1、能輝科技(301046) 能輝科技(301046)12月26日晚間公告，公司于近日與云南金能新能源有限公司簽訂《鎮康縣勐捧鎮綠茵塘100MW農光互補光伏項目EPC總承包合同》，本合同包含光伏區、升壓站和外線部分，不包括組件和逆變器等設備的供貨，合同金額為2.33億元。 2、中國能建(601868) 中國能建中標海南臨高100MW農光互補光伏發電項目EPC工程 3、粵水電(002060) 粵水電(002060)公布，2022年3月15日，公司與控股子公司廣東粵水電勘測設計有限公司(簡稱“粵水電設計公司”)組成的聯合體與徐聞華中新能源有限公司簽訂《湛江市徐聞縣華德力新能源300MW農光互補光伏電站EPC總承包合同》。 農光互補光伏項目EPC概念股能輝科技(301046)：小而美的光伏系統集成商 國內大電站啟動彈性最大 能輝科技：小而美的光伏系統集成商 能輝科技成立于2009 年，公司是一家以光伏發電設計、系統集成及投資運營為主體的智慧能源綜合技術服務商。2021 年公司光伏電站系統集成業務營收占比92.26%，電站運營業務營收占比4.71%，新能源及電力工程設計和垃圾熱解氣化系統營收占比合計3.02%。 實際控制人羅傳奎、溫鵬飛、張健丁分別直接和間接持有公司股份38.92%、14.96%、6.40%，合計持股60.28%。 電站系統集成業務業務量大，參與者眾多，但其中有核心技術能力的技術型公司較少 光伏系統集成市場容量大，競爭激烈，行業格局分散，屬資金密集型。該業務的特點是業務量大，參與者眾多，但其中有核心技術和較強設計能力、以設計為主線進行全過程管控的技術型公司較少。毛利率方面，2018-2021 年，公司系統集成業務毛利率分別為12.80%、23.75%、25.85%、27.17%，高于同行。 盈利水平高于同行，技術、合同范圍、成本控制均具備優勢 2018 年至今，公司找準自身在山地集中式光伏電站系統集成方面的優勢，通常山地光伏項目實施難度大，發包方投標限價相應較高，而公司擁有豐富的山地光伏項目實施經驗和突出技術優勢； 公司不含組件、逆變器的小EPC 業務類型占比逐年提升，帶動毛利率逐年提升； 公司在光伏電站系統設計領域形成了一系列具備較強競爭優勢的核心技術，精細化降本，公司在光伏系統集成研發領域的突破帶來的成本優勢是未來持續獲得超越行業收益水平的關鍵。 產業鏈降價公司將成為受益方，訂單執行和承接迎邊際改善受上游組件價格高價影響，公司2021 年部分訂單執行晚于預計完工日期，這部分訂單將延期至2022 年完工；此外，硅料產能釋放將帶來產業鏈價格下降，電站運營商將最大程度受益，拉動公司訂單增長，公司訂單執行、承接將迎邊際向好，我們認為，公司將成為國內地面電站啟動后，彈性最大公司之一。 分布式光伏先行者，具備承接和自持分布式光伏電站的經驗公司已積累了十多年的分布式光伏設計、系統集成和投資運營經驗。公司2011 年就承接了首批國家“金太陽”示范工程分布式項目的建設，目前，公司自持14 座分布式光伏電站，總裝機容量近50MWp。2022 年5 月，公司發布可轉債預案，計劃投資建設58.60MW 的分布式光伏電站建設項目，再次發力分布式光伏。 盈利預測及投資建議：我們預計2022-2024 年公司將分別實現營業收入11.74/20.64/30.91 億元，實現歸母凈利潤1.82/3.56/5.43 億元，EPS 分別為1.22、2.37、3.63 元/股，對應當前PE 估值31.95/16.39/10.72 倍，首次覆蓋給予“增持”評級。 風險提示：上游原材料價格大幅波動；光伏新增裝機需求不及預期；疫情反復導致項目推進不及預期；宏觀經濟波動。 |
