生產新能源汽車鋁材上市公司 新能源汽車鋁材概念股龍頭解析 中原證券：電解鋁成本高位運行 新能源汽車、光伏鋁材需求穩步增長 中原證券研報指出，近期大宗商品下滑出現一定回落，但受到疫情反復、地緣政治沖突等因素影響，下跌空間較為有限；且受到勞動者工資及房租增速較快影響，美國核心CPI依舊較高，若美聯儲執意降低通脹而選擇讓市場硬著陸，鋁價或將繼續下行。由于目前LME和SHFE鋁庫存持續保持低位、歐洲能源價格高企導致部分電解鋁企業停產、新能源光伏等行業對于鋁需求依舊旺盛，主營汽車零部件及鋁合金的鋁企仍有較多機會。 萬順新材、鼎勝新材、常鋁股份、新疆眾和等相關廠商生產新能源鋁箔等
新能源汽車鋁材概念股新疆眾和(600888)深度報告：全國領先的高純鋁龍頭 內生打造鋁基新材料平臺 擁有完整鋁電子新材料產業鏈的龍頭企業 新疆眾和是一家扎根新疆的鋁電子新材料龍頭企業。已建成“能源-(一次)高純鋁-高純鋁/合金產品-電子鋁箔-電極箔”完整的電子新材料產業鏈，上下游產品緊密銜接，主要產品包括主要產品包括一次高純鋁18 萬噸，其中12 萬噸合金產品及鋁制品、以及高純鋁5.5 萬噸（產業鏈進一步下延至電子鋁箔3.5 萬噸、電極箔2300 萬平方米以及半導體靶材用坯料），另持有天池能源14.22%股權（其擁有動力煤產能5000 萬噸）。 高純鋁國內的絕對龍頭，全產業優勢締造半導體濺射靶材用超高純產品高純鋁國內絕對龍頭：公司是國內產能產量最大、且唯一一家同時掌握三層法（可以生產純度更高、指標更好的5N5 或者6N 的產品）和偏析法生產工藝的高純鋁生產企業。其自主研發的80KA 高純鋁電解槽已經是世界上最大的高純鋁電解槽，交流電單耗等指標達到國際先進水平。公司可生產純度為99.95%至99.9995%的高純鋁及合金產品，且已擁有6N 級超高純鋁技術。 超高純鋁基濺射靶材坯料：公司利用高純鋁的全產業鏈優勢，基于半導體靶材對純度及成分的高標準要求，率先實現超高純鋁基濺射靶材坯料的國產化替代，客戶包括有研億金、愛發科、江豐電子、賀利氏集團等。5N5 高純鋁棒等產品2020年實現銷售156.9 噸；截至2020 年年末，公司超高純鋁基濺射靶坯產品已經簽訂的訂單與意向訂單達到410.5 噸；新增的“年產500 噸超高純鋁基濺射靶坯項目” 預計今年年底或明年上半年建成投產。 電子鋁箔、電極箔的下游受益新能源，產品供需持續緊張電子鋁箔：電子鋁箔是高純鋁的主要下游，占比達到78%，電子鋁箔是整個鋁加工板塊中體量較小、增速較高的子領域， 2021 年產量共11 萬噸，同比增長約10%，主要受益于下游電極箔、新能源、工控需求增長。 電極箔：電極箔按照前后工序分為腐蝕箔和化成箔，化成箔主要用于制造鋁電解電容器，電解電容器下游市場主要應用于消費電子、工業和通訊：消費電子是其中占比最大的下游，達45%；其他包括車載電子、風電、光伏、5G 基站中也廣泛應用鋁電解電容器。2025 年全球化成箔市場規模預計將達202.7 億元，未來受制于成本等因素部分海外產能的退出，高端電極箔進口替代明顯。公司目前電極箔產能2300 萬平方米 （對應消耗電子鋁箔約0.77 萬噸），正在建設“高性能高壓電子新材料項目”，將新增720 萬平米高性能高壓腐蝕箔產能。 盈利預測及估值 我們預計公司2022-2024 年實現營業收入92.39 億元、105.93 億元、119.54 億元，同比增長12.33%、14.65%、12.85%，實現歸母凈利潤14.75 億元、16.56 億元、19.17 億元，同比增長72.86%、12.33%、15.71%?，F價對應PE為9.6倍、8.6 倍、7.4 倍。 根據可比公司2022 年估值情況，普通鋁加工板塊可給予10 倍PE；鋁基電子新材料及高純鋁板塊可給予25 倍PE；煤炭開采板塊可給予7 倍PE。對應公司2022年、2023 年、2024 年市值為204 億元、264 億元、329 億元。給予“買入”評級。 風險提示 全球宏觀經濟超預期下滑的風險；鋁基新材料的客戶開拓不及預期的風險；高純鋁市場競爭惡化的風險。
新能源汽車鋁材概念股萬順新材(300057)：電池鋁箔規模效應可期 多業務布局看點眾多 事件：公司公告半年度報告， 2022 年H1 實現歸母凈凈利潤 1.21 億元，同比增長563%，扣非后歸母凈利潤1.16 億元，同比增長726%。其中22Q2 實現歸母凈利潤 0.67 億元，同比增長498.73%，環比增長23.2%。 電池鋁箔放量是公司利潤增長主要動因。作為公司主要利潤板塊的鋁加工業務，受到下游需求旺盛驅動，銷售收入和毛利率快速增長，疊加孫公司安徽中基一期年產 4 萬噸高精度電子鋁箔生產項目產能釋放，帶動公司經營業績大幅提升： （1）2022 年上半年，公司鋁加工業務板塊營業收入17.86 億元，同比增長19.66%，實現毛利潤3.27 億元，同比增長118%，電池鋁箔放量推動公司盈利能力快速提升 ； （2）鋁加工業務中鋁箔實現銷量4.91 萬噸，其中江蘇中基生產基地銷量3.66 萬噸，安徽中基生產基地銷量 1.25 萬噸。公司依托豐富的雙零鋁箔生產經驗，項目投產后快速爬坡； （3）電池鋁箔下游客戶實現認證突破。目前直供客戶包括寧德時代、多氟多、欣旺達等多家知名電池生產企業； （4）緊抓建設項目進度。安徽中基二期年產 3.2 萬噸高精度電子鋁箔生產項目正在進行基礎安裝工程施工，設備已訂購待后續到位后安裝；三期 10 萬噸動力及儲能電池箔項目規劃建設手續及設備選型相關工作已開啟。 收購深圳宇鏘，快速切入涂碳箔產業，為公司貢獻新的利潤增長點。涂碳鋁箔是將納米導電石墨和碳包覆粒均勻、細膩地涂覆在鋁箔上，可使電池的能量密度和循環性能得到顯著提升。涂碳環節可顯著增厚電池鋁箔企業的單噸凈利，此次收購使公司形成“鋁板→鋁箔→涂碳箔”縱向一體的產業鏈條。 同時，公司利用自身稀缺的光箔資源支持深圳宇鏘擴建5 萬噸涂碳箔項目。 根據可行性分析報告，項目分兩期建設，建設周期各18 個月，達產后將實現營收30 億元，利稅總額2.7 億元。 PET 銅箔研發的引領者，有望成為第一批為電池廠批量供貨的供應商。公司依托在膜類業務積累的生產經驗以及設備優勢，去年三季度已開發出應用于電池負極的載體銅膜樣品，并送下游電池企業驗證。公司的PET 銅箔可降低電池重量，提升能量密度及安全性，隨著行業內對量產技術的逐步攻克，公司有望成為第一批為電池廠批量供貨的供應商。 高阻隔膜探路光伏背板，形成國產替代。隨著光伏、電子、顯示技術的快速發展，其對自身封裝工藝過程中的阻隔膜有了更高的要求。尤其光伏領域的高阻隔膜需求多，價值量大，利潤空間非?？捎^。公司以新技術新產品為依托進行國產替代研發，重點拓展光伏背板用的高阻膜，現已接到客戶小批量訂單。 維持“強烈推薦”投資評級。公司作為高端鋁箔的制造龍頭，在行業內前瞻布局高精度進口設備，并在上半年實現電池鋁箔出貨快速爬坡，彰顯公司實力。 疊加PET 銅箔、涂碳箔、功能性薄膜探路光伏背板等看點，公司未來發展可期。預計2022-2024 年實現歸母凈利2.56/3.52/4.51 億元，對應市盈率分別為28.1/20.4/15.9 倍。 風險提示：動力和儲能電池裝機量不及預期、鋁箔加工費大幅下行、原材料價格短期內快速波動、消費鋁箔需求下降。
新能源汽車鋁材概念股概念股鼎勝新材(603876)：厚積薄發 電池鋁箔龍頭借勢騰飛 公司以生產、銷售各類鋁箔為主，公司2021 年生產鋁箔63.49 萬噸，國內市占率第一，2021 年以來電池鋁箔業務占比顯著提升。公司主要產品包括空調箔、單零箔、雙零箔、鋁板帶、新能源電池箔等，廣泛應用于綠色包裝、家用、家電、鋰電池、交通運輸、建筑裝飾等多個領域。公司2021 年產鋁箔63.49 萬噸，國內市占率第一。此外，公司在包裝及容器箔、空調箔、電池箔的產量均為國內第一。2021 年以來公司電池鋁箔營收占比、毛利占比顯著提升。 供給釋放受拖累，預計2022-2023 年全球電池鋁箔的供給缺口為4.8 萬噸和8.4 萬噸。在以新能源汽車為主的需求推動下，全球鋰電池出庫量將高速增長。供給端，大量電池鋁箔產能在建（規劃），但三因素拖累產量釋放：①核心設備采用進口的鋁箔項目，建設周期長；②成品率低，鋁箔項目的實際產量通常無法達到名義產能；③此下游動力電池廠商的認證嚴格，延后電池鋁箔出貨。我們推測2022-2023年全球電池鋁箔的供給缺口為4.8 萬噸和8.4 萬噸，供給仍相對短缺。 以快打慢：軋機國產，轉產靈活，電池鋁箔產能快速提升。公司采用“國產設備+進口機電管理”，設備投入大幅度降低，同時保證產品性能行業領先。核心設備國產，縮短了訂購周期，且運輸安裝方便，有利于推進規劃項目的建設進度。另一方面，公司能夠將現有其他鋁箔設備進行技改，轉產鋰電鋁箔，快速釋放產能。 效率為先：工藝提升產品合格率，精細管理降低原料損耗，造就盈利護城河。公司電池鋁箔的生產工藝較為成熟，電池鋁箔成品率較高。研發寬幅鋁箔軋制技術，合理搭配各種規格的鋁箔組合生產，實現精細管理，降低原料損耗。2019-2021 年，公司每噸電池鋁箔的毛利達0.71-0.94 萬元，處于行業內較高水平。 我們預測公司2022-2024 年每股收益分別為2.22 元、3.36 元、4.09 元，根據可比公司2022 年30 倍PE 的估值，對應目標價為66.60 元，首次覆蓋給予買入評級。 風險提示 新能源汽車銷量不及預期。公司新建、技改電池鋁箔項目進度不及預期。對全球新增電池鋁箔產能統計不夠全面。全球新增電池鋁箔項目投放進度、產能利用率超預期。原材料價格波動風險。海外貿易壁壘加劇風險。假設條件變化影響測算結果。 |
