博實股份(002698)2014年三季報點評:期待明年諸多智能裝備新產品批量化
業(yè)績符合預期 1-3Q 公司實現(xiàn)營收5.02 億元，同比下滑17.23%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤10.63 億元，同比下滑0.74%。3Q 公司實現(xiàn)營收1.18 億元，同比下滑37.61%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤5,059.37 萬元，同比下滑1.56%。 資產負債表：固定資產1.65 億元，比年初增長67.86%，系石化后處理成套設備擴能改造項目轉入固定資產；預收賬款2.8 億，同比下滑7.95%，顯示在手訂單基本持平。 利潤表：公允價值變動收益和投資收益達2,863 萬元，同比大幅提升，主要因為持有貨幣基金公允價值變動和現(xiàn)金管理收益增加。 現(xiàn)金流量表：經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額5,448 萬元，同比下滑64.76%，因為現(xiàn)金形式結算貨款及收到政府補助較去年同期減少。 發(fā)展趨勢 成長邏輯清晰：橫向移植和縱向拓展。1）已有自動化裝備：從石化、化工行業(yè)橫向移植至化肥、新型煤化工、食品等行業(yè)；2）新型自動化裝備：縱向拓展至智能貨物移載裝備、高溫機器人、鋁及鋁合金精煉環(huán)保裝備、3D 打印等。 盈利預測調整 我們預測公司2014-15 年收入分別為7.64、10.68 億元，同比增長0.0%、39.7%；凈利潤分別為2.17、2.87 億元，同比增長4.5%、32.3%；EPS 分別為0.54、0.71 元。 估值與建議 對應當前股價，公司2014-15 年P/E 分別為49.6x、37.5x。考慮到：1）公司大股東技術實力出眾，2）A 股優(yōu)質機器人標的稀缺性，3）布局的智能制造相關業(yè)務有望從2015 年開始陸續(xù)貢獻業(yè)績；我們維持推薦評級，6-12 月目標價32 元（2015 年P/E 45x）。 風險 1、公司傳統(tǒng)業(yè)務下滑；2、新型自動化裝備推廣不及預期。 |
