浪潮信息(000977):募資整合集團軍工資產、國產化核心地位鞏固
事件: 浪潮信息擬以向浪潮軟件集團有限公司在內的不超過十名特定對象非公開發行股票不超過8257萬股,募集資金總額不超過29億元,扣除發行費用后全部投資于以下項目:14億元用于收購山東超越100%的股權;4億元用于云服務器研發與產業化項目;2億元用于高端存儲系統研發與產業化項目;1億元用于山東超越自主可控、安全可信計算平臺研發與產業化項目;8億元用于補充流動資金; 整合山東超越軍工業務,大幅增厚上市公司業績. 此次收購的山東超越主要產品為加固計算、安全保密產品、裝備系統和服務,產品主要應用于科研院所與國內主要軍工集團。整合山東超越的軍工業務后,浪潮信息在自主可控領域的產品線將得到明顯充實,上市公司與山東超越在技術、客戶方面的協同將大大提升公司在國產化與自主可控領域的競爭實力。此外,山東超越2014年預計實現收入5.4億,凈利潤6413萬,公司高達50%的高毛利率和18%的凈利潤率將使得上市公司并表后業績得到明顯增厚,從盈利能力上大幅領先競爭對手。 15億資金強化公司研發實力,軟硬一體化布局有望繼續. 此次募集資金中將有7億元用于云服務器、高端存儲與安全計算平臺項目,公司軟硬一體化的布局意圖已十分明確。此番大量資金投入下,公司在技術方面的領先優勢也將得以擴大。而在8億流動資金的支持下,公司未來在國產化產業鏈上的布局將有望更靈活地開展。 國產化核心地位必將鞏固,維持"買入"評級. 我們認為真正意義上的自主、可控的產品應來自于國內企業自己的研發成果。公司此次定增后,無論從產品線的布局、研發投入能力、技術實力還是利潤規模方面,都成為了最有能力實現國產化產品突破與替代的當之無愧的龍頭。回顧公司最近兩年的布局,我們認為公司的產業鏈整合才剛剛拉開大幕,未來可能還會有更多投資與整合,國產化產業核心地位必將越來越鞏固。預計2014年EPS為0.50元,2015~2016年對應增發股本攤薄后EPS為0.91元、1.32元。維持"買入"評級。 風險提示:募投項目研發周期較長,產業化與利潤貢獻仍需時日。 |
