南都電源:通信后備鋰電喜迎4G時代到來
研究機構：安信證券 分析師：劉軍 撰寫日期：2015-01-08 4G時代到來,通信后備鋰電池將迎高速增長:近兩年公司在通信后備鋰電池業務上實現了跨越式的增長,成為公司業績增長的又一大亮點。2014年受到“鐵塔公司”籌備影響,國內4G網絡的建設投資進度低于預期,因此2014全年市場增速有所放緩,低于我們此前預期。但隨著鐵塔公司成立完畢,我們預計2015年運營商將加大對4G網絡的建設和運營,目前鋰電池在通信后備電源領域的市場占有率還很小,未來憑借其在性能、安全性等方面的優越性,我們判斷其市場規模將逐步放大。隨著銷量的增加,公司在產能上還有進一步提升的空間,未來通信后備鋰電池將成為公司業績的又一大亮點。 動力電池業務平穩增長:動力電池產品收入占據公司主營收入的將近一半。自2012年起公司基礎動力產品——電動自行車電池市場競爭激烈,在行業兩大龍頭大打價格戰的過程中,行業毛利率一路下滑。公司在激烈競爭中依然保持著較高水平的收入增速,市場占有率穩步提升。在新產品上,公司在低速電動車用動力電池領域取得了快速的發展,雖然在絕對值上與行業龍頭還存在較大差距,但由于行業整體供應能力有限,其發展空間十分廣闊。 投資建議:我們預計公司2014年-2016年的每股收益分別為0.32、0.44、0.52元,凈利潤增速分別為14%、31%、37%,4G時代來臨,國內運營商將加速4G網絡的建設和運營,公司鋰電池需求將進入加速增長期。我們維持增持-A的投資評級,6個月目標價為12.6元,相當于2015年38倍的動態市盈率。 風險提示:鉛酸電池整治力度加大、4G網絡建設低于預期。 |
