馬鋼股份(600808)動車高鐵車輪前景廣闊
事件 受到高鐵題材的持續刺激，近期公司股價波動較大。隨著高鐵走出去步伐的加快，公司作為國內最大的車輪研發制造基地，動車、高鐵車輪產品研發方面的市場關注度不斷提升。 我們的觀點 1、動車、高鐵車輪是馬鋼股份重要看點。雖然公司目前動車車輪產品仍處在考核、驗收階段，高鐵車輪則尚處于研發階段，但公司已具備領先技術實力、有政策支持、研發推進可期。我們測算未來高鐵、動車車輪的國內外年均總需求超過80萬噸，市場廣闊。根據售價及毛利率測算，動車、高鐵車輪對馬鋼業績彈性為0.019元/萬噸，假設其在國內、出口市場市占率均達到50%，則對應的年EPS空間為1.03元，前景廣闊。 2、合作/轉型力度大，產品升級可期。傳統車輪產品市場空間有限，但公司目前正開展與晉西車軸合作、收購法國瓦頓等一系列轉型/合作措施，由此進一步向高端輪對市場進軍，實現產品結構升級進而打開國際市場。 3、鋼鐵主業目前仍為虧損，但減虧效果明顯。未來隨著行業中長期盈利改善，主業扭虧繼而改善為大概率，我們判斷其對總業績亦將帶來正貢獻。 4、除以上分析外，公司目前估值僅為1.3倍，低于其他板材類可比公司，而且具備產品轉型預期，加上“一路一帶”等概念及公司自身潛在催化劑的刺激，我們認為其估值提升空間較大，上調至“買入評級”。 |
