寶鋼股份(600019)融資渠道多元化 扛起國企改革大旗
公司舉行股東大會并與投資者積極交流，審議通過境內(nèi)外債權類融資方案。我們認為公司經(jīng)營穩(wěn)健，湛江鋼鐵有望今年四季度投產(chǎn)，公司目前大力推行企業(yè)轉型，同時，國企改革進程蓄勢待發(fā)，維持 “強烈推薦-A”投資評級。 公司擬在境外發(fā)行10 億歐元債券，首期3-5 億歐元，后續(xù)根據(jù)市場情況、利率匯率變化情況，在境外分次發(fā)行；同時公司擬在銀行間市場注冊200 億元中期票據(jù)、100 億元短期融資券和100 億超短期融資券，并在中期票據(jù)、短期融資券和超短期融資券發(fā)行額度有效期內(nèi)，根據(jù)市場情況、利率變化及公司自身資金需求在中國境內(nèi)一次或分次、部分或全部發(fā)行。此項境內(nèi)外債權融資方案獲得多數(shù)股東贊成票通過。隨后進入提問環(huán)節(jié)。 Q. 公司此次做出債券融資的出發(fā)點，以及如何應對可能出現(xiàn)的匯兌風險。 A. 公司內(nèi)部狀況：債券類直接融資比例比較低，70%比例是間接融資，公司作為央企的高信用等級優(yōu)勢不能體現(xiàn)在資金成本上面。融資結構總體而言人民幣比例過高。從之前的歷史經(jīng)驗來看，考慮匯兌損失，綜合資金成本2.5%左右。人民幣單邊上漲時期，人民幣融資比例較高相對較為有利，但是現(xiàn)在美元走強，公司希望調整融資的結構。調整結構，不做增量，只做存量，以境外歐元融資替代美元融資，調整內(nèi)部人民幣融資結構。 國家電網(wǎng)之前發(fā)行了115 億的歐債，效果良好，時間窗口良好。公司發(fā)行歐債，主要是基于當前歐洲地區(qū)QE 推出預期，歐元持續(xù)貶值的大趨勢。公司考慮擬發(fā)行歐債成本時，以當期國內(nèi)所能獲得最低債券融資成本為比較基準，同時也會積極跟蹤匯率走勢，應對可能出現(xiàn)的各種匯率風險。 Q. 鋼鐵行業(yè)形勢嚴峻，如何面對此種局面。 A. 行業(yè)進入成熟階段，對于結構調整轉型升級，機遇也是挑戰(zhàn)，未來有一些品種、結構、區(qū)域、和企業(yè)將面向淘汰洗牌的格局。從整個社會的消費結構來看，我國當前的具體鋼材品種消費結構也將面臨調整。結構化淘汰將是行業(yè)未來調整的主要方向，美歐日建筑鋼材占比10-20%。可以預計，未來建筑鋼面臨較大的淘汰壓力。 |
