盾安環(huán)境:上半年主營業(yè)務盈利能力恢復
報告導讀. 去年上半年投資收益達到2.66億元，從而導致今年上半年凈利潤下降幅度較大，雖然短期合同能源管理業(yè)務下降，長期仍可期待。 投資要點. 上半年業(yè)績符合預期. 2014年1-6月份，營業(yè)收入33.21億元，同比增長15.89%，營業(yè)利潤0.99億元，同比下降67.32%，歸屬于母公司所有者凈利潤1.01億元，同比下降62.46%，扣除非經(jīng)常損益后，公司上半年凈利潤0.82億元，同比增長278%，每股收益0.12元。 傳統(tǒng)業(yè)務回暖合同能源管理業(yè)務繼續(xù)調整. 上半年我國空調行業(yè)穩(wěn)定運行，空調產(chǎn)銷量分別為6823萬臺、6893萬臺，同比分別增長9.91%、5.72%，公司傳統(tǒng)閥門業(yè)務持續(xù)回暖，上半年制冷配件業(yè)務收入達到23.11億元，同比增長21.16%，其中估計截止閥、四通閥的銷量同比增長15%-20%，電子膨脹閥的銷量達到500萬只左右，遠超去年全年產(chǎn)量；制冷設備業(yè)務收入同比下降9.52%，達到4.35億元，合同能源管理業(yè)務仍在持續(xù)整理中，繼續(xù)深化和加強運營管理能力，收入為1.77億元，同比下降30.38%，天津節(jié)能子公司以及鶴壁、萊陽等項目子公司合計虧損728萬元。預計下半年傳統(tǒng)空調閥門將伴隨行業(yè)穩(wěn)定增長，電子膨脹閥的銷量或將突破800萬只以上，合同能源管理業(yè)務收入將繼續(xù)收縮，但是收入將主要以供熱收入為主。 長期發(fā)展仍看合同能源管理核電等多點開花. 雖然短期公司合同能源管理業(yè)務發(fā)展受阻，但是通過近兩年的調整，運營模式成熟后，由于該項業(yè)務發(fā)展前景廣闊，公司又是國內(nèi)合同能源管理行業(yè)領軍企業(yè)之一，該項業(yè)務仍是公司主要發(fā)展看點。公司是國內(nèi)具有核電HVAC暖通總包能力少數(shù)企業(yè)之一，估計上半年核電收入約4000萬元左右，隨著核電重啟預期增強，憑借較強的研發(fā)和設計制造能力，核電業(yè)務將持續(xù)獲得訂單。 盈利預測及估值. 預計公司2014年、2015年公司的每股收益分別為0.27元、0.34元，對應的動態(tài)市盈率分別為31倍、25倍，維持公司“買入”評級。 |
