華勝天成(600410)2015布局完善年 2016業績兌現年
2014 增長趨勢對未來并無明顯指導意義 公司2014 凈利潤同比大增100%~150%，主要原因系主營業務利潤增加及投資收益增加所致，本次大增業績主要代表以前老業務的盈利水平。2014 年主要系公司轉型和新業務布局年，而并未有過多新業務產品銷售，對當年業績貢獻較小，判斷未來公司會將主要的精力轉移到新布局業務上，因此2014 年業績增長對未來業績并無明顯指導意義。 展望2015，主要看公司的布局與變化 2014 年是公司與IBM 在基礎軟硬件領域進行全面合作的元年，2014 年完成的主要布局為：1）與IBM 成立合資公司；2）銷售“星云”服務器產品；3）與IBM 合作建立其全球第二大工廠；4）投資5 億元成立國產化載體華勝信泰；5）在北京市政府支持下，成立負責消化和吸收IBM 相關技術的TOP 公司；6）IBM 轉讓informix 數據庫技術；7）新云東方服務器全系列產品亮相；8）收購沃趣科技數據庫技術團隊。我們認為以上布局并未完成高端基礎軟硬件閉環，2015 年公司在此領域仍將有重要布局落地，除此之外，對于完整的TOP 架構，還需要引進應用和信息安全領域相關合作方，因此更多的合作布局有望在今年落地。在業績落地方面，不宜給予2015 年太高預期，銀行、電信等關鍵應用系統的國產化并非一步到位，國內產品還需要經歷一個相對謹慎和長期的驗證過程。 預計2016 年為業績兌現大年 在高端基礎軟硬件領域，公司有望擁有從硬件服務器、存儲器到軟件操作系統、數據庫、中間件、虛擬化的全部產品，預計經過2015 年客戶推廣和產品驗證期，公司帥先布局的服務器和數據庫等產品開始逐步在銀行和電信等關鍵領域進行擴散銷售，源自IBM 技術的華勝天成有望在國內廠商中占得先機，預計2016 年將成為公司業績兌現大年。 盈利預測與投資建議 不考慮存量替換及軍方市場，高端基礎軟硬件國產化市場空間巨大，粗略估算在400~500 億左右，整體毛利極高，目前來看，高端市場國產化最具可能性的廠商僅華勝一家，公司14 年預估利潤在1 億左右，一旦銷售放量，未來兩到三年利潤有望達到當前的數倍甚至十數倍，強烈看好公司發展，第一期目標市值300 億！公司面對的市場空間巨大，天花板極高，不排除業績和市值超預期可能性。 |
