森源電氣(002358)與中民投合作 將加快光伏電站開發
引入中民投簽署合作協議，全力推進光伏電站建設。中國證券報及森源電氣網站上報道，森源電氣日前表示，公司已與中國民生投資股份有限公司簽訂合作協議，雙方將共同投資進行光伏電站建設與運營，雙方約定由河南森源作為光伏發電項目實施人和建設方，中民投作為運營管理方，共同實施洛陽、蘭考光伏電站項目建設，2015 年總裝機容量不低于600MW。 中民投具有國內一流的投資團隊和極豐富的籌資渠道，森源和中民投合作有助于其在新能源領域優勢互補。中國民生投資股份有限公司于2014 年5 月9 日在上海注冊成立，注冊資本500 億元人民幣，59 家參股股東均為大型民營企業，涉及機械制造、冶金、信息科技、資產管理、環保、新能源、電力、電子商務等領域，參股企業資產總額高達近1 萬億元。中民投董事局主席董文標為原民生銀行董事長，董事局成員均為國內知名企業董事長/總裁，公司具有極強的融資能力和明星投資團隊。森源電氣與中民投合作，可為今后光伏電站建設提供充足的資金。而中民投也可借助森源電氣的產業優勢加速其在新能源領域的布局。 蘭考、洛陽總計6.5GW 光伏潛在裝機規劃，2015 年光伏電站EPC 將大幅增厚利潤。公司2013 年12 月收購鄭州森源新能源91.6%股權并實現并表，主要是LED 節能路燈、光伏電站項目，在河南省內公司市場優勢非常突出。公司去年以鄭州森源新能源投資建設位于蘭考縣總裝機容量為200MWp 的分布式光伏電站和100MWp 分布式漁光互補光伏發電工程項目已收到發改委出具的項目登記備案確認書，公司在蘭考適合建設光伏電站的灘涂超過10 萬畝，潛在裝機容量超過3GW。公司去年12 月與洛陽市政府簽訂《地面農光互補電站建設項目投資框架協議》，用3—5 年時間，建設3GW 地面農光互補電站。2014 年森源電氣最終在蘭考做完200MW 光伏電站EPC 項目，并轉讓給森源集團，2015 年有了中民投的加入，600MW 光伏電站的完成有了很好的保障，按照0 8 元/瓦的盈利計算，有望帶來4 8 億的利潤。 傳統開關柜業務穩定，光伏電站建設提速帶動的易貨貿易有望加速傳統業務增長。公司開關柜業務原本是全國排名前幾的品牌，上市后公司通過提升裝備能力和加快開拓電力、石化、冶金等市場，迅速躋身到全國第一的中低壓開關柜第一品牌，公司同時培育的有源濾波裝置，因為市場協同，迅速也成為國內規模最大的企業。公司2013 年下半年開始確立大電氣戰略，開始往電氣總包方向拓展。光伏電站建設本身需要較多的電氣設備，包括開關柜、箱變、無功補償等，公司通過易貨貿易的形式，成功進入光伏EPC 企業的電氣采購名單，并保障較大的采購量，去年光伏電站建設200MW，此次和中民投合作今年建設600MW 以上，將通過易貨貿易帶來較大的采購量，有效保障今年傳統業務快速增長。 盈利預測與估值：預計2014-2016 年EPS 分別為1.11/1.95/2.75 元，同比增長70/76/41%，考慮到公司在光伏電站的儲備和集團在電動車領域的規劃布局，給予2015 年28 倍PE，目標價55 元，維持買入評級。 風險提示：宏觀經濟持續低迷、光伏電站建設進度低于預期。 |
