旅游概念股天目湖(603136)：疫情擾動業績承壓 暑期回暖復蘇可期
事件描述 公司發布2022 年半年度報告。2022 年半年度：營收8870 萬元，同比-60.99%；歸母凈利虧損5368 萬元，相較2021H1 歸母凈利潤4277 萬元，同比轉虧；扣非凈利潤虧損5662 萬元，相較2021H1 扣非凈利潤4120 萬元，同比轉虧。 單第二季度：營收3257 萬元，較2021Q2 營收1.49 億元，同比-78.19%；歸母凈利潤虧損3219 萬元，較2021Q2 歸母凈利潤4733 萬元，同比轉虧；扣非凈利潤虧損3413 萬元，較2021Q2 扣非凈利潤4716 萬元，同比轉虧。 事件評論 2022 年上半年業績承壓，看好三季度暑期復蘇。2022 年上半年度各地疫情頻發擾亂旅游市場復蘇進程，公司所在長三角區域3-5 月受疫情影響程度較大，此期間營收同比下滑及利潤虧損嚴重。公司2022 年第一、二季度營收同比-28.05%、-78.19%。6 月以來，隨著跨省游“熔斷”范圍縮小、第九版新冠肺炎防控方案以及疫情防控“九不準”要求等精準防疫措施在上海等地落實，公司水世界、夜公園項目分別于6 月25 日、7 月1 日開放，游客人次迎來快速反彈，三季度暑期復蘇情況樂觀。2022 年上半年水世界營收37.72 萬元，較2020/2021 年+91.86pct/+54.46pct，毛利率-37.25%，較2020/2021 年大幅減虧。 當地國資入股強強聯合，政企深度合作助力項目落地。2022 年3 月，孟廣才再次向溧陽城發轉讓公司8.71%股份，國資持股比例擴大至20.32%，兩大股東共持股46.45%。在不干涉公司運營條件下，溧陽市政府支持公司戰略規劃，各渠道積極宣傳同時提供資金支持，溧陽城發持股動物王國公司11.61%股權，該項目已被列為溧陽市重大發展項目；公司積極響應溧陽市“文旅惠民”政策，于2022 年春節假期推出主景區三重舉措，并全力協助全域旅游規劃順利開展。 疫情散發致毛利率下滑，期間費用管控承壓。2022Q2 公司毛利率同比-94.49pct，期間費用率同比+62.58pct，其中銷售、管理、財務費用率同比+23.71pct、+37.67pct、+1.20pct，毛利率承壓主要由于收入端受疫情影響大幅減少。為應對外部風險的不確定性，公司引進稻盛和夫阿米巴經營體系，切實增強降本增效能力，促進經營管理同步提升。公司以“開源節流”，“收入最大、成本最小”為目標，成立集團收益管理小組，對重點板塊收益體系進行動態收益管理，在絕對成本控制上取得成效。財務費用由于上年同期計提可轉債利息，財務費用同比減少98.39%，銷售、管理費用同比減少26.13pct 和0.29pct。 盈利預測及投資建議：公司經營效率出眾，“一站式休閑度假”模式有效挖掘更多二次消費、多元消費需求。短期關注疫情淡化需求復蘇，中期看好新項目建設及大天目湖旅游區資源整合，長期期待異地復制項目落地。預計2022-2024 年公司歸母凈利潤分別為5161.1萬元/1.06 億元/1.83 億元，對應當前股價PE 分別為83.27、40.52、23.46 倍，維持“買入”評級。 風險提示 1、疫情反復影響游客出行； 2、新項目推進不及預期。 |
