拓邦股份(002139)業績增速超出預期上限 電動大巴迎集中采購高峰
事件： 公司于2015 年2 月6 日發布業績快報：預計2014 年實現營業收入11.15 億元，同比增長11.64%；營業利潤7117.58萬元，同比增長58.29%；歸屬上市公司股東凈利潤6500.68 萬元，同比增長60.44%；基本每股收益0.30 元，略超公司三季報預告的上限。 公司簡評： 業績增速略超預期上限，15 年有望持續高增長。公司2014 年業績增速60.4%，略超此前公布的業績增速預期30-60%預期的上限，2014 年公司在動力鋰電行業已完成積累，以電動大巴作為突破口，依托示范城市深圳的大力扶持，2015 年突破產能瓶頸，動力鋰電有望放量，享受行業持續爆發盛宴，進入業績增長高峰期。 油價反彈吹響電動車板塊建倉號角。上周五國際原油價格出現大幅反彈，漲幅達8%，近兩日雖有回調，但我們認為在當前時點，電動車板塊對于油價下跌已有充分消化，油價一旦反彈，對于行業投資情緒將產生積極影響；另一方面，由于我國油價跌而消費稅漲，因此即使油價繼續下跌，對于電動車板塊的消極影響也有限。電動車銷量1、2 月份筑底，3 月份進入旺季，銷量環比將出現大幅增長，建議2 月份積極建倉。 電動車銷量持續井噴，動力鋰電盡享盛宴。需求端爆棚：國內新能源汽車2014 年產量達8.39 萬輛，同比增長近4 倍，2015 年一月份產量6599 輛，同比增長近5 倍，預計全年持續維持高增長態勢，產量達20 萬輛，同比增長近1.5 倍，高工鋰電預計2015 年動力鋰電池市場規模有望達200 億元，同比再翻番，動力電池迎來行業盛宴。根據中國公路學會客車分會預測，2015 年新能源客車總銷量有望達3.5 萬輛，相比2014 年18637 輛增長近1 倍，根據我們測算，2015 年電動客車銷量占新能源汽車總銷量的17-18%，但對于鋰電池的需求占據整個動力鋰電需求的50%以上。 深圳市電動公交集中采購或已臨近。深圳市作為第一批新能源汽車示范城市，2015 年新能源公交車推廣目標較大，我們預計深圳公交車的招標有望提速。根據公司《非公開發行股票預案》，目前公司已成功進入金龍、五洲龍等主流電動大巴企業供應鏈，有望受益電動公交放量。 盈利預測與投資評級。預計公司2014-2016 年EPS 分別為0.30 元、0.53 元、0.78 元。公司智能控制業務行業地位穩固，增長穩定；鋰電池成功進入金龍、五洲龍等供應鏈，受益于深圳電動大巴放量，鋰電池業務為公司帶來業績彈性，參考同業可比公司估值水平，按照公司2015 年50 倍PE，對應目標價26.50 元，維持“買入”評級。 風險提示。電動車行業不達預期；行業競爭加劇；產品價格下降。 |
