互聯網行業：互聯網平臺持續爆發，廣告變現仍領風騷
互聯網行業中，堅定看好互聯網行業中流量平臺入口公司，是最優投資標的：有眾多用戶基礎，大量流量的公司我們都會粗略的看做互聯網平臺型公司，包括騰訊，奇虎，百度等大型公司，也包括細分垂直領域小型平臺如、YY 等。行業初始階段平臺型公司和內容型公司高速發展，估值相近，平穩之后平臺型公司依然享受高估值。很多內容型（游戲、媒體等）公司估值不會超過10 倍，而控制了渠道控制了流量的平臺型公司40 倍以上估值很正常。 互聯網三大商業模式，廣告變現仍領風騷：廣告變現、游戲&會員增值、商品差價&抽傭是目前互聯網的三大商業模式。我們發現在美國和香港上市的中國互聯網公司中，70%的公司以廣告收入為主。單純的游戲開發商（九城、完美、暢游）目前PE 極低，成長空間極其有限。剔除游戲公司，不依賴廣告變現的互聯網公司我們發現主要以電商和旅游兩大類為主，對應商業模式即為差價和抽傭。京東尚且未盈利，小型電商（蘭亭、麥考林）市值都嚴重縮水。以抽傭為主的在線旅游，也在內部激烈競爭。廣告變現行業百度、阿里樹立行業標桿，通過互聯網廣告也將數以百萬的中小商家呈現在有需求的客戶面前，互聯網廣告變現正處在一個引領和帶動整體經濟向前，健康發展的通道中。堅定看好以廣告變現為主的互聯網平臺型公司。 未來兩年移動廣告&程序化購買將迎來爆發：美國市場廣告占GDP 的比重一直是2%左右。而國內該比例大約在0.9%，預計該比例會逐漸向美國比例靠攏。中國互聯網廣告規模在未來幾年仍將保持高速增長（增速在20%以上），增速要高于整體廣告行業（增速10%左右）一倍。智能手機的普及和通信網絡的完善，加速移動廣告的爆發。預計2015 年移動廣告市場增幅大約在80%，遠高于整體廣告行業增幅。在移動端有布局特別是移動端積累了眾多用戶的互聯網公司，將極大受益。展示廣告是互聯網廣告中占比最高的部分，而程序化購買是展示廣告的精細化、效率化的延伸。美國RTB 廣告的市場滲透率已達到19%，而中國通過DSP 投放的廣告比僅為4%左右。程序化購買的關鍵是掌握核心用戶數據，這部分數據主要掌握在互聯網平臺型公司手中，特別是3BAT 四家超大型平臺。后續繼續看好3BAT 以及進一步掌握用戶數據的平臺型互聯網公司。騰訊朋友圈的廣告，目前雖然處于初期，也為整個互聯網市場打了進一步的強心劑，預計今年會貢獻超過40 億的收入。 長期規劃三年之后可穿戴設備成廣告營銷主平臺：到2018 年全球市場的可穿戴設備的出貨量將達1.3 億臺，是2013 年的10 倍。這些設備要比手機這樣的終端更能融入人體和人的生活，創造新的營銷與廣告機會，并讓廣告更具有侵入性。未來廣告發展一定是朝向大數據、精準化推送，可穿戴設備能夠全天候捕獲用戶數據。目前來看大型互聯網平臺都在布局智能設備，從技術角度看，只有這種平臺型公司擁有強大的經濟基礎以及數據計算、處理等能力。憑借多年廣告營銷經驗和廣告主優勢，可穿戴設備廣告營銷的空間，一定是大型平臺型互聯網企業率先受益。 |
