中信證券認為,信創產業發展持續深化,以“八大關鍵行業”為代表的行業信創有望持續發力。我們測算目前八大行業PC/服務器市場總空間超1000億/2500億,保守估算年化規模超200/400億并有望逐步提速,持續拉動相關核心品類迭代滲透。我們看好以PC、服務器相關軟硬件等信創產業鏈發展機遇。建議關注應用軟件:金山辦公、用友網絡、金蝶國際、泛微網絡、致遠互聯、福昕軟件等;CPU/服務器/PC:中國長城(飛騰)、X86解決方案龍頭、浪潮信息等;操作系統:中國軟件(麒麟)、誠邁科技(統信)等;數據庫:中國軟件(達夢)、太極股份(金倉)、海量數據等;中間件:東方通等。 什么是信創產業 信創是把之前的一些行業放到一起,重新起了一個名字叫信息技術應用創新產業,簡稱“信創。信創涉及到的行業包括IT基礎設置:CPU芯片、服務器、存儲、交換機、路由器、各種云和相關服務內容,基礎軟件:數據庫、操作系統、中間件,應用軟件:OA、ERP、辦公軟件、政務應用、流版簽軟件,信息安全:邊界安全產品、終端安全產品等。 1、國芯科技(688262) 國芯科技(688262)在互動平臺表示,公司目前尚沒有AI算力芯片的生產和銷售。公司的產品可以用于云計算的數據和網絡安全,以及云存儲應用。公司云安全芯片集成了多種高速加解密算法,可用于云計算和數據中心的可信計算、數字簽名、加解密運算等,已形成可滿足市場多種需求的系列化產品類別,加解密性能最高可以達到30Gbps,可實現工藝有65nm、28nm和14nm,產品具有國際先進水平。公司云安全芯片已進入國家頒布的信創目錄,獲得國密型號產品證書,已經在信創領域獲得推廣應用。公司云存儲芯片主要包括Raid控制芯片,主要面向服務器應用,可以為客戶提供靈活可靠、大容量存儲資源管理,基于公司自主C*CoreCPU內核C8000研發的一款磁盤陣列控制芯片,具備多個獨立的接口通道支持連接最多40個機械硬盤或SSD固態存儲盤,兼容PCIE標準開發,實現數據的高可靠、高效率存儲及傳輸管理,具有全面的RAID數據保護機制,提供RAID0/1/5/6/10/50/60模式,實現陣列管理軟件功能。 2、銅牛信息(300895) 銅牛信息3月5日在互動平臺表示,公司持續關注信創產業相關技術及產品的發展現狀,研討籌建國資信創云計算平臺的可行性,未來將加大信創方面的相關投入,為北京市數字經濟標桿城市建設貢獻力量。 信創概念股金山辦公(688111):Q1個人訂閱業務持續快速成長 機構訂閱業務增長超出市場預期 公司披露2022 年一季報。22Q1 營業總收入為8.68 億元,同比增長12.26%;歸母凈利潤為2.51 億元,同比減少18.42%;扣非凈利潤為2.01 億元,同比減少21.78%。 個人辦公服務訂閱業務Q1 收入4.26 億元,同比增加36.72%。近一年以來,公司堅持個人長周期會員推廣、減少短周期會員續費,從調整結果來看,效果明顯。而國內機構訂閱及服務業務Q1 收入1.45 億元,同比增長78.72%,超出市場預期,以此看,公司在B 端的訂閱業務拓展已初見成效,也反映出公司產品的較強競爭力,未來前景廣闊。 22Q1 研發費用同比增長49.3%,應是21 年研發人員增長較多所致,反映出對公司業務前景積極樂觀預期以及金山辦公以研發立業的特征。而管理費用增長較多,應是受21 年6 月的股權激勵方案所影響。 22Q1 末合同負債15.64 億元,較21 年末增長10.1%,同比增長79.1%,應主要是受國內個人辦公服務訂閱業務快速發展的影響。 公司主要產品月活環比增長5.15%,PC 版月活環比增長5.94%。當前體量下,PC 版月活的更高增速對公司付費用戶數的增長應更重要。從PC 版月活環比增長的絕對數來看,22Q1 延續了21Q4 的較高增長,明顯高于此前多個季度的環比凈增量。我們判斷,這實際也是國內個人辦公服務訂閱業務較高增長的原因,看好該業務快速成長的持續性。 盈利預測與投資建議。預計公司22-24 年歸母凈利潤分別為13.33 億元、17.44 億元、22.53 億元。我們維持公司合理價值約254.63 元/股的判斷,維持“增持”評級。 風險提示。市場化的企業端需求培育周期相對較長;大型政企市場需求釋放的節奏和可持續性;個人用戶的轉化率節奏與ARPU 值空間。 |