生產風電塔架上市公司 風力發電塔塔筒概念股一覽 國統股份(002205)：10月9日晚間公告，公司中標“金海云南曲靖等項目預制塔筒施工工程云南曲靖標段及天津武清標段”項目，中標額1.3億元，占公司最近一期經審計營業收入的11.3%。 天能重工：國內風電塔架龍頭之一，并布局了發電場。 泰勝風能：公司是國內最早專業生產風機塔架的公司之一，主要產品為自主品牌的陸上風電塔架和海上風電塔架、導管架、管樁、升壓站平臺及相關輔件、零件，是國內風機塔架行業品牌效應、配套技術能力及綜合經營實力最強勁的公司之一。 華電重工：公司海上風電業務可以為客戶提供海上風電工程建設解決方案，熱能工程業務可以為客戶提供燃氣電廠燃機系統設備成套解決方案，鋼結構業務可以為客戶提供風電塔架鋼結構的設計、供貨、施工等服務。 天順風能：子公司蘇州天順風能擬在通遼市科爾沁區建年產12萬噸風電塔架的裝備制造項。 天能重工(300569)：塔筒產能加速擴張 發電規模持續增長 業績總結：公司2022年上半年實現營業收入12.2億元，同比增長14.5%；實現歸母凈利潤1.2 億元，同比下降45.6%；實現扣非歸母凈利潤1.1 億元，同比下降45.9%；EPS 為0.2元。2022 年二季度實現營收7.8 億元，同比增長9.3%；歸母凈利潤0.9 億元，同比下降26.8%。 Q2 盈利環比改善，看好新能源裝機持續提升帶動的盈利恢復。2022H1，公司期間費用率管控良好，同比下降2.4pp；2022Q2，公司毛利率為28.1%，環比增長3.5pp；凈利率為11.9%，環比增長5.5pp，二季度盈利水平環比回升。 2022H1 我國新增風電裝機12.9GW，預計全年超50GW，裝機量的快速提升有望帶動公司塔筒銷售收入增長，預計公司2022 年市場份額有望超9%。 基地布局廣泛，產能儲備將超100萬噸。2020 年陸風“搶裝潮”后，為防止陸上風電建設規模下降對塔筒銷量產生較大影響，公司順應海上風電發展趨勢，自北向南建成三個海工裝備基地。截至2022H1，公司已在山東、新疆、吉林等地建成投產11 個生產基地，合計產能約59.1萬噸，另有在建產能24萬噸及東營海工基地待建產能10萬噸、技改項目新增產能8萬噸。全部達產后，公司共有產能101.1 萬噸，其中海風基地產能達66萬噸，陸風基地產能達35.1 萬噸。 縱向延伸產業鏈，電站運營業務有效支撐業績增長。2021 年，公司積極推進產業鏈拓展，新能源發電業務實現營收4.9億元，同比增長87.5%。截至2022H1，公司共持有新能源發電業務規模約481.8MW，上半年實現營收2.8 億元，同比增長23.3%。根據2022 年3月募投公告，公司擬為天能重工武川150MW風電項目投資7.9 億元，繼續加大新能源并網發電業務的規模，有望憑借發電業務高毛利率的優勢，帶動提升公司整體毛利率水平。 盈利預測與投資建議。預計公司2022-2024 年營收分別為51.9 億元、70.8 億元、83.4 億元，未來三年歸母凈利潤將保持40.5%的復合增長率。公司加強制造板塊產能區域布局、擴張電站運營板塊并網規模，長期來看業績有望充分兌現。給予公司2023 年15 倍PE，對應目標價15.45 元，首次覆蓋給予“買入”評級。 風險提示：風電訂單需求下降明顯、公司產能利用率下降的風險；鋼材價格大幅上漲，侵蝕公司利潤的風險；疫情反復導致投產進度不及預期的風險。 天順風能(002531)：大型化轉型影響交付 海工業務成新錨點 財務要點：公司披露2022 年半年報，實現收入20.42 億元，同比下滑37.99%；實現歸屬上市公司股東凈利潤2.54 億元，同比下滑68.20%。 上半年風電行業短暫失速，塔筒、葉片交付量減少導致營收凈利同比下滑。 2022 年H1，疊加陸海上搶裝過后的短暫需求下降、陸上主機快速大型化帶來的供應鏈調整以及上半年疫情的影響，風電行業整體交付有所下滑。受此影響公司的塔筒業務實現收入9.53 億，下滑50.54%，葉片業務實現收入5.03 億，下滑27.48%。同時，今年風電場平均風速也低于去年同期，上半年行業平均利用小時數減少56 小時，在此背景下，公司發電板塊收入5.23億，較去年同期下滑12.26%。我們認為，隨著陸風大型化供應鏈的調整磨合完成，Q3 開始行業將進入交付旺季，短暫失速不改風電行業裝機持續提升的大趨勢。隨著大型化轉型帶來的行業觀望期結束，公司將迎來業績拐點。 發力“海風+出海”市場，海工業務成未來發展新錨點。截止2022 年中報，公司塔筒產能合計約90 萬噸/年。目前規劃的德國和射陽的60 萬噸海工產能預計于2022 年底投產，公司看好海外出口及海上風電的發展，將海工業務是為未來發展新錨點。公司正開展新一輪“兩海”布局，產能聚焦江蘇、廣東/廣西及福建，確保公司在海外出口及海上風電的領先位置。 設備+發電業務雙輪驅動。公司自2005 年成立起，已深耕塔筒行業20 余年，是國內塔筒市占率第一的企業，在陸風塔筒領域龍頭地位顯著。隨著海風產能陸續投放，公司在陸風領域多年的技術和渠道積累，有望遷移至其海風產品，享受海風行業的高景氣。同時公司已擺脫了單一產品提供商的定位，除塔筒外，樁基導管、葉片、電站業務也將持續發展，公司將持續堅定推進發電+制造雙輪驅動戰略，我們看好公司在全球海上風電市場的拓展潛力。 盈利預測：預計公司2022-2024 年歸母凈利潤分別為10.01/15.77/22.34 億元，EPS 分別為0.56/0.87/1.24 元，對應2022.8.18 收盤價17.92 元，PE分別為32/20/14。維持公司“強烈推薦”評級。 風險提示：風電行業發展或不及預期；公司業務發展及成本管控或低于預期。 華電重工(601226)：工程整體方案提供商 新業務值得期待 工程整體解決方案提供商：公司業務集工程系統設計、工程總承包以及核心高端裝備研發、設計、制造于一體，主要包括物料輸送系統工程、熱能工程及高端鋼結構工程三大業務板塊。物料輸送系統工程是公司第一大業務，收入占比超六成。未來公司將重點培育發展海上風電、煤炭清潔高效利用、工業噪聲控制、油氣服務等戰略新興業務。 物料輸送行業下游應用廣泛，新業務前景較好：物料輸送系統工程下游市場涉及電力、港口、冶金、石油、化工、煤炭、建材及采礦等多個行業。下游市場的廣泛應用和經濟持續增長將帶動業務需求的提升。電站空冷系統和風電塔架業務將有望受益于環保和新能源的推廣，前景較好。 業務體系完整，整體解決方案提供能力突出：公司能夠為客戶提供工程項目的整體解決方案，使得工程建造效率更高、質量更好、投資更低。公司多年來通過自建生產基地，可將技術成果快速產業化并提高項目整體質量，使公司在市場競爭中始終處于有利地位。公司高度重視技術研發及創新，共取得百余項專利，獲得多項科技獎項，在相關領域處于領先地位。公司作為控股公司下唯一上市公司，未來可能成為集團資產整合平臺。 募投項目擴產能：公司募集資金主要投資于曹妃甸重工裝備制造基地以及物料輸送系統核心產品和高端鋼結構產品的擴大產能項目，項目之間優勢互補，有利于鞏固公司作為工程整體解決方案提供商的地位并提高公司的盈利能力。研發中心建設項目將升級公司的研發平臺，增強公司的市場競爭力。 合理價值區間：預測14/15/16 年EPS 分別為0.54/0.63/0.72 元，參考同類上市公司，同時考慮公司未來幾年的業績增長預期，我們給予其14年合理PE 區間為25-30 倍，公司合理價值區間為13.5-16.2 元。 風險提示：宏觀經濟下行超預期；原材料價格大幅波動；產能建設不達預期等。 泰勝風能(300129)：業績符合預期 海外業務取得突破 業績總結：公司2022年上半年實現營業收入12.8億元，同比下降8.3%；實現歸母凈利潤1 億元，同比下降43.8%；實現扣非歸母凈利潤1.2 億元，同比下降28.9%；EPS 為0.13 元。2022 年二季度實現營收7.2億元，同比下降30.8%；歸母凈利潤3791.7 萬元，同比下降62.9%。 陸風增長勢頭強勁，海風業績短期承壓。在2022H1 行業需求階段性低迷的背景下，公司陸風業務實現營業收入11.5 億元，同比增長148%；受部分原材料價格上漲及疫情影響，毛利率下降至13.7%。海風業務受2021 年“搶裝潮”后海風平價導致上半年裝機大幅下降的影響，公司實現營收9723.5 萬元，同比下降88.9%。從行業角度，2022H2國內仍有超43GW 的裝機規劃，需求端恢復明顯；從公司角度，公司在風資源豐富的“三北”地區及海運出口便捷的沿海地區布局生產基地，有效地降低運輸成本，有望隨著行業復蘇驅動公司盈利能力恢復向上。 持續深化“兩海戰略”，海外業務打造第二增長曲線。公司大力拓展海外市場及海上風電業務，海外市場已取得顯著突破，公司2022H1 在海外市場實現營收7.8 億元，同比增長378.1%，疊加國內需求疲軟的影響，海外營收占比提升至61.6%。訂單方面，上半年國外訂單新增2.8億元，截止年中仍有14 億元訂單在執行及待執行，未來增長空間可期。此外，海外業務與國內相比具有毛利率高的特性，有望帶動公司整體毛利率有所提升。 研發投入繼續加大，穩固技術優勢。由于風機塔架具有一定的技術壁壘，對于導管架、超大管樁等海上風電裝備要求更高。2022H1，公司研發投入為6174萬元，同比增長38.2%，公司及子公司新獲授專利共24 項。公司重視產品技術發展，為業務未來發展儲備技術優勢。 盈利預測與投資建議。預計公司2022-2024 年營收分別為44.2 億元、48.4 億元、50.5 億元，未來三年歸母凈利潤將保持29.2%的復合增長率。公司海風業務增長迅猛，有望充分受益行業復蘇，推動公司業績向好，維持“買入”評級。 風險提示：2022 年海上風電訂單需求下降明顯、公司海上風電業務擴張不利的風險；鋼材價格大幅上漲，侵蝕公司利潤的風險；匯率波動影響公司海外業務營業收入的風險。 |
