富瑞特裝(300228)業績預告符合預期 關注新增長點
公司發布2014 年度業績預告：全年預計實現歸屬上市公司股東凈利潤：19868.95 萬元-26881.53 萬元（未經審計），與上年同期同比增長-15%至15%（2013 年歸屬上市公司股東凈利潤為23375.24 萬元）。2014 年度公司非經常性損益對凈利潤的貢獻金額預計為2000 萬元，主要是收到政府補助資金影響所致。 點評： 業績預告符合預期，全年有望實現正增長。2014 年前三季度營收和凈利潤增速在9%以上，四季度受原油價格大幅下跌的影響，營業收入預計同比2013 年四季度持平或者略有下滑，因此全年主營業務銷售收入同比與上一年基本持平，并進一步形成經營利潤與上一年基本持平。我們在深度報告的盈利預測中預計公司2014 年營業收入同比增長13.7%，凈利潤同比增長5.9%，公司業績預告基本符合我們的預期。 非經常性損益大幅增加，料主要來自于發動機再制造項目。2014 年公司業績預告非經常損益對凈利潤的貢獻金額預計為2000 萬元，主要是受到政府補助資金影響所致。2013 年公司非經常性損益為1112.62萬元，政府補助1207.07 萬元，主要來自LNG 供氣、海水淡化、深冷液化和地方稅收、轉型和財政補貼及獎勵，2014 年在主營業務收入同比與上一年持平的基礎上，主營業務相關和財稅補貼理應與2013年基本持平，超出的900 萬元我們預計主要來自于政府對公司發動機再制造油改氣項目的補助。此外，增加的這900 萬元補貼，并不會對公司業績產生顯著影響。 重申推薦邏輯：（1）公司作為LNG 行業的龍頭，在此領域的廣泛布局和深層耕耘是其無可比擬的優勢，行業長期向好趨勢不變，15 年在多重因素影響下，風險機遇并存，全年實現增長應是大概率事件；（2）公司獲準建設“江蘇省發動機再制造油改氣工程中心”，此外，由由清華大學蘇州汽車研究院和張家港經開區以及富瑞特裝合作成立的清研再制造產業研究院和清研首創再制造產業投資有限公司也已揭牌，發動機再制造油改氣項目或將在15 年發力；（3）儲氫材料中試順利進行中，該材料將完美解決阻礙氫能源產業發展的瓶頸——氫氣儲存和運輸，其產業化將打破公司成長天花板，提升公司估值水平。 盈利預測：我們維持公司14-16 年EPS 分別為1.83 元、2.05 元和2.55 元的盈利預測不變，維持增持評級，強烈看好。 風險提示：大股東持股比例過低；柴油價格持續下跌，LNG 行業景氣度下降；應收賬款和存貨金額較大，資產負債率較高；儲氫材料產業化遇阻。 |
