旅游概念股金馬游樂(300756):游樂設備龍頭訂單充足產能漸擴 受益休閑游高速發展
事件 12 月28 日,金馬(華中總部)游樂裝備產業園項目舉行奠基儀式,規劃總用地366 畝,其中一期200 畝,計劃建設華中區域總部、現代數字化工廠、先進游樂產品展示體驗中心與研發中心。 簡評 業績穩健增長,在手訂單充足 公司2021 年內經營狀況較2020 年實現較好修復,年內營收及歸母凈利潤均實現較明顯的增長,營收端基本恢復至2019 年同期水平。2021 前三季度非經常性損益為584.26 萬元,同比下降50.5%,主要系2021 年內政府補貼及委托他人投資管理資產收益有所下降,主業盈利能力修復亮眼。前三季度應收賬款1.41 億元,同比增63.91%,主要系產品銷售收入增加及部分款項回款延后所致。無形資產8779.80 萬元,同比增64.33%,主要系新增土地使用權所致。前三季度研發費用達8373.20 萬元,同比增131.50%,主要系持續加大新產品研發投入力度。前三季度毛利率49.27%,同比增5.39pct,較2019 年同期降9.08pct。三季度末合同負債5.59億元,較年初基本穩定。根據公司披露,今年內訂單拓展態勢良好,公司也提及募資建設項目“研發中心建設項目”未達預期主要鑒于公司在手訂單持續充沛,現有地塊難以滿足項目建設需求,為保障項目質量而暫緩研發樓建設、工程裝修等大額資金投入。充足訂單可保障未來業績穩健釋放。 產能釋放可期,全產業鏈服務及研發漸完善 公司產能逐步釋放和提升,有助于后續承接更多優質項目。國內主題樂園產業快速發展,市場規模快速增長,疫情之下,公司作為國內游樂設備的龍頭廠商,亦存在一定的國產替代邏輯,與國內優質的主題樂園或海外知名主題樂園品牌達成合作,且游樂設備從研發至維護具有較長期的粘性,可保持較長期的合作關系。 優質訂單的示范效應預計將推動后續公司承接國內增量主題樂園及游樂設備需求。上半年公司加快全新智能化研發生產基地建設,加大大型游樂設施、影視類沉浸游樂項目研發力度。 公司目前實施“先進游樂裝備制造業+現代游樂服務業”雙輪驅動戰略,整合全產業鏈優質文旅資源,發展創新游樂業態、拓展文旅投資運營和咨詢管理業務。例如“金馬嘉年華”、新商業體娛樂中心、親子探索主題樂園、水世界等業態。 根據公司2021 年中報,公司已累計投入募集資金1.97 億元,余額2.81 億元。投資進度看,游樂設施建設項目達64.77%,研發中心建設28.74%,融入動漫元素游樂設施項目23.41%。今年12 月28 日,金馬(華中總部)游樂裝備產業園奠基,落戶武漢新洲區,項目規劃總用地366 畝,其中一期用地200 畝。計劃投資建設華中區域總部、現代數字化工廠、先進游樂產品展示體驗中心與研發中心,公司產能建設持續落地。 游樂設備龍頭受益新型旅游崛起 公司作為國內游樂設備龍頭,將充分受益近年來周邊游和主題游崛起,國內主題樂園及科技化旅游設備迎來重要發展時期。公司掌握產品的主要核心技術,形成全面技術體系,產品矩陣較為豐富全面,包括滑行類、飛行塔類、觀覽車類、影視沉浸類等13 大類300 多個產品,多項為國內首創,例如今年11 月成功自主研發國產首臺套電磁彈射過山車,10 月新品發布會發布了炫酷過山車、親子小滑車、逍遙花燈、64 自控飛機、時空特警等5 款創新產品,公司過山車、摩天輪等傳統優勢項目深受客戶和市場認可。公司項目與全球頂級主題樂園IP 環球影城也有較多合作,根據公司新聞,北京環球影城7 個景區的14 個大型游樂設施項目中,3 個是公司造,分別為小黃人樂園的萌轉過山車、超萌漩漩渦、功夫熊貓蓋世之地的燈影傳奇,該三套設備還達到美國、歐洲標準。2016 年公司在招標中勝出成為北京環球度假區唯一國產游樂設備供應商,未來逐步實現高端大型游樂設施進口替代可期,隨著國內主題樂園及休閑度假游趨勢而穩健增長。 投資建議:預計2021-2023 年公司實現歸母凈利潤1.02 億元、1.49 億元、1.98 億元,當前股價對應PE 分別為27X、19X、14X,給予“增持”評級。 風險提示:疫情持續影響;國內外游樂設備市場的激烈競爭;大型主題樂園等項目增量不及預期。 |