培育鉆石CVD技術上市公司 培育鉆石CVD技術概念股一覽

中國黃金(600916)：針對培育鉆石CVD技術 公司尚在了解及學習階段

中國黃金(600916)在互動平臺表示，針對培育鉆石CVD技術，公司尚在了解及學習階段。

力量鉆石(301071)：國內+海外 雙向布局下游消費市場

核心觀點：

海外市場：擬資設立美國銷售服務公司，貼近終端。公司發布《關于投資設立境外全資孫公司的公告》，公司擬通過子公司力量鉆石香港，投資設立美國銷售服務公司，開展培育鉆石的銷售及相關客戶服務。目前培育鉆石的大部分消費市場在美國，我們認為本次布局的帶來的優勢包括：（1）減小通過經銷商—印度加工—美國銷售的產品比例，公司產品更接近終端，可節省成本。（2）公司直接接觸美國較為成熟的消費市場，可正向反饋給主業制造，有助于提升品牌知名度及產品迭代能力。

國內市場：與珠寶商成立合資公司，引領新品牌孵化。公司發布《關于對外投資的公告》，與合作方簽訂《公司設立協議書》，共同投資設立有限責任公司，公司參與創建并運營培育鉆石品牌。合資公司中，珠寶商出資1100 萬元，持股55%；力量鉆石出資400 萬元，持股20%。目前國內培育鉆石零售市場處于伊始狀態，品牌數量有限，珠寶商銷售經驗+制造商產能優勢，新的合資品牌有望加速國內消費者認可度提升。

公司核心仍在制造端，內外兩種模式布局下游市場。目前培育鉆石滲透率較低，行業高增長的確定趨勢已現。目前培育鉆石景氣度較高且伴隨高毛利率，公司仍將聚焦在培育鉆石的生產端，此階段產能為王。國內及海外兩種模式布局下游，會加強公司從制造—加工—銷售的全產業鏈視野，有效拉動產品均價提升，增強公司消費市場嗅覺。

盈利預測與投資建議。預計公司22-24 年歸母凈利潤5.27/9.10/12.56億元，EPS 為4.37/7.53/10.40 元/股，公司業務聚焦于人造金剛石，擴產進度快，業績彈性大。參考可比公司估值，給予公司2022 年55 倍PE，對應240.15 元/股的合理價值，維持“增持”評級。

風險提示。行業競爭加劇、需求波動風險、產能擴張不及預期等。

國機精工(002046)：軸承+培育鉆石+半導體三箭齊發 有望迎來業績加速增長期

公司介紹：國機集團精工產業平臺，軸研所+三磨所雙輪驅動國機精工成立于2001 年，是國機集團精工業務的拓展平臺、精工人才的聚合平臺和精工品牌的承載平臺，公司業務聚焦于精密制造領域，在高精度、高可靠性軸承與高速高效超硬材料制品及相關零部件研發與制造、檢測與試驗方面具有雄厚的實力，位居國內領先地位；近年來受益于下游的國防軍工、芯片加工等市場需求旺盛，公司緊抓市場機遇，實現經營業績的大幅增長，同時公司對不良資產進行了一系列優化處置，目前已初見成效，2017-2021 年期間公司營業收入由14.94 億元增長至33.28 億元，CAGR 為22.17%；歸母凈利潤由0.16 億元增長至1.27 億元，CAGR 為67.85%。

軸承行業：特種軸承居壟斷地位，軍品+高端民品共同支撐1）軍品：公司在航天特種軸承領域居于市場壟斷地位，目前公司的航天特種軸承及其組件已形成產業規模，受益于國防建設持續發展、航天強國建設穩步推進以及商業航天市場漸成規模，公司特種軸承業務有望持續增長；2）民品：2022 年風電軸承市場空間有望達到156 億元，十四五期間CAGR 為24.19%；目前公司3.2MW風電主軸承已獲批量訂單，并成功研制國內首臺7MW級海上風電主軸承，打破國外軸承企業壟斷；在大功率主軸承國產替代空間廣闊背景下，公司將不斷推進大功率風電主軸軸承產業化，打開軸承業務第二增長極。此外公司擬新建伊濱科技產業園，該項目圍繞軍品業務，進行設備升級；圍繞民品業務，通過改造優化原有設備，釋放高端民品產能；項目實施后有利于提升公司軸承業務的裝備技術水平，擴大高端軸承產能以適應市場需求，增強公司軸承業務的競爭力和盈利能力。

培育鉆石：三磨所設備+產品雙發力，打開公司新成長曲線全球鉆石消費需求不斷增加，市場供需失衡趨勢為培育鉆石發展帶來了機遇，培育鉆石合成技術提升以及消費者對培育鉆石認知程度的提升有望進一步促進培育鉆石市場規模的擴大；目前全球范圍內已有多家鉆石品牌珠寶商推出培育鉆石，培育鉆石作為鉆石消費的新興選擇，在品質、成本、環保和科技等方面優勢明顯，市場前景廣闊。培育鉆石領域是公司新的利潤增長點，涉及業務為對外銷售用于合成金剛石（培育鉆石）的六面頂壓機以及以MPCVD 方式制造培育鉆石毛坯，在目前行業競爭程度相對較小的情況下，公司有望率先搶占市場份額，實現培育鉆石業務的突破。

半導體：行業整體景氣度向好，耗材國產替代空間廣闊2021 年全球半導體行業保持高景氣度，下游應用領域不斷延展，目前我國已發展成為全球最大和最重要的集成電路市場，是全球半導體市場發展的主要動力，國產替代作為我國半導體產業發展主線，其中封測環節有望率先實現國產替代；在晶圓切割環節，劃片刀會在相當長的時間內作為半導體封裝工藝中不可缺少的材料之一，其需求量也將隨著半導體集成電路和器件市場的增長而逐年增長，而我國晶圓劃片刀市場主要被日本 Disco、美國 K&S 以及韓國等供應商占領，其在國內市場的占有率高達 80%-85%；子公司三磨所在半導體領域實現突破，進入封測龍頭企業供應鏈，未來有望受益于半導體設備進口替代趨勢從而進入快速放量期。

盈利預測與投資建議：

我們選取新強聯、恒潤股份、力量鉆石和中兵紅箭作為公司的估值參考，根據測算得到可比公司2021/2022/2023 年的PE 算術平均值分別為69.12/38.77/27.09X，而國機精工 2022-2024 年預測期歸母凈利分別為2.39/3.64/4.57 億元，2022年可比公司平均估值為38.77X。我們看好公司在行業內的核心競爭力，因此給予公司 2022 年45X 估值，目標市值為107.38 億元，對應目標價為20.29 元，首次覆蓋并給予“買入”評級。

風險提示：行業風險，經營風險，產業政策變化風險，市場競爭加劇風險等。

黃河旋風(600172)：擬50億元擴產培育鉆石；研發CVD大單晶第三代半導體應用

核心觀點

擬總投資50 億元擴產培育鉆石；加快研發CVD 大單晶和第三代半導體應用根據許昌廣播電視臺視頻號“許昌新聞”7 月26 日視頻，黃河旋風培育鉆石產業化項目為長葛市重點發展項目，總投資50 億元，占地230 畝：1）包含三個項目：大腔體智能化壓機項目、智能分選檢測中心項目、綠色提純項目；2）實現三個目標：延伸產業鏈、完善創新鏈、提升價值鏈。項目由公司科研團隊自主研發，能有效降低原材料成本50%以上，節省人力資源30%以上，全部建成達產后，預計可實現年銷售收入100 億元。

同時，董事長介紹公司正抓緊研發CVD 大單晶和第三代半導體的開發與推廣。

公司將快速實現從原材料到產品到終端消費的轉型升級。我們認為，CVD 法培育鉆石是大顆粒寶石級培育鉆石大勢所趨，公司作為高溫高壓法雙龍頭之一，積極擴產培育鉆石，并布局CVD 大單晶和第三代半導體應用，高溫高壓+CVD 法并舉，有望再次崛起，引領我國超硬材料行業步入新發展階段。

培育鉆石：行業持續高增長，接近10%拐點，相當于2020 年的新能源汽車1）預計2022-2025 年全球培育鉆石原石需求從143 億元增至313 億元，復合增速35%，行業至2025 年供不應求。2022 年6 月印度培育鉆石毛坯進口額/出口額同比增長47%/57%，1-6 月累計進口額/出口額同比增長72%/81%，景氣度持續向上。

2）2019 年，國內新能源汽車平均市場滲透率小于5%，2021 年突破10%并于年底達到19%，創歷史新高；2021 年前，印度培育鉆石進出口滲透率均小于5%，2021 年至2022年，進出口滲透率均翻倍增長，接近10%拐點，有望復制新能源車高成長性。預計到2025年，全球培育鉆石銷售額滲透率達16%，美國作為主要消費國滲透率將達23%。

黃河旋風：培育鉆石擴產加速+債務改善+財務費用減少共促業績釋放，業績彈性大1）對實控人發布定增擴產彰顯信心：公司擬募資8-10.5 億用于培育鉆石產業化項目及補流償債，其中擬投資8 億元用于設備購置，建設期3 年，達產年59 萬克拉產能。

2）高溫高壓法+CVD 法并舉，龍頭再次崛起：公司是我國“培育鉆石+工業金剛石”行業比肩中兵紅箭（中南鉆石）的雙龍頭之一，業內壓機數量最多、技術最強、產業鏈最完整的企業之一，隨下游需求旺盛、公司產能增加及歷史包袱減少，龍頭有望再次崛起。

盈利預測及估值

預計公司2022-2024 年歸母凈利潤4.1/6.2/8.6 億元，同比增長844%/53%/38%，對應PE為36/23/17 倍，維持“買入”評級。

風險提示：培育鉆石競爭格局和盈利變化、培育鉆石新技術迭代。

中兵紅箭(000519)：超硬材料主業高增 凈利潤同比+115%

公司發布2022 年半年報：超硬材料業務產銷兩旺，利潤持續高增2022H1，公司實現營業收入32.03 億元，同比增長11.19%；實現歸母凈利潤7.02 億元，同比增長114.61%；綜合毛利率提升至36.23%，同比+11.08pct。其中超硬材料業、特種裝備業、汽車制造業分別實現收入16.04、13.39 、2.61 億元， 毛利率分別為54.73%/20.64%/2.54% ， 同比+18.34/+2.67/-4.14pct。受益于超硬材料行業景氣度持續高企，公司工業用金剛石及培育鉆石整體產銷兩旺，同時軍工業務穩定交付，保障利潤持續高增。

中南鉆石：HTHP 法超硬材料總龍頭，凈利率同比+17.16pct。公司在產壓機共3000 余臺，超硬材料銷量超50 億克拉（2021）。中南鉆石擁有大顆粒鉆石單晶科研、生產的技術優勢，高溫高壓法制備30 克拉以上培育金剛石單晶技術繼續保持行業領先水平，CVD 金剛石技術達到世界一流水平。

2022H1，中南鉆石實現營收16.04 億元，凈利潤6.80 億元，凈利率達42.41%，同比+17.16pct。公司高毛利培育鉆石產品收入占比提升，同時工業金剛石供不應求價格持續上漲，盈利能力大幅提升。

軍工業務穩定交付，盈利能力同比改善：軍品業務定位于特種裝備產品領域，具備國家多個重點型號產品的研發和批量生產能力，處于國內先進水平；有專業化試驗場和部分產品危險性評估試驗場。子公司北方紅陽配合某研究所開展總裝試制的兩型產品，在甘肅某試驗基地靶場順利完成了工程樣機性能驗證飛行試驗，所有參試產品均飛行正常，射程、精度等主要戰技指標均滿足試驗大綱要求。2022H1，軍品業務毛利率同比+2.67pct，盈利能力有所改善。

投資建議：中兵紅箭（000519.SZ）主營產品培育鉆石&工業金剛石供不應求，擴產項目入選河南“982”工程，產能提升后業績有望持續增長，預計公司2022-2024 年分別實現歸母凈利潤12.02/16.23/19.72 億元，對應當前PE估值分別為42x/31x/26x，維持“買入”評級。

風險提示：軍工業務持續虧損，培育鉆行業競爭加劇，下游需求不及預期。

沃爾德(688028)2022年一季報點評：產品結構優化 受疫情影響Q1業績承壓

事件：公司發布 2022年一季報，2022Q1公司實現營收0.69 億元，同比下降1.2%，環比下降25.9%；實現歸母凈利潤715 萬元，同比下降55.6%，環比增長47.7%。

受新冠疫情影響，下游需求減弱，公司收入下降；產品結構優化，毛利率小幅回升。2022Q1，受新冠疫情影響，下游客戶需求減弱，并且公司在生產與交付環節也受到制約，收入環比下降較多。Q1公司綜合毛利率為50.2%，同比增加0.2 個百分點，環比增加4.0 個百分點，毛利率環比增加主要系產品結構優化，毛利率較高的超硬刀具收入占比提升。

業務布局提升期間費用率，凈利率環比提升。2022Q1公司期間費用率為36.6%，同比增加12.4 個百分點，環比下降3.7 個百分點；期間費用率同比大幅增加主要系數控刀片、培育鉆等新產品仍處于市場開拓前期，收入較少但相關費用支出較多。2022Q1 公司凈利率為10.3%，同比下降12.7 個百分點，環比增加5.1個百分點，盈利能力邊際好轉。

刀具業務持續布局，培育鉆石靜待開花。公司是國內超硬切削刀具領軍企業，產品競爭力強，在超硬刀具行業需求增加背景下，發展前景良好；硬質合金數控刀片市場規模大，國產替代如火如荼，公司投資建設2800 萬片硬質合金、金屬陶瓷數控刀片產能，將充分受益；此外，公司擬收購3C行業精密刀具企業鑫金泉，完善公司刀具業務布局。目前，培育鉆石需求旺盛，產品供不應求，公司利用多年人造金剛石生產經驗投資建設20 萬克拉CVD 培育鉆石產能，該項目正有序推進，值得期待。

盈利預測與投資建議。預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為1.1、1.7、2.2億元，未來三年歸母凈利潤復合增速為59.8%。考慮到公司業績彈性大、成長性強，給予公司2022 年30 倍PE，目標價40.20 元，維持“買入”評級。

風險提示：新冠疫情反復風險；宏觀經濟下行風險；培育鉆石需求不及預期風險。