1、明陽電路(300739) 明陽電路(300739)12月12日晚間公告，擬發行可轉債募資不超過4.5億元，用于年產12萬平方米新能源汽車PCB專線建設項目、總部運營中心建設項目、補充流動資金及償還銀行貸款項目。 新能源汽車PCB概念股明陽電路(300739)：產能釋放提升業績 全球布局鎖定優勢 客戶拓展疊加產能釋放拉升業績水平。公司發布半年報，2022 年H1公司實現營業收入10.55 億元，同比增長37.50%，主要得益于公司新客戶拓展帶來的訂單增加以及九江募投項目產能的釋放；公司實現歸母凈利潤0.91 億元，同比增長122.85%，公司通過持續的成本費用控制以及高效管理，使業績克服疫情反復、國際緊張局勢等不利因素影響，實現逆勢高增。 匯兌收益降低期間費用率，研發投入持續加大。2022 年H1 公司毛利率為23.04%，同比下滑1.05pct，在上半年行情不穩定的局勢下，公司毛利率較平穩。從費用端來看，2022 年H1 公司期間費用率為12.14%，同比下降6.99pct，其中財務費用為-0.03 億元，同比減少0.17 億元，公司外銷占比超過90%，匯率波動對費用率的影響較大；研發費用達到0.44 億元，同比增長32.73%，公司持續加大在高多層PCB 板、HDI 板、剛撓結合板、撓性線路板、金屬基板、厚銅板、MiniLed PCB、半導體引線框架及載板等產品領域的研發投入。 全球化布局強化競爭優勢。公司先后在深圳、九江、德國、珠海等地建立生產制造基地，并在美國和德國建立銷售平臺，銷售區域涵蓋歐洲、美洲及東南亞的多個國家及地區，經過市場開拓，公司目前已與Flextronics（偉創力）、Jabil（捷普）、ENICS（艾尼克斯）、Plexus（貝萊勝）、ICAPE（艾佳普）、Würth（伍爾特）、Prodrive、Extron、Lam Research（拉姆研究）、Arris、安捷倫、高通、Darktronics（達科）、BMK、JCI（江森自控）等全球知名企業建立良好的合作關系。 在生產基地和銷售平臺布局的基礎上，公司也通過投資方式進行新興領域戰略優化，2022 年3 月，公司與華登國際以及其他歐洲產業投資人共同投資SAX-Power GmbH，布局新能源及儲能等領域；2022 年6月，公司通過全資子公司香港明陽投資法國知名PCB 貿易商IcapeHolding,目前該司已于泛歐證券交易所上市；2022 年下半年，公司將持續關注儲能、半導體、新一代信息技術、新材料、智能制造等新興產業領域，強化產業協同優勢。 募投項目進展順利，帶來增量空間。九江明陽年產36 萬平方米高頻高速印制電路板項目預計于2023 年6 月20 日達到預定可使用狀態，本項目產能的釋放將優化公司高端產品結構，提升公司高端市場競爭力。今年8 月，公司決定向珠海明陽增資1.2 億元，本次增資也是公司經營決策上的布局，將在一定程度上提升公司的業務實力。 【投資建議】 得益于公司新客戶拓展帶來的訂單增加以及九江募投項目產能的釋放，上半年公司業績實現逆勢高增，營收同比增長37.50%，歸母凈利潤同比增長122.85%；公司注重全球化布局以及新興領域的拓展，與華登國際以及其他歐洲產業投資人共同投資SAX-Power GmbH，布局新能源及儲能等領域；就擴產情況，九江明陽年產36 萬平方米高頻高速印制電路板項目預計于2023 年6 月20 日達到預定可使用狀態，將為公司發展注入長期增長活力，我們預計公司2022/2023/2024 年營業收入分別為26.47/37.40/52.45 億元，預計公司2022/2023/2024 年歸母凈利潤分別為2.19/3.25/4.28 億元，EPS 分別為0.74/1.10/1.45 元，對應PE 分別為21/14/11 倍，給予“增持”評級。 |
