兗州煤業(600188):中國會計準則下2014年盈利大幅增長
兗州煤業(600188.CH/人民幣13.34;1171.HK/港幣6.18,持有)發布盈利預增公告,預計在中國會計準則下2014年盈利同比增長105%。根據2013年業績,我們算出2014年中國會計準則下盈利為26.1億人民幣,比我們預期高27%。 盈利大幅增長主要得益于比2013年少了一些一次性費用,例如采礦權減值虧損(20.5億人民幣)和匯兌虧損(16.9億人民幣)。此外,公司執行了嚴格的成本控制措施,足以抵消煤價下跌帶來的負面影響。 我們認為,造成我們的中國會計準則下預測與公司指引出現較大差距的原因是公司動用了更多的儲備來抵消4季度的成本。雖然這會使中國會計準則下的盈利升高,但是在國際會計準則下并不容許這種會計處理辦法。目前,我們對兗州煤業暫時維持原有的盈利預測和評級。對H、A股重申持有評級,基于0.6倍和1倍2015年預期市凈率,H股和A股目標價分別為6.60港幣和8.52人民幣。 |
