東港股份(002117)電子發票項目取得良好效果 助力公司加速轉型
公司電子發票應用領域和客戶不斷擴大。從公告中可以發現，公司電子發票的應用領域由先前以電子商務平臺為主已經逐步擴展到了商貿零售、食品飲料、保險和供應鏈等其他行業，客戶數量也得到了明顯提升，且仍在繼續增加。盡管公司目前的客戶主要集中在北京地區，但我們認為，北京作為首都，其在電子發票上的大力推進將起到先鋒和榜樣作用，公司電子發票擴展到其他省份和地區只是一個時間問題。另外，東港股份旗下的瑞宏網是由北京市國稅局唯一授權的電子發票查驗平臺，這使得公司能夠真正參與到電子發票的運營和管理中去，而不僅僅是提供技術和服務支持。關于盈利模式，由于目前電子發票還在推廣階段，其盈利模式尚未完全確定，我們結合海外發達國家和地區的經驗，預計公司電子發票未來主要盈利模式為第三方增值服務和大數據平臺。 智能卡業務保持快速增長。根據中國銀聯發布的統計，目前銀聯芯片卡（即通常所說的金融IC 卡）全國發卡量突破10億張，占新增銀行卡發行總量的八成以上。而根據此前央行印發的《關于逐步關閉金融IC 卡降級交易有關事項的通知》規定，同時有芯片和磁條的銀行卡片將不再提供磁條刷卡服務，統一改成芯片刷卡；同時，從2015 年起，各家銀行將陸續停發磁條卡。我們認為，這將極大促進公司智能卡業務開發。目前，公司已集齊了Master、Visa 以及銀聯三大機構的認證，并相繼中標了多家銀行的金融IC 卡招標，未來智能卡業務有望繼續保持快速增長。 互聯網彩票姍姍來遲。盡管公司進入互聯網彩票領域相對較晚，但公司早期就負責了相關彩票的印刷工作，與許多彩票發行和銷售機構建立了比較密切的關系，有自己的獨特優勢。目前，公司旗下的山東東港彩意網絡開發的山東熊貓彩票資訊網站已開始試運營，其開發的山東福彩手機客戶端也已開始在山東部分地區進行推廣。公司在互聯網彩票的領域經營效果有望逐步顯現。 安全與彈性兼顧。我們認為，公司未來盈利能力有望進一步上升，一方面是由于公司傳統票證業務其品牌市場認可程度高，增長依舊穩健；另一方面則是因為公司次新業務標簽、彩印、數據處理、智能卡業務增長迅速，提供了較大的盈利空間。另外，電子發票和互聯網彩票則為公司轉型升級提供了較大的想象空間和業績彈性。 盈利預測與投資評級：我們維持公司2014—2016 年EPS 為0.49 元、0.64 元和0.83 元的盈利預測。考慮到東港股份傳統業務增長穩健，而智能卡業務即將迎來快速增長，我們維持對其“買入”評級。 風險因素：電子發票進程低于預期；智能卡訂單大幅下滑；商業票據市場需求大幅萎縮。 |
