東方鋯業(yè)(002167)核電重啟加速 核級海綿鋯放量在即
投資要點： 首次覆蓋給予增持評級。我們認為，核電重啟和國產(chǎn)化進程加速到來，憑借在海外市場獲得的重大突破和中核集團入主的渠道優(yōu)勢，公司核級海綿鋯放量在即，未來成長性將打開。我們預測，公司2014-2016 年EPS分別為0.03/0.14/0.31，參考小金屬加工企業(yè)PB 水平5.97，我們給予目標價20.14，對應當前市場空間32%，增持評級。 核電重啟和國產(chǎn)化進展加速。2014 年以來核電政策密集出臺，8 月27 日李克強總理強調(diào)大力發(fā)展新能源，開工建一批沿海核電項目。11 月3 日，國家能源局對中核集團公司等發(fā)出復函，同意福建福清5、6 號機組工程調(diào)整為“華龍一號”技術(shù)方案，提出要支持關(guān)鍵設(shè)備、零部件和材料的國產(chǎn)化工作，關(guān)鍵材料自主化比例不低于85%，我們認為，核電重啟障礙進一步得到解決，將會加速核電重啟和國產(chǎn)化進程。 核級海綿鋯需求放量在即。我們預測國內(nèi)核電機組對核級海綿鋯需求量2014-2016 年分別為796/1339/1826 噸，年復合增速高達51%，中核集團旗下的機組裝機和更新對核級海綿鋯需求分別為294/531/794 噸。 技術(shù)突破，充分受益下游爆發(fā)。東鋯7 月份已經(jīng)向法國出口10 噸核級海綿鋯，證實了其技術(shù)已經(jīng)得到下游認證，加之中核集團的入駐，公司核級海綿鋯產(chǎn)品將充分受益下游核電市場自主化進程加速。我們預測公司2014-2016 年核級海綿鋯的銷量分別為20/150/450 噸，對毛利潤的增量貢獻分別為4%/21%/50%，對公司業(yè)績邊際貢獻明顯。 風險提示：傳統(tǒng)房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)低景氣。 |
