鈣鈦礦電池設備概念股杰普特(688025)：深耕核心激光技術 VR、新能源開啟成長空間
深耕上游核心激光技術，業績迎快速增長期。杰普特是國內領先的激光器生產商，激光器與激光/光學智能裝備雙輪驅動公司增長，2019-2021 年收入從5.68 億元增長至11.99 億元，CAGR 45%。公司自研MOPA 激光器全球領先，國內率先量產打破IPG、通快壟斷，大功率連續激光器居國內先進水平；激光/光學裝備下游應用廣泛，光譜檢測設備與蘋果長期深入合作。公司在XR、鋰電、光伏、被動元件等領域持續開拓，多點布局開啟更大空間。 XR 檢測設備獨供大客戶迎快速增長。2021 年XR 出貨超千萬臺，生態豐富+Pancake 光學方案掀起行業浪潮。在光學模組核心成像檢測環節，公司成功研發XR 眼鏡/模組測試機，用于眼鏡成品及單眼模組成像畸變及屏幕顯示測試，已供給大客戶全檢環節，有望隨XR 終端快速放量迎來快速增長。 新能源加工開啟激光器國產替代元年。1）鋰電：動力電池高景氣帶來近700 億激光設備市場空間，公司產品覆蓋鋰電加工焊接、切割、清洗、打標環節，已導入寧德時代、B 客戶實現國產替代。2）光伏：公司已研發出PERC 開槽、硅片切割、電池裂片、玻璃鉆孔所用MOPA 激光器，TOPCon SE 激光器驗證中，新一代鈣鈦礦模切、清邊設備也已開發成功。 被動元件新設備覆蓋更多核心工藝。海外被動元件龍頭擴產延續，公司電阻劃線、調阻設備覆蓋海內外龍頭，新研發電阻測包、電感繞線/剝漆機覆蓋更多核心工藝，行業擴產之上再享份額增長。 盈利預測與投資建議：我們預計公司2022/2023/2024 年歸母凈利潤為1.10/2.70/5.06 億元，對應2022 年9 月9 日收盤價PE 為50.9/20.8/11.09 倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。 風險提示：XR 終端需求不及預期；新能源下游客戶開拓不及預期；被動元件廠商擴產延期、取消風險；行業競爭加劇風險。 |
