東方財富(300059)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)向標(biāo):"流量+粘性"優(yōu)勢打造垂直財經(jīng)行業(yè)龍頭
財經(jīng)資訊與垂直數(shù)據(jù)奠定公司商業(yè)模式基礎(chǔ)：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的財經(jīng)資訊綜合服務(wù)平臺，以財經(jīng)資訊以及互動財經(jīng)平臺為基礎(chǔ)，不斷集聚核心流量價值、拓展盈利模式，將廣告媒體價值、產(chǎn)品營銷渠道價值逐漸轉(zhuǎn)化為公司的經(jīng)濟(jì)價值，推動公司主營業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展。2014年上半年，公司金融電商占到收入49%，金融數(shù)據(jù)服務(wù)33%，廣告業(yè)務(wù)16%。 “流量+粘性”成就公司競爭地位：公司旗下“東方財富網(wǎng)”是我國用戶訪問量最大的互聯(lián)網(wǎng)財經(jīng)平臺之一，在向用戶提供海量的財經(jīng)資訊以及數(shù)據(jù)的同時，培育了龐大的用戶群體和行業(yè)領(lǐng)先的用戶黏性，形成公司在網(wǎng)絡(luò)財經(jīng)服務(wù)行業(yè)的核心競爭力。公司日均覆蓋人數(shù)以及用戶有效瀏覽時間均處于行業(yè)第一，遠(yuǎn)超同業(yè)競爭者。 金融電商服務(wù)增速迅猛，服務(wù)多樣化進(jìn)一步打開公司市值空間：公司自2012年三季度開展基金代銷業(yè)務(wù)以來，交易額屢創(chuàng)新高，截止2014年9月，基金第三方銷售額達(dá)到1333億元，環(huán)比增長75.2%。我們預(yù)計2013年公司網(wǎng)上基金銷售份額已經(jīng)達(dá)到6.4%，在維持行業(yè)競爭地位的同時，公司進(jìn)一步培養(yǎng)用戶人數(shù)與基金購買習(xí)慣，金融電商服務(wù)在用戶中的滲透率有望得到快速提升。同時，公司前期公告收購香港寶華世紀(jì)證券，在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域進(jìn)一步布局。后期的亮點(diǎn)將在于券商牌照放開帶來經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的增長，以及金融理財產(chǎn)品多樣化打開產(chǎn)品銷量空間。 財務(wù)預(yù)測與投資建議 公司處于較為新興的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)服務(wù)與第三方金融電商行業(yè)，行業(yè)增長在經(jīng)歷了前期的資本投入與盈利虧損之后正步入轉(zhuǎn)折點(diǎn)與爆發(fā)期。我們預(yù)計公司2014-2016年EPS分別為0.13/0.33/0.52元，未來二年CAGR達(dá)到97%。A股中可比公司2015年調(diào)整后的PE為164，鑒于公司所處行業(yè)處于爆發(fā)初期、公司的行業(yè)競爭地位明顯、未來商業(yè)模式開發(fā)具備優(yōu)勢等特點(diǎn)，我們給予10%溢價，目標(biāo)價60元，首次給予買入評級。 風(fēng)險提示： 基金銷售低于預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、金融業(yè)務(wù)政策風(fēng)險、券商牌照申請低于預(yù)期 |
