鈣鈦礦電池設備概念股帝爾激光(300776)：光伏激光設備先行者
推薦邏輯：1）激光設備有望復刻在PERC中的發展路徑，通過提高電池轉換效率從而成為N型產線中基本配置。TOPCon SE 可提效0.2%-0.3%，有望成為未來產線標配；BC 電池技術中亦可使用激光開槽和開孔；HJT 中LIA 可帶來0.6%的轉換效率提升。我們計算至2025 年N 型電池中激光設備市場空間或至65 億元左右。2）激光轉印可降低電池細柵寬度至15-20μm，較傳統絲印下降30%，帶來銀耗成本下降和轉換效率提升，每GW TOPCon/HJT 電池生產有望節約2300/3700 萬元。3）公司在PERC消融和摻雜設備中市占率超過80%，N型各技術路線均有布局，在PERC 的成功有望在N 型和轉印領域重現。 復盤PERC 迭代升級路徑，激光摻雜、開槽等技術有望在N 型電池中重演。 TOPCon 中增加激光開槽與SE 摻雜，可提升轉換效率0.2%-0.3%，為后續TOPCon 迭代升級至SE TOPCon 重要方式之一。BC電池技術中，激光可用于掩膜開槽、局部接觸開孔、激光開槽、P-N 區隔離等工序，單GW 設備價值量更大；HJT 中增加激光LIA 工序，轉換效率可提升0.6%左右。N型電池激光設備增效更為顯著，價值量更高，我們計算至2025 年N型電池激光設備市場空間或達到65 億元。 激光轉印節省銀漿成本30%以上，或替代傳統絲印，加速N型量產進度。轉印為電池金屬化降本方式之一，柵線寬度較絲印可下降30%以上至15-20μm，帶來銀漿耗量與成本下降30%以上。若疊加二次轉印，柵線實現更高的高寬比，電流損耗下降，柵線數量減少，增加電池受光面積，提升轉換效率。轉印作為絲印的替代，降本增效優勢顯著，有望加速N 型量產進度，每GW 價值量或將超過絲印。摻雜/開膜/LIA+轉印，N型電池性價比凸顯，激光設備市場規模有望快速提升，龍頭企業將充分受益于技術紅利帶來的業績彈性。 全球光伏激光設備龍頭，N型迭代下將充分享受行業技術紅利。公司深耕光伏激光設備領域十余年，自主研發激光消融、摻雜、修復、無損劃片等設備并應用于多種電池組件技術路線，其中PERC 消融與摻雜設備市占率超過80%。公司轉印技術與以色列Utilight 團隊合作，N型電池激光設備研發布局領先，兩項技術研發積累均逾五年。2022 年公司與隆基簽訂6億元N型電池量產線激光設備合同，摻雜與轉印設備在N 型產線中即將量產。新技術設備盈利更優，公司盈利能力有望上行。 盈利預測與投資建議：公司光伏激光技術業內獨有，在N 型技術迭代背景下競爭優勢凸顯。2022 年起公司運用在N型電池的激光設備有望放量，同時激光轉印或取代絲印帶來電池金屬化環節變革。我們預計未來三年歸母凈利潤復合增長率為41.19%，給予2023 年55 倍PE，目標價250.25 元，首次覆蓋給予“買入”評級。 風險提示：下游新技術發展不及預期；原材料成本上漲，公司盈利能力下降風險。 |
