百視通(600637)領航傳媒國企改革 打造新型互聯網媒體集團
1、重組完成后上市公司定位為新型互聯網媒體集團，將推進傳統媒體與新媒體融合，成為文廣集團SMG 統一的產業平臺和資本平臺，以強大的媒體業務為根基，以互聯網電視業務為切入點，實現受眾向用戶轉變以及流量變現，通過各種衍生增值業務實現收益。新上市公司將原有業務與集團下屬相關業務進行重構整合，打通產業鏈各環節，形成“內容+平臺與渠道+服務”的互聯網媒體生態系統和產業布局，發揮用戶規模效應和渠道協同效應。此次整合實現文廣集團SMG 中相當一部分可經營性優質資產注入上市公司，未來文廣集團SMG 將整體上市，徹底擁抱互聯網。 2、新上市公司未來將渠道與平臺、及服務板塊積累的部分利潤用以支持內容板塊發展，保障可持續提供優質媒體內容，實現公司互聯網媒體生態系統良性循環和可持續發展。隨著公司產業生態各環節不斷完善和充實，將為用戶提供更加細致和廣泛服務，用戶粘性不斷加強，為平臺流量變現創造更有利環境。 3、新上市公司將積極進行國際化和外延布局：國際化將首先分別與好萊塢和硅谷在內容和互聯網方面展開重點合作；外延方面將圍繞內容、平臺與渠道、服務板塊積極探索并購、合資、合作、引進、培育等多種產業及資本合作方式，搭建多元化合作平臺。 4、新上市公司在整合轉型后將更具成長性和潛力，將為公司帶來持續增長動力，上市公司收入和利潤來源將從傳統媒體向互聯網業務轉變，業績驅動主要表現在數字營銷、家庭娛樂市場、電商業務、LBE 線下娛樂生活服務4 個領域。 5、首次給予“謹慎增持”評級。重組完成后新上市公司收入和盈利能力將大幅提升，2014~2015 年備考收入分別為159 億和190 億（+19%），歸屬母公司凈利潤分別為24 億和27 億（+15%），未來幾年將保持較快增長。此次交易完成后上市公司2015~2017 年預測備考凈利潤分別為27 億（+15%）、31 億（+13%）、35 億（+13%）；按交易完成后總股本26.28 億（交易前股本11.14億+換股合并東方明珠增加股本10.48 億+收購資產支付股權對價發行股份1.59 億+募集資金新增股本3.07 億）攤薄，2014~2016 年備考EPS 分別為0.91元、1.05 元和1.18 元，當前股價38.71 元對應14~16 年PE 分別為43 倍、37倍和33 倍。 6、風險提示：整合不達預期；影視劇、互聯網電視、電視購物等行業政策變化風險。 |
