區、NFT賽道，重點推薦芒果超媒（300413）、元隆雅圖（002878），受益標的包括風語筑（603466）、藍色光標（300058）、天地在線（002995）、鋒尚文化（300860）、三人行（605168）、視覺中國（000681）、浙文互聯（600986）、湯姆貓（300459）。 風險提示：新游戲上線時間存在不確定性，元宇宙商業化進展低于預期。 |
