鈣鈦礦電池設備概念股捷佳偉創(300724)：N型電池放量支撐訂單與業績增長
平安觀點： PERC 設備龍頭，布局新型電池等新興業務。公司早年從清洗設備切入光伏領域，隨著PERC 電池成為行業主流，公司PERC 主要工藝設備市占率超過50%，龍頭領先優勢明顯。隨著N 型技術發展，公司形成了含PE-Poly 的TOPCon 整線供應能力，以及含RPD 系列和PECVD 在內的HJT 整線交付能力，并積極向XBC、鈣鈦礦、半導體等領域延伸。 TOPCon 率先放量趨勢明確，有望帶動公司訂單高增。N 型技術拐點已至，TOPCon 依托效率與性價比優勢，率先占據擴產高點，下半年和明年有望迎來設備密集招標期。公司擁有PERC 時代大量客戶和存量設備資源，TOPCon 領域自主研發的PE-Poly 設備實現隧穿層、Poly 層、原位摻雜層“三合一”制備，有效解決繞鍍、能耗高、石英件損耗等難點，已獲市場驗證和頭部客戶訂單，有望進一步提升市場份額，支撐訂單快速增長。 研發推動HJT 設備市占率提升，鈣鈦礦RPD 設備布局領先。公司具備HJT 整線供應能力，布局板式與管式PECVD 雙路線，RPD 設備提效優勢顯著，市占率有望進一步提升。公司鈣鈦礦RPD 鍍膜設備已獲市場認可，并加強狹縫涂布、蒸鍍設備等布局研發，隨著鈣鈦礦單結及疊層需求提升，公司有望在其商業化過程中率先受益。此外，公司已獲半導體清洗設備重復性訂單，向泛半導體及半導體行業拓展有望成為業績新增長極。 投資建議。需求持續旺盛，疊加技術變革提速，電池設備空間將進一步打開。公司在手訂單充裕并有望持續擴充，預計2022-2024 年公司營業收入將分別達到64.16、83.42、103.21 億元。由于PE-Poly 和RPD 等新技術設備導入市場毛利率將有一定提升，預計2022-2024 年公司歸母凈利潤將分別達到9.68、13.10、16.54 億元。首次覆蓋，給予“推薦”評級。 風險提示。（1）受供應鏈價格和貿易政策等影響，下游裝機需求或不及預期；（2）若N 型電池降本提效進度較慢，或終端銷售溢價不及預期，存在擴產力度減弱等風險；（3）公司HJT 板式PECVD 市場競爭力待驗證，管式PECVD 研發進度存在不及預期風險。 |
