三元達(dá)(002417)2014年中報(bào)點(diǎn)評:Q2虧損收窄 轉(zhuǎn)型預(yù)期明確
上調(diào)至“增持”評級，目標(biāo)價(jià)11.11元。公司在困頓中積極培育Small Cell業(yè)務(wù)，迎接4G 室內(nèi)網(wǎng)絡(luò)覆蓋設(shè)備景氣周期的到來；同時(shí)大力推進(jìn)不良資產(chǎn)的處理進(jìn)度，擺脫子公司的業(yè)績拖累，努力尋找有前景的新項(xiàng)目。維持三元達(dá)2014-2015 年EPS 分別為-0.2/0.14 元的預(yù)測，鑒于公司棄舊圖新，轉(zhuǎn)型預(yù)期明確，對比網(wǎng)優(yōu)行業(yè)可比公司（見后文附注），給予三元達(dá)30 億市值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至11.11 元，上調(diào)至“增持”評級。 Q2 虧損幅度明顯收窄。公司上半年收入2.3 億，同比下滑35.1%；虧損4743 萬，同比下滑76.6%。收入下滑的主因是網(wǎng)優(yōu)市場的低迷；利潤下滑幅度較大的原因是財(cái)務(wù)費(fèi)用上漲27.1%以及研發(fā)投入增長51.9%。折算Q2，收入1.7 億，同比增長7.7%，虧損1099 萬，去年同期虧損3295 萬，虧損幅度明顯收窄。公司預(yù)計(jì)1-9 月虧損7000 萬-1億，我們判斷除行業(yè)尚未有根本性回暖的因素外，公司在轉(zhuǎn)型過程中對部分資產(chǎn)的處理可能會帶來或有虧損。 持續(xù)的研發(fā)投入，加快新產(chǎn)品開發(fā)。公司在虧損的情況下，仍保證研發(fā)投入的增長，對Small Cell 項(xiàng)目進(jìn)行重點(diǎn)培育。據(jù)證券時(shí)報(bào)，目前中移動(dòng)已經(jīng)開始組織各大設(shè)備供應(yīng)商測試Small Cell，預(yù)計(jì)Small Cell 項(xiàng)目2014 年第四季度進(jìn)入集團(tuán)集采目錄。與此同時(shí)，各省已經(jīng)開始企業(yè)級家庭基站招標(biāo)，全國合計(jì)將近4/5 的省份展開Small Cell 業(yè)務(wù)，SmallCell 已進(jìn)入規(guī)模發(fā)展的初期，市場前景看好。 風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)Small Cell 市場遲遲未能啟動(dòng)。 |
