大秦鐵路(601006)鐵路運輸價格如期上調 預估增厚2015年營業收入24億元
結論與建議： 自2015 年2 月1 日起，鐵路貨物統一運價率平均每噸公里提高1 分錢，公司預計該調整增加2015 年收入24 億元。在經濟增速放緩的大環境下，發電量增速收窄對煤炭需求量減弱，但作為運煤主通道，我們預估2014 年大秦線運輸量表現依然將好于行業平均水平。目前A 股對應2015 年P/E 為9 倍，維持買入投資評級。 國家發展改革委決定自2015 年2 月1 日起，國家鐵路貨物統一運價率平均每噸公里提高1 分錢，即由現行14.51 分提高到15.51 分，其中，煤炭適用4 號運價，其運價水平基價1 由15.50 元/噸上調至16.30 元/噸，基價2 由0.089 元/噸公里上調至0.098 元/噸公里；大秦、京秦、京原、豐沙大鐵路本線運輸煤炭（指發、到站均在本線的煤炭）運價率每噸公里同步提高1 分錢，即由現行9.01 分提高到10.01 分。提價時點和幅度均符合預期。 根據上述鐵路貨運價格調整政策，按照2014 年公司已披露的業務量初步測算，大秦鐵路預計2015 年收入增加約24.1 億元。 大秦鐵路主營西煤東運，貨運收入占比接近80%。2014 年1 月至12 月，大秦線累計完成貨物運輸量4.5 億噸，同比增長1.11%，符合預期。2014年，全國鐵路煤炭發運量22.9 億噸，同比下降1.3%，因此相比較而言，大秦鐵路貨物運輸量增長數據的表現可圈可點。 展望2015 年，預計國內經濟增速穩中趨緩的趨勢將延續，全社會用電量增幅可能繼續收窄，對煤炭的需求量減弱，受此影響，預計全國鐵路煤炭發運量同比增速可能下降，但大秦鐵路作為主要煤運通道，線運輸量依然有望持平。 綜上，維持公司2014 年業績預測并適當上調2015 年盈利預測。預計公司2014 年、2015 年可分別實現上市公司凈利潤150 億元（YoY+18%,EPS為1.01 元）、171.23 億元（YoY+14%,EPS 為1.15 元）。 |
