旅游概念股眾信旅游(002707)：22H1疫情承壓 業(yè)務(wù)拓展靜待疫后復(fù)蘇
公司近日發(fā)布22 年半年報(bào)。22H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.26 億元，yoy-59.60%；歸母凈虧損0.81 億元，yoy+34.22%；扣非歸母凈虧損0.83 億元，yoy+33.05%。上半年疫情嚴(yán)重影響下旅游出行市場(chǎng)受沖擊較大，公司部分主營(yíng)業(yè)務(wù)難以正常開展，經(jīng)營(yíng)收入大幅縮減。但公司以游客需求為導(dǎo)向積極創(chuàng)新發(fā)展國(guó)內(nèi)游業(yè)務(wù)，未來隨著防疫政策放寬出境游相關(guān)業(yè)務(wù)有望恢復(fù)，我們維持公司增持評(píng)級(jí)。 支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn) H1 業(yè)務(wù)開展受限，降本控費(fèi)虧損收窄。22H1 疫情影響公司業(yè)務(wù)正常開展，營(yíng)收同比下降59.60%。其中旅游批發(fā)、旅游零售和整合營(yíng)銷服務(wù)業(yè)務(wù)分別同比下降85.70%、56.66%、52.21%。但同時(shí)公司精簡(jiǎn)各項(xiàng)開支，人員薪酬、辦公費(fèi)用等大幅下降，營(yíng)業(yè)成本同比下降57.94%，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比下降43.41%、44.11%、17.59%。受益于公司較嚴(yán)格的成本管控和費(fèi)用控制，報(bào)告期內(nèi)公司歸母凈虧損較上年同期收窄34.22%，扣非歸母凈虧損收窄33.05%，虧損有所收窄。 完善產(chǎn)品供給豐富業(yè)務(wù)內(nèi)容，多元化渠道布局。產(chǎn)品方面，公司在疫情下以本地周報(bào)游為主的市場(chǎng)中不斷創(chuàng)新產(chǎn)品供給，不斷迎合游客本地游需求，并逐步推進(jìn)“旅游+”，結(jié)合市場(chǎng)需求將業(yè)務(wù)拓展至購(gòu)物退稅、教育等多領(lǐng)域，開發(fā)研學(xué)、親子、戶外等多樣化產(chǎn)品。營(yíng)銷方面，公司已構(gòu)建電商直播、社群運(yùn)營(yíng)、線下網(wǎng)點(diǎn)等多元渠道觸達(dá)客戶，報(bào)告期內(nèi)旅游電商直播成效顯著，累計(jì)直播406 場(chǎng)，累計(jì)觀看3,387 萬人次，售賣產(chǎn)品近4000 套，為公司帶來一定流量和變現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)其他行業(yè)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1,263.29 萬元，同比上漲219.99%。公司未來將通過旅游產(chǎn)品分銷系統(tǒng)整合信息和旅游產(chǎn)品，為旅游業(yè)全鏈條數(shù)字化服務(wù)提供保障。 境內(nèi)外市場(chǎng)短期受阻，未來有望快速恢復(fù)。疫情對(duì)公司整體經(jīng)營(yíng)情況影響較大，22H1 公司總營(yíng)收僅為19H1 的2.2%，且19H1 公司出境游相關(guān)營(yíng)收占公司總營(yíng)收的90.0%，而22H1 僅有29.13%，出境游營(yíng)收上只有19H1的0.7%。但公司作為全國(guó)最大的旅游批發(fā)商之一，擁有超過 2,000 家代理客戶及數(shù)萬家合作經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)，是諸多線上線下零售旅行社的主要供應(yīng)商。隨著疫情形勢(shì)趨穩(wěn)，防控政策放寬，國(guó)際航線穩(wěn)步開放，部分海外國(guó)家解除旅游限制，公司有望獲得較快速度的業(yè)績(jī)恢復(fù)。 估值 疫情影響下公司積極迎合游客需求拓展國(guó)內(nèi)游產(chǎn)品和服務(wù)，開發(fā)研學(xué)游、戶外游等新業(yè)態(tài)，提前部署出境旅游資源，并加快數(shù)字化進(jìn)程，拓展渠道擴(kuò)大市場(chǎng)范圍，有望提高業(yè)務(wù)營(yíng)收和盈利水平。近期防控政策放寬，國(guó)際航班增加，出境游有一定恢復(fù)預(yù)期。考慮到文旅行業(yè)上半年的表現(xiàn)一般，同時(shí)結(jié)合公司經(jīng)營(yíng)覆蓋范圍廣，疫情之后有望快速恢復(fù)的特性，我們調(diào)整公司22-24 年預(yù)測(cè)EPS 為 -0.19/0.02/0.13 元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為-34.9/315.3/52.7 倍，維持增持評(píng)級(jí)。 評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn) 新冠疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，出境游恢復(fù)不及預(yù)期，合作項(xiàng)目落地不及時(shí)。 |
